일반적인 원칙으로, 분기 실적과 매출 목표를 놓치는 상장 기업에 대한 베팅은 공시 이후에 일반적으로 성과가 좋지 않다. 하지만 몇 가지 이상한 사례가 존재하는데, 유틸리티 대기업 PG&E(NYSE:PCG)dl 그 중 하나이다. 이 회사는 기술적으로 기대에 미치지 못했지만, PCG(퍼시픽 가스 앤드 일렉트릭 코퍼레이션) 주가는 결과 발표 이후 상승세를 보이며 인기 있는 상품이 되었다. 일부 트레이더들은 강세에 매수하는 것을 주저할 수 있지만, 단기적인 강세에 대한 경험적 근거가 있을 수 있다.
문서상으로는 상황이 그리 유리해 보이지 않는다. 7월 31일 PG&E는 2분기 주당순이익 31센트를 발표했는데, 이는 컨센서스 예상치인 36센트를 밑돌았다. 지난해 같은 분기에도 이 회사는 주당 31센트의 이익을 보고했다. 매출도 개선되지 않았으며, 유틸리티는 59억 달러를 기록했다. 이 또한 컨센서스 목표인 63억 7천만 달러를 밑돌았다. 지난해 이 회사는 59억 9천만 달러의 매출을 올렸다.
그럼에도 불구하고 투자자들은 매출과 순이익의 부진에 개의치 않았다. 지난주 CNBC 방송에서 짐 레벤탈(Jim Lebenthal), 세리티 파트너스(Cerity Partners)의 파트너가 PCG 주식 거래에 관심을 표명했다. 나머지 시장도 dl 전문가의 낙관론에 동의하는 것처럼 보인다.
헤드라인 통계는 그리 유쾌하지 않았지만, 투자자들은 그 이면을 읽고 긍정적인 요소를 찾아낸 듯하다. 내가 PG&E의 2분기 보도자료에서 가장 주목했던 항목은 데이터 센터 파이프라인이 10기가와트로 증가했다는 것이다. 또한, 이 회사는 3,300명 이상의 전기 고객과 2,000개 이상의 새로운 전기차 충전 포트를 유틸리티의 그리드에 연결했다고 밝혔다.
근본적으로 전기차(EV)와 데이터 센터는 유틸리티 산업에 대한 큰 미래 촉매 역할을 한다. 특히, 기술 거인 메타 플랫폼스는 컨스텔레이션 에너지 코퍼레이션(NASDAQ:CEG)과 계약을 체결했는데, 이는 초대형 데이터 센터에서 비롯된 막대한 에너지 수요를 반영한다.
PCG 주식에 대한 현실적인 예측 좁히기
PCG 주식은 근본적으로 강력한 내러티브의 혜택을 누리는 것으로 보이지만, 이러한 이야기들을 옵션 트레이더를 위한 실행 가능한 프레임워크로 전환하는 것은 매우 어렵다. 일반적으로 강세 분석가들은 목표 보안이 예상 가치 비율 아래에서 거래되기 때문에 “좋은 가치” 또는 유사한 라벨을 대표한다고 언급한다. 이 결론(주식이 상승할 것이라는 것)을 전제(분석가가 주식의 정확한 가치를 안다는 것)에 몰래 포함시키는 것 외에도, 이 표준 방법론은 범주 오류이기도 하다.
분석가들이 “좋은 가치”와 같은 라벨을 사용하여 투자 기회를 설명할 때, 이는 반드시 언젠가 주식이 “공정 가치”가 될 것임을 내포한다. 결국, 그것은 그 기준을 초과하게 되고 “과대평가”될 것이다 — 또는 외교적 어휘를 사용하자면, “풍부한 프리미엄”을 지닐 것이다.
하지만 범주 오류는 “좋은 가치” 또는 “풍부한 프리미엄”과 같은 이러한 이산 라벨이 주가 및 수익과 같은 연속적인 스칼라 신호에서 유래된다는 것이다. 주가에는 객관적인 의미가 없다. 따라서 이러한 분석이 붙어있을 수 있는 기회를 갖기 위해서는 그 견해를 전달하는 전문가가 용어를 정의해야 한다. 그리고 그러한 용어는 경험적 유효성에 대해 평가되어야 한다 — 그렇지 않으면 이는 분석이 아니라 수사적 손짓일 뿐이다.
주식 시장에서 거의 유일한 객관적 진리는 결국 시장이 순매수자이거나 순매도자라는 점이다. 이 이진 현실에서 우리는 정량적 신호와 비대칭 우위를 찾을 수 있다.
지난 10주 동안 시장은 PCG 주식을 6번 매수하고 4번 매도했다. 이 기간 동안 주가는 하락세를 보였다. 간단히 이 순서를 6-4-D라고 부를 수 있다. 이는 누적 세션의 균형이 분배보다 크지만, 궤적이 부정적이라는 점에서 이례적인 순서이다. 그럼에도 불구하고 과거 유사 사례를 바탕으로 볼 때, 이 패턴은 대부분 반전 신호를 나타낸다.
하지만 신호에 따라 행동하기 전에, 우리는 그 우위가 정당화되는지 확인해야 한다. 주식 시장은 개방적이고 엔트로피 시스템이기 때문에, 어떤 리스크 모델도 신뢰할 수 없는 외부 요인에 취약하다. 따라서 우리는 가능한 한 강력한 싸움의 기회를 제공하고자 한다.
이를 위해 우리는 PCG 주식의 기준 확률, 특정 주간에 롱 포지션이 수익을 낼 가능성을 고려해야 한다. 이 귀무가설 — 즉, 잘못된 가격 책정이 없다는 가정 — 은 53.91%인데, 이는 확실히 상승 편향을 나타낸다. 하지만 대안 가설은 6-4-D 시퀀스의 플래시 때문에 상승 가능성이 72.22%라는 것이다.
기본적으로, 월요일 PCG 주식의 상승세로 인해 6-4-D의 확률적 함의가 현실이 되었다. 앞으로 내 주장은 여전히 상승 여지가 있다는 것이다. 긍정적인 경로를 가정할 경우 중간 수익률은 2.25%이다. 만약 강세가 다음 4주 동안 시장을 지배한다면, 추가로 1.3%의 상승이 있을 수 있다.
수학 통합하기
금요일 종가가 $15일 때, PCG는 이번 주 또는 다음 주에 약 $15.34에 도달할 것으로 예상되며, 이는 월요일의 상승세를 고려할 때 매우 현실적인 목표이다. 만약 강세가 유지된다면, PCG는 $15.54로 상승할 수 있다. 하지만 초대형 데이터 센터에 대한 근본적인 낙관론을 감안할 때, 약 $16의 목표가는 합리적이라고 생각한다.
그렇다고 해도, 9월 19일 만료되는 15/16 불 콜 스프레드는 공격적이지만 합리성의 외곽 범위 내에 있다. 이 거래는 $15 콜을 매수하고 동시에 $16 콜을 매도하는 것으로, 순 비용으로 $50을 지불하게 된다(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액). 만약 PCG 주식이 만기 시 숏 행사 가격($16)을 초과한다면, 최대 수익은 $50으로 100%의 배당금을 의미한다.
물론, 강세 내러티브는 6-4-D 시퀀스의 강도에 달려 있다. 일측 이항 검정을 수행하면 p-value가 0.0916으로 나타나는데, 이는 신호의 함의가 의도적으로 발생하는 것과 무관하게 무작위로 발생할 확률이 9.16%라는 것을 의미한다.
공정하게 말하자면, 우리가 생명공학 실험실에서 일하고 있었다면 우리의 약물은 임상 시험에서 웃음거리가 되었을 것이다. 하지만 주식 시장의 예측할 수 없는 외부 요인들 때문에, 나는 0.20 이하의 p-value가 경험적으로 흥미롭다고 믿는다. 다시 말해, 이는 단순한 무작위 노이즈 이상의 의미가 있을 것이며, 강세 투기자들이 이익을 얻을 기회를 가질 수 있다.
이 콘텐츠에서 표현된 의견과 견해는 개별 저자의 것이며 Benzinga의 견해를 반드시 반영하지는 않습니다. Benzinga는 여기 제공된 정보의 정확성이나 신뢰성에 대해 책임을 지지 않습니다. 이 콘텐츠는 정보 제공의 목적만을 위한 것이며, 어떠한 증권을 매수하거나 매도하라는 추천으로 오해하지 말아야 합니다. 독자들은 여기에 포함된 의견이나 정보에 의존하지 말고, 투자 결정을 내리기 전에 스스로 실사를 하도록 권장합니다.
다음 읽기:
사진: Shutterstock
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 더 많은 승리를 거두세요
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요.
여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.
