헤지펀드 매니저 조지 노블은 6월 말 사상 최저점을 기록한 이후 1,776%라는 엄청난 상승률을 보인 아이바잉(iBuying) 플랫폼 오픈도어 테크놀로지스(NASDAQ:OPEN)를 비판했다.
비즈니스 모델은 ‘작동하지 않는다’
두 개의 10억 달러 규모 헤지펀드를 설립하고 유명 투자자 피터 린치의 조수를 지낸 노블은 소셜미디어 엑스(X) 게시글에서 오픈도어를 “완전 쓰레기”라고 부르며 투자자들에게 장기적 생존 가능성을 믿지 말라고 경고했다.
노블은 “이 회사는 설립 이후 매년 적자를 기록해왔다”며 “비즈니스 모델이 작동하지 않으며 끔찍한 단위 경제성을 보인다”고 덧붙였다.
노블은 회사가 현재 진행 중인 비용 절감 조치가 장기적 성장 궤도에 실질적 영향을 미치지 못할 것이라고 주장했다. 그는 “비용 절감은 변화를 가져오지 못할 것”이라며 투자자들이 “추측을 해볼 수는 있지만” “근본적인 근거가 있는 것처럼 가장해서는 안 된다”고 경고했다.
이 게시물은 또한 오픈도어와 동종 업계 경쟁사인 컴파스(NYSE:COMP)를 비교했다. 노블은 오픈도어가 기업가치 대비 매출액 기준 22배에 거래되는 반면, 컴패스는 0.9배에 불과한 평가를 받으며 “견고한 재무 상태”를 유지하고 있으며 수익성을 확보하고 있다고 지적했다.
노블은 투자자들에게 해당 주식을 둘러싼 열풍에 휩쓸리지 말라고 추가로 경고했다. 그는 “‘ARMY’의 유혹을 무시하고 DYOR하라”고 썼는데, 여기서 ARMY는 오픈도어 ‘군대(ARMY)’를, DYOR는 ‘직접 조사하라(do your own research)’는 약어를 사용한 것이다.
$OPEN IS TOTAL GARBAGE.
The company has lost money every single year since its founding. The business model does not work and has atrocious unit economics.
Cost cutting will not move the needle. Go ahead and speculate if you wish, but don’t DARE pretend that there is a… https://t.co/X2ajIYb7ES— George Noble (@gnoble79) September 20, 2025
늘어나는 회의론자들
오픈도어 주가는 최근 몇 달간 강력한 상승세를 보였는데, 이는 펀드 매니저 에릭 잭슨의 영향이 컸다. 그는 해당 주식에 대해 주당 82달러의 목표 주가를 제시했으며, 이는 현재 수준 대비 756% 상승을 의미한다. 이후 그는 목표 주가를 500달러로 상향 조정했다.
그러나 노블의 게시물과 유사한 우려를 제기하며 주가 상승을 비판하는 저명한 회의론자들의 목록도 늘어나고 있다.
‘파마 브로’로 널리 알려진 투자자 마틴 슈크렐리는 최근 이 회사에 대해 공매도 포지션을 취하겠다고 발표하며 이를 “명백한 공매도 대상”이라고 칭했다. 그는 직원, 고객, 경쟁사, 심지어 경영진까지 직접 연락해 회사에 대한 포괄적인 실사를 진행할 것이라고 덧붙였다.
i shorted $OPEN today at 9.36.
this is the first trade i’ve made in the stock. i will be doing diligence calls with former employees, customers, competitors and hopefully, management too! i will send invites to the calls or anonymous transcripts as appropriate.
— Martin Shkreli (@MartinShkreli) September 16, 2025
유명 공매도 전문가 앤드류 레프트가 이끄는 시트론 리서치 역시 이달 초 오픈도어 주식을 공격하면서 “주식 홍보에 불과하며 돈을 태우는 방법에 대한 과학 실험에 지나지 않는다”고 비판했고, 플랫폼 전략과 비즈니스 모델의 여러 허점을 지적했다.
Citron will continue to update the market on $LDI and its march higher….but in the meantime let’s go back to the roots.
Unlike $LDI, which is undervalued and offers many ways to win, $OPEN is nothing more than a stock promo and a science project in how to burn money.$OPEN…
— Citron Research (@CitronResearch) September 5, 2025
오픈도어 주가는 금요일 3.72% 하락해 주당 9.57달러로 마감했으며, 현재 월요일 프리마켓에서 1.88% 하락 중이다. (한국시간 오후 06:00 기준)
사진 출처: Tada Images / Shutterstock.com
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