만약 기록적인 주가 상승이 비이성적인 밸류에이션을 의미하거나 미국 경제가 경기침체로 직행하고 있다고 확신했더라도, 최신 기업 분기 실적은 그런 생각을 바뀌게 할 수도 있다.
미국 기업들은 수년 만에 가장 강력한 매출 성장세를 기록하며, 월가의 가장 낙관적인 전망을 넘어섰고, 주식 밸류에이션이 위험하게 과대평가되었다는 주장을 반박하고 있다.
2025년 2분기, 미국 기업들 월가 기대치 상회
팩트셋(FactSet)에 따르면, S&P 500 기업 중 81%가 2분기 매출이 애널리스트들의 예측을 상회했다고 보고했으며, 이는 2021년 2분기 87% 이후 가장 높은 비율로, 5년 평균인 70%를 훨씬 상회한다.
전체적으로 기업들은 매출 전망치를 2.4% 상회했으며, 이는 2023년 1분기 이후로 가장 높은 수치로 10년 평균인 1.4%를 훨씬 상회했다.
전년 대비 매출 성장률은 6.3%로, 11%를 기록한 2022년 3분기 이후 가장 높은 수치를 기록했다. 11개 섹터 중 10개 섹터가 상승세를 보였으며, 정보 기술, 의료, 통신 서비스 섹터가 선두를 차지했다. 에너지 부문은 유일한 하락세를 보였다.
수익 강세는 매출과 동일하게 나타났다. 팩트셋 데이터에 따르면 S&P 500 기업 중 81%가 주당순이익 추정치를 상회하여 5년 평균인 78%와 10년 평균인 75%를 모두 넘어섰다. 이 수준은 2023년 3분기 이후 처음으로 달성되었다.
12개월 선행 주가수익비율(P/E ratio)은 22.1배로, 5년 평균 19.9배 및 10년 평균 18.5배를 상회하며 6월 말 기록된 밸류에이션 수준과 유사하다.
버블일까?
선행 주가수익비율이 역사적 평균을 상회하고 S&P 500과 나스닥 100이 8월 12일 기준 기록적 고점을 기록했지만, 기초 경제력은 견고함을 유지하고 있다.
시장 베테랑인 에드 야데니는 팬데믹, 공급망 혼란, 인플레이션 급등, 통화 긴축 그리고 현재의 관세 조치에도 불구하고 미국 경제가 “탄력적”임을 입증했다고 말했다.
그는 경기 침체 위험이 낮은 상태라면 높은 주가 배수는 정당화될 수 있다고 말했다. “또한, 주가 배수가 더 높아지는 것보다 실적이 강세장의 주요 동력이 될 것이며, 매우 환영할 만한 발전”이라고 이번 주 투자 메모에서 밝혔다.
야데니는 AI가 주도하는 “광란의 2020년대”를 예상하며, 이 기간에는 생산성 증가가 실질 GDP 성장을 촉진하는 동시에 인플레이션은 낮은 수준을 유지할 것이라고 전망했다.
이러한 시나리오에서 야데니는 S&P 500이 2030년까지 10,000포인트에 도달할 것이라고 전망한다.
Vanguard S&P 500 ETF(NYSE:VOO)는 2025년에 이미 9% 상승했으며, 4월 관세로 인한 저점에서 33% 이상 급등했다.
경기침체 논의는 빠르게 사라져
관세와 성장 둔화에 대한 시장 논의에도 불구하고, 기업 경영진 회의에서는 경기침체 우려가 눈에 띄게 사라졌다.
팩트셋 데이터에 따르면, 이번 분기 S&P 500 기업 실적 발표에서 ‘경기침체’라는 단어를 언급한 경우는 16건으로, 5년 평균 74건, 10년 평균 61건과 비교해 크게 감소했다.
이는 2025년 1분기 124건에서 87% 감소한 수치다. 6월 15일부터 8월 7일까지 진행된 442건의 실적 발표 중 경기 침체를 언급한 경우는 전체의 4%에 불과했다.
사진: Shutterstock
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