비트코인(CRYPTO:BTC)은 최근 시장 하락세 동안 인공지능(AI) 주식과의 상관관계가 사상 최고 수준으로 상승하며, 헤지 수단이라기보다는 고베타 기술주와 유사한 움직임을 보이고 있다.
22V 리서치의 애널리스트 데니스 드부셰르(Dennis DeBusschere)에 따르면, 비트코인과 S&P 500 지수 간의 상관관계는 주식 시장의 초기 하락 국면에서 사상 최고치 중 하나로 급등했다.
이러한 추세는 CBOE 변동성 지수(VIX)로 측정되는 내재 변동성이 급등할 때 특히 두드러진다. 시장 스트레스가 증가할수록 깊어지는 VIX와의 음의 상관관계는 위험 선호 자산으로 진화하는 비트코인의 특성을 부각시킨다.
드부셰르는 이메일 노트에서 “비트코인은 지난 5년간 주식과 유사한 특성을 강화하며 기관 투자자 친화적 구조로 진입했으나, 변동성 급등 시 주식 모멘텀과 연동되는 경향은 포트폴리오 내 헤지 또는 다각화 수단으로서의 잠재력을 약화시킨다”고 설명했다.
이러한 연관성은 올해 더욱 강화됐다. 금융 여건이 긴축될 때마다 비트코인은 부진했으며, 이 추세는 인공지능(AI) 관련주, 투기성 기술주, 소매 투자자 선호 종목에도 부담으로 작용했다.
금은 다시 독자 행보
눈에 띄는 괴리가 나타나고 있다. 금은 9월과 10월 상승세 동안 모멘텀 자산처럼 거래되었는데, 이는 이례적이었으며 역사적으로 하락을 예고해왔다. 이 패턴은 10월 금값이 하락세로 돌아서면서 재현되었다.
그러나 금은 이제 비트코인, AI 주식, 소매 투자자 선호주와 결별했다.
드부셰르는 금의 금융 여건 민감도가 낮은 수준을 유지해 왔으며, 이러한 변화로 인해 최근 몇 주간 금이 비트코인보다 효과적인 헤지 수단이자 더 나은 분산 투자 수단이 되었다고 말했다.
비트코인이 하락 갭을 보이며 하락하는 동안 금은 안정세를 유지했는데, 이는 2023-2024년 가장 인기 있는 거시적 이야기 중 하나인 ‘금과 비트코인이 동일한 인플레이션 헤지 거래의 일부’라는 관점을 재구성하는 움직임이었다.
이제 더 이상 그렇지 않다.
SPDR Gold Shares(NYSE:GLD)는 연초 대비 54% 상승한 반면, iShares Bitcoin Trust ETF(NASDAQ:IBIT)는 9% 하락했다.
포트폴리오에 대한 의미
비트코인과 주식의 상관관계가 높아진다는 것은 시장 변동성이 커질 때 위험을 증폭시킨다는 의미다.
금의 최근 분화는 헤지 수단으로의 가치를 회복했음을 시사하는 반면, 비트코인은 AI 심리와 소매 투자자 열기, 유동성 사이클에 연동된 투기적 모멘텀 자산에 가까워지고 있다.
트레이더에게 주는 교훈은 간단하다: 변동성이 급증할 때 비트코인의 헤지 기능은 축소되는 반면, 금의 헤지 기능은 강화되는 경향이 있다.
“금은 다시 더 효과적인 헤지/포트폴리오 다각화 수단으로 돌아왔다”고 드부셰르는 말했다.
이미지는 Midjourney를 통해 인공지능을 사용하여 생성되었습니다.
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