성공의 단점 중 하나는 투자자들이 더 많은 것을 원한다는 것이다. 여러 면에서, 온라인 숙소 마켓플레이 에어비앤비(NASDAQ:ABNB)는 숙박 산업에 혁신을 가져왔다. 안정적인 분야에서 이 회사는 공유 경제에 사업 모델을 성공적으로 통합했다. 이 획기적인 전략은 궁극적으로 강력한 실적 성과로 이어졌다. 불행히도, 이것만으로는 회의적인 투자자들을 설득하기에 충분하지 않았다. 그럼에도 불구하고 적자 상황은 반대 매매를 하는 트레이더들에게 기회를 만들 수 있다.
2분기 동안, 에어비앤비는 전년 대비 13% 증가한 매출액 31억 달러를 보고했으며, 이는 월스트리트 애널리스트들의 컨센서스 전망인 30억 3천만 달러를 초과하는 수치이다. 작년 같은 기간, 이 회사는 27억 5천만 달러의 매출을 올렸다. 바닥선에서, 경영진은 주당 1.03달러의 순이익을 발표했으며, 이는 주당 93센트의 컨센서스 추정치를 뛰어넘었다. 작년에는 86센트였다.
주요 항목 측면에서, 총 예약 가치가 235억 달러에 도달했으며, 이는 전년 대비 11% 증가한 수치이다. 또한, 에어비앤비의 예약된 숙박과 경험은 1억 3,440만 건에 이르며, 이는 작년 같은 분기 대비 7% 증가한 것이다.
“분기 초 글로벌 경제 불확실성에도 불구하고 여행 수요는 증가하였고, 4월에서 7월 사이 에어비앤비에서 예약된 숙박 수는 증가했다”고 회사는 주주들에게 보내는 서신에서 말했다.
그럼에도 불구하고, ABNB 주가는 이러한 강력한 실적 발표에도 불구하고 급락했다. 투자자들은 회사의 3분기 매출 가이던스를 부정적으로 바라보는 듯했으며, 경영진은 매출이 40억 2천만 달러에서 41억 달러 사이에 이를 것으로 예상하고 있다. 이 범위는 전년 대비 8%에서 10%의 성장률을 나타내며, 이는 2분기의 13% 성장률에 비해 현저히 낮은 수치이다.
그럼에도 불구하고, 투자자들은 더 큰 그림을 고려하지 않고 당황할 수 있다. 특히 주목할 만한 것은, 에어비앤비가 확장 시장에서의 예약 수가 핵심 시장의 약 두 배의 속도로 성장했다고 언급한 것이다. 이는 어려운 경제 상황에도 불구하고 소비자들이 여전히 여행을 우선시하고 있음을 나타낸다.
ABNB 주식에 대한 실행 가능한 통찰력으로의 서사 전환
서사가 얼마나 흥미롭든, 공개 거래되는 주식이 어디서 (그리고 언제) 끝날지를 신뢰할 수 있게 예측하는 것은 믿기 힘든 일이다 — 불가능할 수도 있다. 소매 트레이더들에게는 인터넷에서 의견을 읽는 것이 특별한 이점이 없다. 첫째, 다른 모든 사람들도 아마 같은 생각을 하고 있을 가능성이 높다. 둘째, 만약 아이디어가 그렇게 매력적이라면, 블랙박스 알고리즘이 이미 데이터를 기반으로 행동했을 것이다.
현실은 이렇다: 기관 및 전문 트레이더들은 항상 더 크고, 더 강하며, 더 빠르다. 만약 당신이 중앙에서 공을 들고 있다고 주장한다면, 너무 많은 게임에서 이기기 어려울 것이다. 우리가 해야 할 일은 경쟁자를 능가하는 것이며, 이는 이산 상태 분석을 통해 가능하다.
ABNB 주식(또는 어떤 공개 거래 회사든지)을 이산 객체의 틀 안에서 분석하는 아름다움은 인식론적 연속성이다. 분석가는 ABNB가 “좋은 기회”라고 암시할 수 없으며, 주당 121달러가 “좋다”고 설명해야 한다. 내가 아는 한, 숫자는 단순한 숫자일 뿐 — 객관적인 특성을 가지지 않는다.
과학에서 객관적인 것은 정체와 운동의 차이이다. 주식 분야에서 객관적 진리는 결국 시장이 순매수자이거나 순매도자라는 것이다.
그것이, 독자들이여, 전부이다. 나머지는 임의의 세부사항으로, 일관되게 적용될 때, 아주 적은 수의 사람들(있더라도)이 볼 수 있는 통찰력으로 이어질 수 있다. 예를 들어, 지난 10주(이번 주 포함) 동안 시장은 ABNB 주식을 4회 매수하고 6회 매도했다. 이 기간 동안 주식은 하향 곡선을 겪었다. 간단히 이 시퀀스를 4-6-D라고 부를 수 있다.
물론, 포지션을 시작하기 전에 ABNB 주식의 귀무 가설을 설정해야 하며, 이는 잘못된 가격 책정이 없다고 가정한 확률적 성과이다. 다시 말해, 롱 포지션이 수익성이 있을 확률은 53.06%로, 확실한 상승 편향이다. 따라서 거래 설정은 귀무 가설을 초과해야 한다.
과거 유사 사례에서, 4-6-D는 정확히 그 일을 한다. 시퀀스가 발현되는 다음 주에는 상승 확률이 65.62%로 증가하며, 중앙 수익률은 4.69%에 달한다. 정말 흥미로운 점은, 강세장이 2주 동안 통제를 유지할 수 있다면, 추가로 1.99%의 상승 성과가 있다는 것이다.
만약 ABNB 주식이 이번 주에 122달러로 마감한다면, 이론적으로 130달러 수준을 초과할 가능성이 있다.
매력적인 콜 스프레드를 위한 수학 정리
위의 시장 정보를 바탕으로, 가장 매력적인 것은 9월 19일 만료되는 125/130 불 콜 스프레드일 수 있다. 이 거래는 125달러 콜을 매수하고 동시에 130달러 콜을 매도하는 것으로, 158달러의 순지출이 발생한다(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액이다). 만약 ABNB 주식이 만료 시 숏 행사 가격인 130달러를 초과하면, 최대 수익은 342달러로, 216% 이상의 수익률을 나타낸다.
내게는, 이 수익률이 매우 강력하다는 것이 시장 조성자들이 내 모델과는 완전히 다른 위험 평가 모델을 사용하고 있다는 명확한 표시이다. 나는 그들이 확률 미적분학을 사용하고 오류 범위를 가능한 한 좁히고 있다고 믿고 있다.
당신이 어떤 방법론이 더 신뢰할 수 있다고 믿는지는 당신의 선택이다. 하지만 내 의견을 말하자면, 나는 내 접근법이 우수하다고 믿는다. 왜냐하면 그것은 설명 모델이기 때문이다 — 마지막 10주 프레임워크와 관련된 동일한 조건을 바탕으로 미래 확률을 계산한다.
내 모델에 대한 주요 비판은 지난 10주간의 가격 행동이 본질적으로 의미가 있다는 증거가 없다는 것이다. 그러나 내가 제시하는 아이디어 중에서, 나는 p-값이 0.20 이하인 신호만 논의하려고 노력한다. 이렇게 하면 무작위 노이즈를 다룰 가능성이 줄어들고 실행 가능한 신호를 다룰 가능성이 높아진다.
ABNB 주식과 그 4-6-D 시퀀스에 대해, p-값은 0.1055로 나와서 신호의 의미가 무작위로 나타날 확률이 10.55%라는 것을 의미한다. 주식 시장의 개방적이고 엔트로피적 특성 덕분에, 에어비앤비에는 흥미로운 일이 진행되고 있다.
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사진: Ink Drop / Shutterstock
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