옵션 트레이더들에게 실적 발표는 궁극적인 변수로 여겨진다 — 그리고 우리는 중국의 전기차 제조업체 샤오펑(NYSE:XPEV)과 함께 얼마나 예측 불가능한지 알아볼 것이다. 여러 면에서 분기별 재무 공시는 이분법적이다. 시장은 수치와 지침에 잘 반응할 수도 있고, 그렇지 않을 수도 있다. 어떤 것이 투자자에게 영향을 미칠지 항상 명확하지 않기 때문에 이 과정은 고통스럽지만 동시에 매력적이다.
이제 우리가 아는 것은 다음과 같다. 2분기 공시를 앞두고 — 이는 화요일 개장 전에 이루어질 예정이다 — 애널리스트들는 주당 손실이 $1.23에 매출액이 $185.8억이 될 것으로 예상하고 있다. 작년 같은 분기에서 샤오펑은 주당 18센트의 손실을 기록하며 매출액은 $11.2억이었다. 그 당시, 회사는 “수익성” 목표를 달성했지만 매출 목표에 대해 1.24% 미달하였다.
그럼에도 불구하고 흥미로운 점은, 매출이 미달되었음에도 불구하고 XPEV 주가는 뉴스 소화 이후 신속하게 상승했다는 것이다. 이는 실적 발표 후 주가 성과에 있어 숫자가 항상 전부가 아님을 증명한다.
그렇지만, 기본적인 데이터에 기반한 진정한 낙관론이 존재한다. 6월 한 달 동안 샤오펑은 전년 대비 224%의 배송 증가를 기록했다. 그 당시, 이는 샤오펑이 30,000대 이상의 차량을 8개월 연속으로 인도한 것을 의미한다. 더욱이, 회사는 7월에 36,717대의 신규 기록 월간 인도량을 달성하였다. 이는 전년 대비 229%의 증가를 나타낸다.
아니, 나는 중국 경제의 둔화되는 모멘텀을 무시해서는 안된다고 생각한다. 그러나 샤오펑은 분명히 중요한 공시를 앞두고 투자자들에게 긍정적인 데이터를 가져오고 있다. 따라서 XPEV 주식에 대한 열기는 정당해 보인다.
XPEV 주식의 기본 데이터로부터 통계적 의미 계산하기
샤오펑에 대한 수사가 실적 발표를 앞두고 강력하게 낙관적일 수 있지만, 일반적인 전제는 시장이 이 뉴스를 제대로 반영하지 못했다는 것이다. 따라서 XPEV 주식은 잘못된 가격으로 평가받고 있을 수 있으며, 올바른 (그리고 더 높은) 가격은 화요일 분기 공시 후 드러날 것이다.
이는 다소 비범한 주장으로, 비범한 증거가 필요하다.
미지의 미래 사건과 관련된 모든 주장은 전제에 의존하게 된다 — 이는 논리적으로 피할 수 없다. 차이는 그 전제가 합리적인지 여부이다. 나에게는 시장이 모든 공개된 데이터를 흡수한다고 믿는다. 게다가, 결국에는 순매수자 또는 순매도자가 될 것이다.
확실히 뚜렷한 점이다. 그러나 순매수와 순매도의 연속을 통해 반복적인 패턴을 식별하기가 훨씬 더 쉬워진다 — 그리고 시장이 이러한 패턴에 역사적으로 어떻게 반응하는지를 알 수 있다.
예를 들어, 지난 10주 동안 시장은 XPEV 주식을 4번 매수하고 6번 매도하였다. 이 기간 동안 XPEV는 하락세를 보였다. 간결함을 위해 이 연속을 4-6-D로 명명할 수 있다.
거래를 시작하기 전에, 시장 참가자들은 주식의 영가설(귀무가설), 즉 잘못된 가격이 없다는 가정을 설정해야 한다. 즉, XPEV 주식의 롱 포지션이 특정 주에 상승할 확률은 48.08%, 부정적 편향이 있다. 따라서, 차입 기반 옵션 전략이 이 기준 확률을 초과해야 한다; 그렇지 않으면 의미가 없다.
4-6-D 시퀀스의 경우, XPEV 주식은 신호가 플래시된 후 60%의 확률로 상승하는 경향이 있다. 이는 기준선보다 상당히 긍정적인 델타이다. 게다가, 긍정적인 경로를 가정할 경우 중앙값 수익률은 6.44%이다.
만약 XPEV 주식이 $19.81에 마감한다면, 주식은 $21을 약간 초과할 수 있다.
샤오펑 거래의 두 가지 방법
가장 공격적인 트레이더에게는 20.50/21.00 불 콜 스프레드가 8월 22일 만료되며 단순히 거칠다. 이 거래는 $20.50 콜을 구매하고 동시에 $21 콜을 매도하는 것으로, 거래에서 잃을 수 있는 최대 금액은 $17이다. 만약 XPEV 주식이 만료 시 숏 행사가($21)를 초과하여 상승한다면 최대 이익은 $33으로, 194% 이상의 수익률을 나타낸다.
만약 샤오펑이 분기 실적을 대폭 초과한다면 (파드리스가 이번 주말 다저스를 상대해야 할 것처럼), XPEV 주식은 쉽게 $21 수준을 초과할 수 있다. 결국, 내가 과거 아날로그를 기반으로 구축한 예측은 중앙값 결과에 근거하고 있다. 실제 성과는 더 높거나 낮을 수 있다.
보다 보수적인 트레이더들에게는 9월 19일 만료되는 20/21 불 스프레드가 더 마음에 들 수 있다. 이 거래는 XPEV 주식이 동일한 단기 청산가를 초과하는 데 추가 시간을 제공한다. 예측할 수 없는 실적 발표 후 소화가 처음에 XPEV를 급락시킨다면, 여전히 게임에 남아 있을 것이다.
사례로는 내가 성공적으로 작성한 베스트 바이(NYSE:BBY) 기사를 들 수 있다. 처음에 BBY 주식은 변동성을 겪었고, 아마도 어려운 경제 환경에서 비소비재 소매업체에 대해 낙관적으로 베팅하는 것이 본질적으로 나쁜 생각이기 때문이다. 그러나 통계적으로 수치는 좋은 생각을 시사했다 — 다만 추가 시간이 필요했다.
마지막으로, 나는 4-6-D가 진정한 신호라고 믿으며 단순한 잡음이 아니라고 생각한다. 이 시퀀스에 대해 일측 이항 검정을 수행한 결과, p-값은 0.0644로 나타났다. 이는 신호의 함의가 의도적으로가 아니라 무작위로 구현될 확률이 6.44%라는 것을 의미한다.
예측할 수 없는 주식 시장에서? 나는 그것이 매우 확실한 확인이라고 말할 수 있다.
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사진: THINK A/Shutterstock
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