미국으로 수입되는 중국산 제품의 평균 관세율은 현재 145%를 초과하고 있으며, 이는 도널드 트럼프 대통령이 첫 번째 임기 동안 도입한 어떤 관세율보다 훨씬 높으며 이미 심각한 경제적 영향을 미치고 있다.
많은 기업들이 관세를 피하기 위해 추가 상품을 구매하기 위해 지갑을 열었지만, 이러한 재고는 몇 달 내에 소진될 것이며 소비자들은 추가 비용의 직격탄을 맞을 것이다. 중국이나 다른 아시아 국가에서 제품의 대부분을 수입하는 의류 제조업체와 소매업체가 가장 큰 타격을 받을 것이다.
마진이 좁은 상황에서 소비자에게 비용을 전가하거나 생산을 미국으로 이전하는 것은 대부분의 기업에게 선택지가 아니다.
다음은 가장 큰 타격을 받을 것으로 예상되는 4대 의류 브랜드 기업이며, 투자자들은 주의해야 한다.
VF 코퍼레이션
VF 코퍼레이션(NYSE:VFC)는 2023년 10월 실적 발표에서 배당금을 71% 감축했지만, 이는 팀버랜드, 반스, 노스페이스, 잔스포츠, 딕키스 등 인기 브랜드를 보유한 의류 제조업체에게 있어 빙산의 일각에 불과했다. 주가는 2021년 봄에 주당 90달러 근처에서 거래되었지만, 그 후 3년 동안 판매 부진과 저렴한 온라인 경쟁업체들의 경쟁으로 인해 주가가 13달러 아래로 떨어지는 등 엄청난 하락을 겪었다. 주가는 2024년 5월의 최저점에서 반등하기 시작했지만, 무역 전쟁이 발발하면서 주가는 26달러에서 11달러 아래로 다시 떨어졌다.
VF는 생산의 대부분이 아시아에서 이루어지고 있기 때문에 광범위한 무역 전쟁에 대처할 준비가 충분하지 않다. 이 회사는 중국에 400개 이상의 공장을, 베트남에 200개의 공장을 보유하고 있지만, 미국에는 50개 미만의 공장을 보유하고 있다. 생산을 미국으로 다시 옮기는 것은 불가능하기 때문에 VF는 인도와 같이 관세율이 낮은 국가에서 부지를 찾아야 할 것이다.
VF는 11배의 미래 수익률로 거래되고 있으며, 이는 의류 제조업체로서는 높은 편이다. 특히, 가까운 경쟁사인 PVH의 주식이 5배의 미래 수익률로 거래되고 있다는 점을 고려하면 더욱 그렇다. 또한 VF는 부채 비율이 높고(3.42), 매출이 감소하고 있으며, 벤징가 엣지 점수도 낮다. 가치 점수는 16.94에 불과하다. VF는 브랜드 가치를 보유하고 있지만, 현재는 잡기 어려운 하락세에 있는 주식이다.
컬럼비아 스포츠웨어
컬럼비아(NYSE:COLM)는 아시아에서 제조 기반을 크게 갖추고 있는 의류 기업으로, 신발과 아우터웨어를 전문으로 한다. 주력 브랜드인 콜럼비아(Columbia)를 중심으로 마케팅을 진행해온 이 회사는 매출의 대부분이 백화점과 스포츠 용품점 등 도매 유통을 통해 발생함에 따라 시장 점유율을 잃어가고 있다. 제품이 전 세계에서 판매되지만, 주요 제조 기지는 중국, 베트남, 캄보디아, 대만에 위치해 있다. 일본, 인도, 방글라데시에서도 상당한 사업을 운영 중이지만, 마진 감소와 기본적 가치와 맞지 않는 기업 가치로 인해 관세 전쟁을 추가 피해 없이 버티기는 어려울 것으로 예상된다.
컬럼비아는 16.5배의 미래 수익률로 거래되고 있으며, 이는 대부분의 의류 제조업체보다 훨씬 높은 수치이며, 현재 7% 아래로 떨어진 이익률로는 뒷받침될 수 없는 수치다. 매출은 지난 5분기 중 4분기 동안 감소했으며, 배당수익률은 1.87%에 불과하다. 컬럼비아는 벤징가 엣지에서도 모멘텀 점수 29.11, 품질 점수 39.30으로 낮은 평가를 받고 있다. 주가 차트는 이러한 평가와 일치하며, 이번 달 초에 50일 이동평균선이 200일 이동평균선을 하향 돌파하는 ‘데스 크로스’가 형성되었다. 상대강도지수(RSI)는 과매도 구간을 상회하는 37을 기록 중이며, 이는 주가가 추가 하락 여지가 있을 수 있음을 시사한다.
아메리칸 이글 아웃피터스
아메리칸 이글(NYSE:AEO)은 과거에는 모든 교외 쇼핑몰의 필수품이었지만, 이제 이 브랜드는 명성과 수익성 모두에서 하락세를 보이고 있다. 자체 브랜드와 더 저렴한 에어리(Aerie) 브랜드를 모두 소유하고 있지만, 전 세계에서 의류를 생산하는 공장 중 어느 곳도 소유하지 않고 있다. 이 회사는 전 세계 다양한 시설에서 제품을 공급받으며, 그중 중국에 101개, 베트남에 67개, 인도에 39개, 캄보디아에 27개, 방글라데시에 24개의 공장이 있다. 중남미와 유럽에도 다른 공급처가 있지만, 대부분의 공급업체는 아시아에 위치해 있어 현재 관세 환경에서 문제를 초래하고 있다.
아메리칸 이글의 기업 가치는 매수하고 싶게 만들지만, 이 회사는 자사가 소유하지 않은 아시아 시설에 크게 의존하고 있기 때문에 투자자들은 신중해야 한다. 주가는 미래 수익의 7.4배, 주가순매출비율(P/S)은 0.36에 불과하지만, 수익률은 애버크롬비 앤 피치(Abercrombie and Fitch) 및 어반 아웃피터스(Urban Outfitters) 같은 경쟁사들보다 낮다. 아메리칸 이글 주식은 지난해 10월 이후 200일 이동평균선을 넘어 거래된 적이 없으며, 유통 주식의 약 19%가 공매도된 상태로 의류 소매업체 중 가장 많은 공매도 비중을 기록하고 있다.
리바이 스트라우스
리바이 스트라우스(NYSE:LEVI)는 세계에서 가장 유명한 청바지 중 하나로 꼽히는 제품을 생산하지만, 불행히도 해당 청바지는 높은 관세 부과 지역에서 제조되고 있다. 해당 기업의 공장 목록은 콜럼비아 또는 VF 코퍼레이션보다 더 넓은 지리적 범위를 포함하지만, 아시아 지역, 특히 중국, 캄보디아, 베트남에서의 비중이 높다. 미국 내 유일한 생산 시설은 로스앤젤레스에 위치해 있다.
컬럼비아나 VF 코퍼레이션과 달리 리바이스는 2024년의 최저점에서 매출과 마진이 반등했다. 2월에는 2023년 5월 이후 처음으로 5% 이상의 영업 이익률을 기록했으며, 매출은 3분기 연속 성장했다. 그러나 LEVI의 주가는 11.6배의 미래 수익률과 3.01의 높은 주가순자산비율(P/B)로 거래되고 있어 관세 이외의 역풍에 직면해 있다. 배당금 지급률(DPR)도 58%를 초과해 의류 제조업체로는 높은 수준다. 벤징가 엣지도 이 주식을 선호하지 않으며, 모멘텀 점수 25.66, 성장성 점수 60.95로 평가했다. 또한 주가는 50일 이동평균과 200일 이동평균 아래에서 단단히 거래되고 있어 기술적 신호로 추가 하락 모멘텀을 시사한다.
*전문가 기고자의 콘텐츠는 일반 대중을 위한 정보로, 개별화된 투자 조언이 아닙니다. 편집자/기고자는 개인적인 의견과 전략을 제시하며, 벤징가는 이에 대해 명시적이거나 묵시적으로 승인하거나 지지하지 않습니다.
사진: Shutterstock
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