머디 워터스 리서치(Muddy Waters Research)의 창립자인 카슨 블록(Carson Block)이 수요일 손(Sohn) 컨퍼런스에서 엘프 뷰티(NYSE:ELF)에 대한 새로운 공매도 포지션을 발표하면서 해당 화장품 회사의 주가가 급락했다. 이 공매도 세력이 엘프(E.L.F.)에 대해 반대 베팅을 하는 이유를 살펴보겠다.
알아야 할 사항: 공매도 세력인 머디 워터스는 수요일 보고서를 발표하여 엘프가 지난 3분기 동안 약 1억 3천 5백만 달러에서 1억 9천만 달러의 매출을 과대 보고했다고 주장했다.
“우리는 2024 회계연도 2분기에는 엘프 경영진이 재고가 증가함에 따라 성장 내러티브가 위험에 처졌음을 인식했다고 믿고 있다. 이후 엘프는 부풀려진 매출과 이익을 보고하기 시작한 것으로 보인다”고 이 공매도 세력이 밝혔다.
벤징가는 머디 워터스 보고서에 대한 엘프 뷰티의 의견을 요청하였다.
머디 워터스의 주장은 엘프의 수입이 최근 몇 분기 동안 크게 감소했다는 것을 보여주는 미국 세관 및 국경 보호청의 수입 데이터에 기반하고 있다.
수입의 큰 감소와 화장품 산업 전체의 약세에도 불구하고, 엘프는 계속해서 강력한 성장을 보고하고 있다고 공매도 세력은 주장했다.
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E.L.F.는 약 2주 전 2분기 실적을 보고했다. 이 회사는 91%의 해외 성장에 힘입어 40%의 매출 성장을 기록했다. 또한 해당 기간 동안 미국 시장 점유율이 195bp(베이시스 포인트) 증가했다고 밝혔다.
머디 워터스는 이 숫자들이 부풀려졌다고 말했다. 공매도 세력은 엘프가 작년의 조달 관행을 변경하여 캐나다에서 중국으로 수입 소유권을 변경했다고 주장한 재고 증가를 강조했다.
“이러한 주장된 변화는 엘프가 이제 해상 재고를 포함하고 있다고 주장하여 재고를 늘렸다. 우리는 동의하지 않는다. 엘프의 조달 관행 변경 주장은 명백히 잘못된 것으로 보인다”고 머디 워터스가 말했다.
이 공매도 세력은 엘프의 전 중국 측 매니저와 이 회사의 주요 공급업체 3명과 대화하여 엘프의 오래된 관행이 중국 측에서 물품 소유권을 취득하는 것임을 확인했다고 밝혔다.
“따라서 엘프의 보고된 재고 증가는 구매 관행의 변화가 아닌 판매 부족으로 보였다. 이는 또한 엘프가 그 시점에서(그 이전에도) 감사인을 속이고 있었음을 강하게 시사하며, 이는 큰 적신호이다”라고 머디 워터스가 말했다.
이 공매도 세력은 또한 CEO 타랑 아민(Tarang Amin)의 평균 월 주식 매각액이 2023년 1월부터 2023년 6월까지 430만 달러였으며, 이 회사가 재고 회계 조정을 보고하기 직전이었다. 2023년 7월부터 2024년 9월까지 아민의 평균 월 주식 매각액이 750만 달러로 증가했다고 머디 워터스가 설명했다.
ELF 주가 변동: 엘프 뷰티의 주식은 수요일 2.23% 하락한 119.00달러에 마감되었다. 시장 초반에 이 주식은 당일 최저가인 102.77달러까지 급락했다.
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사진 출처: Shutterstock
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