달러 지수는 7월에 일시적인 반등을 보이며 수십 년 만에 가장 악화된 상반기 이후 3% 이상 상승했지만, 여름 상승세는 빠르게 무너지고 있다. 스태그플레이션 우려가 다시 고개를 들었기 때문이다.
8월 21일까지 미국 달러 지수는 월간 기준으로 1% 이상 하락하며, 뱅크오브아메리카가 이제 지속될 것으로 보는 더욱 광범위한 하락 추세를 재점화했다.
뱅크오브아메리카의 최신 전망은? 달러는 다시 한 번 빠르게 하락할 것이다.
미국, 스태그플레이션으로 향하고 있나?
달러 지수 약세 전망의 핵심 이유는 약화되는 고용 지표와 지속적으로 높은 인플레이션의 위험한 조합에 있다. 이는 경제학에서 ‘스태그플레이션’으로 알려진 경제 체제이다.
이 독소적인 조합은 약한 성장과 상승하는 물가로 특징지어지며, 특히 연방준비제도(Fed)가 완화적 태도를 취할 때 달러에 악영향을 미쳐왔다.
“인플레이션이 증가하는 가운데 금리 인하 가능성이 달러 약세의 토양을 마련하고 있다”고 미국 은행 전략가 알렉스 코헨은 목요일 고객 노트에서 밝혔다.
고용 시장이 약화되고 인플레이션이 고집스럽게 높은 상황에서 연준은 금리를 인하해 드문 스태그플레이션 폭풍을 초래할 수 있다. 이는 현대 미국 경제 역사에서 이례적인 전환점이 될 수도 있다.
뱅크오브아메리카, 유로-달러 환율 1.20 초과 전망
달러의 현재 약세는 뱅크오브아메리카의 유로-달러 환율 전망을 조정하도록 이끌었다. 유로-달러 환율이 연말까지 현재 수준인 1.16 근처에서 1.20까지 상승할 것으로 예상한다.
2026년까지 해당 환율은 1.25까지 상승할 수 있으며, 이는 2025년 초 수준 대비 약 25% 상승을 의미한다.
달러, 연준 독립성에 대한 위협으로 구조적 위험 직면
통화 정책이 가장 명확한 요인인 반면, 더 깊은 구조적 문제도 작용하고 있다.
뱅크오브아메리카는 미국 기관의 신뢰도 변화가 외국 투자자의 미국 데이터와 통치 체계에 대한 신뢰를 흔들 수 있다고 강조했다.
“연방준비제도 독립성에 대한 위험은 잘 알려져 있지만, 시장이 통계 기관의 제도적 붕괴 영향도 고려해야 한다”고 코헨은 말했다.
도널드 트럼프 미국 대통령은 제롬 파월 연준 의장에게 금리인하를 계속 압박하고 있다. 스콧 베센트 재무장관은 금리가 그가 주장하는 수준보다 150~175bp 높다고 밝혔다.
뱅크오브아메리카의 고객들도 연준과 정부 데이터 기관의 정치화 및 그 잠재적 시장 영향에 대한 우려를 점점 더 제기하고 있다.
이번 달 초 트럼프 대통령은 7월 고용 보고서에서 5월과 6월 고용 지표가 하향 조정된 후 노동통계국(BLS) 국장을 해임했다. 후임자로 지명된 EJ 안토니는 공식 고용 데이터가 분기별 발표 일정으로 전환될 수 있음을 시사했다.
뱅크오브아메리카에 따르면, 미국 인플레이션 데이터가 신뢰성 부족이나 정치적 편향으로 인해 악화될 경우 투자자들은 완화적 통화정책, 인플레이션 상승, 금리 곡선 가파름 등 달러에 부정적인 영향을 미치는 요인들에 대비해야 할 수 있다.
만약 인플레이션 지속된다면 어떻게 될까?
달러의 약세 전망에는 한 가지 주의점이 있다. 인플레이션이 더 고착화되어 연준의 정책 완화 기대를 억제해야 할 경우, 달러는 일시적인 반등세를 보일 수 있다. 그러나 뱅크오브아메리카는 이러한 반등이 일시적일 가능성이 높다고 보고 있다.
“단기적인 완화 조치가 더 지연되더라도, 달러는 올해 내내 그랬듯이 의미 있는 반등세를 보이기는 어려울 것이다.”
스태그플레이션 환경에서 뱅크오브아메리카는 미국 실질 및 명목 금리 하락, 수익률 곡선 가파름, 원자재 및 대형 가치주 강세를 예상하며, 이는 달러가 계속 약세를 보일 시나리오에 해당한다.
이미지: Shutterstock
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