2025년의 주요 주제가 불확실성인 가운데, 긍정적인 실적 보고서만으로는 상장 기업의 주가 상승을 보장할 수 없다. 클라우드 스케일 애플리케이션에 집중하고 있는 관찰 서비스 데이터독(NASDAQ:DDOG)은 최근에 불운을 겪었다. 강력한 실적 결과를 발표했음에도 불구하고, 투자자들은 변화하는 섹터 역학으로 인해 생존 가능성에 대한 우려를 나타냈다. 따라서 DDOG의 주가는 목요일 세션의 시작에 일시적으로 상승했으나, 시장 후반에는 0.42% 하락 마감했다.
2025 회계연도 2분기, 데이터독은 주당 46센트의 순이익을 기록하며, 애널리스트들의 컨센서스 전망인 42센트를 12.2% 초과하는 긍정적인 서프라이즈를 보였다. 지난해 같은 분기에는 주당 53센트의 순이익을 기록했다. 매출 측면에서, 회사는 $8억 2,676만의 매출을 기록했으며, 이는 $8억 1,947만의 예상치를 4.54% 초과하는 수치이다. 1년 전 매출은 $6억 4,528만으로, 28% 이상의 성장을 나타낸다.
긍정적인 심리를 더하기 위해, 경영진은 2025 회계연도 매출 전망을 $33.12억에서 $33.22억으로 상향 조정했다. 이전의 가이던스는 $32.15억에서 $32.35억 사이였다. 더욱이, 최신 전망은 $32.36억의 컨센서스 예상을 초과했다.
처음에 결과는 DDOG의 주가를 급격히 상승시켰으며, 목요일의 개장가는 $148로, 주중 세션의 마감가보다 8% 높았다. 그러나 DDOG는 빠르게 변동성에 휘말렸다. 일부 손실은 운영 손실 $3,550만과 같은 우려스러운 세부사항 때문일 수 있다. 반면, 지난해 같은 분기에는 영업 이익이 $1,260만이었다.
그럼에도 불구하고, 대부분의 우려는 오픈AI 때문일 수 있다. 지난달, 구겐하임 애널리스트들은 DDOG의 주식을 중립에서 매도로 하향 조정하고 가격 목표를 $105로 낮췄다. 그들은 오픈AI가 더 저렴하고 내부적으로 관리되는 관찰 도구로 데이터독의 서비스 사용을 줄일 것으로 예상하고 있다.
사실, 이는 긍정적이지 않은 발전이 될 것이다. 동시에, 성숙기 클라우드 소프트웨어 분야에서 28%의 성장은 큰 긍정 요소이다. 게다가, 명백한 공시나 주의 사항이 부족하다는 점에서, 이 성장은 비정기적인 이벤트나 속임에 대한 최소한의 의존성을 보인다.
DDOG 주식이 경험적으로 ‘GARP’ 라벨을 받을 만한 이유
강력한 실적 결과와 DDOG 주식이 처음에 상승했음을 감안할 때, 이 증권이 “GARP” 플레이(합리적인 가격으로 성장)를 나타낸다고 결론지을 수 있다. 신성한 소를 죽이고 싶지는 않지만, 냉혹한 현실은 GARP가 구조적으로 전제적 오류라는 것이다. 이는 결론(주식이 매력적인 투자라는 것)을 전제(합리적인 가격이라는 객관적인 기준이 존재한다는 것)에 밀어넣는다.
내 생각에는 DDOG 주식의 생존 가능성을 평가할 또 다른 방법이 필요하다. 일반적으로 사람들은 기술적 분석에 의존한다. 주간 차트에서 DDOG의 캔들스틱 차트는 기술자들이 “도지 스타(doji star)”라고 부르는 패턴을 보여주는 것처럼 보인다. 본질적으로, 이 휴리스틱(heuristic)의 철학은 약세론자들이 지쳐서 강세론자들가 장악할 수 있게 되었다는 것이다.
당신이 상상할 수 있듯이, 나는 이 진술이 전제적 오류라고 생각한다. 이는 결론(황소가 결국 장악할 것이라는 것)을 전제(시각 패턴이 객관적으로 곰의 소진을 나타낸다는 것)에 밀어넣기 때문이다. 그렇다면 우리는 무엇을 해야 할까?
주식 시장에서 존재하는 거의 유일한 객관적 진리는, 하루가 끝나면 시장이 순 매수자이거나 순 매도자라는 것이다. 그게 전부다. 우리는 행위자들이 무엇을 생각하고 있는지, 아침에 무엇을 먹었는지에 대한 가정을 하지 않을 것이다 — 그런 것은 없다.
지난 10주 동안, 우리는 시장이 DDOG 주식을 6번 매수하고 4번 매도했다는 것을 알고 있다. 이 기간 동안, 이 주식은 상승세를 보였다. 간결함을 위해, 이 시퀀스를 6-4-U라고 부를 수 있다.
도지 스타, 역 해머 및 세 마리 검은 까마귀와는 다르게(예, 이들은 실제 기술 신호이다, 믿거나 말거나) 이제 우리는 진정으로 반증 가능한 패턴을 갖게 되었다. 여기서 우리는 과거 유사 사례를 사용해 6-4-U 시퀀스에 대한 시장의 반응을 결정할 수 있다. 또한, 2019년 9월 이후 10주 롤링 기간 동안 주요 수요 프로필을 분석하여 결정 트리 논리를 만들 수 있다:
| L10 범주 | 샘플 크기 | 상승 확률 | 기본 확률 | 상승 시 중앙값 수익률 |
| 3-7-D | 11 | 72.73% | 57.33% | 3.47% |
| 4-6-D | 32 | 56.25% | 57.33% | 3.58% |
| 5-5-D | 49 | 59.18% | 57.33% | 5.18% |
| 5-5-U | 29 | 51.72% | 57.33% | 2.14% |
| 6-4-D | 27 | 48.15% | 57.33% | 3.35% |
| 6-4-U | 54 | 66.67% | 57.33% | 4.84% |
| 7-3-U | 47 | 48.94% | 57.33% | 5.48% |
| 8-2-U | 22 | 54.55% | 57.33% | 5.33% |
위 표에서, DDOG 주식의 롱 포지션이 주어진 주에 상승할 확률, 즉 기본 확률은 57.33%로, 강한 상승 편향을 나타낸다. 이는 사실상 우리의 귀무 가설이며, 잘못된 가격 책정이 없을 경우의 성과 기대치이다. 물론, 우리의 대안 가설은 6-4-U 시퀀스 덕분에 성공 확률이 66.67% 높아진다는 것이다. 신호의 생존 가능성을 가정하면(자세한 내용은 나중에), DDOG에 베팅할 유인이 있다.
긍정적인 경로에서는 DDOG 주식이 예상 중앙값 수익률 4.84%를 기록한다. 만약 강세론자들이 향후 4주간 시장을 장악할 수 있다면, DDOG는 추가로 1.32% 상승할 가능성이 있다. 만약 이 주식이 금요일에 $132.50에 마감할 수 있다면, 예상되는 낙관적인 목표는 약 $140.75이다.
정량적 방법을 사용하여 옵션 전략 수립하기
위의 시장 정보를 바탕으로, 135/140 불 콜 스프레드가 9월 19일 만료 예정으로 유혹적으로 보인다. 이 거래는 $135 콜을 사고 동시에 $140 콜을 팔아 순 지불액 $220(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액)을 지불하는 것이다. 만약 DDOG 주식이 만료 시 숏 행사 가격($140)을 초과하면, 최대 이익은 $280으로, 127% 이상의 수익을 가져온다.
DDOG 주식이 얼마나 움직이는지를 고려할 때, 위의 가격은 대략적인 참고 자료이다. 개인마다 다를 수 있다. 그럼에도 불구하고, 콜 스프레드의 구조는 매력적이다. 왜냐하면 6-4-U 시퀀스에 대한 시장의 과거 반응을 고려할 때 DDOG가 $140 수준을 초과할 수 있는 합당한 이유가 있기 때문이다.
그러나 이 시퀀스는 얼마나 통계적으로 신뢰할 수 있는가? 단측 이항 검정을 실시한 결과 p-값은 0.0823으로 나타났으며, 이는 신호의 의미가 의도적으로 발생하기보다는 무작위로 발생할 확률이 8.23%라는 것을 의미한다.
솔직히 말해서, 만약 우리가 생명공학 회사를 운영하고 있었다면, 우리의 약물은 임상 시험에 실패했을 것이다. 그러나 우리는 희귀 질병을 치료하려고 하는 것이 아니다; 오히려 우리는 비대칭적인 우위를 추구하고 있다. 나는 진정으로 맥락이 중요하다고 믿는다(즉, 주식 시장의 개방적이고 엔트로피적인 시스템을 인식하는 것). 6-4-U 신호는 긍정적인 실적 결과를 고려할 때 실증적으로 흥미롭다.
그리고 공정하게 말하자면, 그들의 GARP 및 도지 스타 평가에 대한 p-값이 무엇인지 기본적 및 기술적 전문가들에게 물어봐야 한다. 만약 당신이 답변을 얻는다면 나에게 알려주세요.
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사진: T. 슈나이더 / 셔터스톡
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