시장은 이미 연준의 다음 움직임을 환영했다. 그리고 이제 시장은 축제를 계속할 새로운 이유를 원한다.
월스트리트는 연방준비제도(Fed)가 수요일 금리를 25bp 인하할 것이라고 거의 확신하고 있다. 이는 9월 인하에 이어 연속적인 금리인하가 될 전망이다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 노동 시장 둔화와 인플레이션 정상화에 따라 연방기금 금리를 3.75~4.00% 범위로 낮출 전망이다. 시카고상품거래소(CME)의 ‘FedWatch 도구’에 따르면 12월 세 번째 금리인하 가능성은 현재 98%에 달한다.
하지만 진짜 관심사는 정책 성명서 너머에 있다.
제롬 파월 연준 의장이 추가 인하 가능성을 시사할 것인가? 아니면 노동 시장 둔화나 정부 셧다운으로 인한 지속적인 데이터 공백을 유연성 확보의 근거로 제시할 것인가?
어쩌면 ‘연준 풋(Fed Put)’이 돌아왔다는 주장이 확산되는 데 힘을 실어줄 수도 있다.
시장은 연말 추가 인하를 원한다
골드만삭스의 데이비드 메리클 이코노미스트는 그 궤도에서 벗어날 강력한 이유가 없다고 말했다.
“9월 점도표의 중간 예측치는 올해 기준 3차례 금리인하를 시사했다…12월 회의에 대한 공식 지침은 없을 것으로 예상되지만, 파월 의장이 질문을 받으면 9월 점도표를 언급하는 데 부담이 없을 것이다.”
옥스퍼드 이코노믹스의 라이언 스위트도 같은 견해를 밝혔다. 그는 현재 진행 중인 정부 셧다운이 공식 경제 발표를 방해하고 있다고 지적하며, 이는 단순히 데이터 추이에 뒤처지지 않기 위해 연준이 추가 금리인하를 선택하도록 부추길 수 있다고 덧붙였다.
스위트는 “12월에도 재량적 판단이 요인으로 작용할 것이며, 셧다운이 길어질수록 추가 금리인하 가능성은 높아진다”고 말했다.
데이터 공백으로 핵심 노동·인플레이션 지표가 부재한 상황에서 파월 의장은 대체 지표에 의존할 가능성이 크다. ADP의 민간 부문 고용 데이터와 인디드의 구인 공고가 그의 발언에서 중심을 차지할 수 있다.
뱅크오브아메리카의 에디티아 바베 이코노미스트는 파월 의장이 의도적으로 모호한 입장을 유지할 것으로 전망하며, “연준은 정부 데이터 없이 정책 결정을 내리는 상황”이라며 고용 및 소비 동향에 대한 연준의 견해를 설명할 때 이러한 제3자 출처를 인용할 가능성이 높다고 지적했다.
또한 바베는 중앙은행이 양적긴축(QT)으로 알려진 자산 매각 종료 발표를 할 것으로 예상하며, 이는 2026년을 향해 더욱 완화적인 통화 정책으로의 전환을 시사할 수 있다고 전망했다.
트레이더들의 관심사: 진행 중인 멜트업
22V 리서치의 FOMC 설문조사에 따르면 응답자의 절반이 회의 후 “리스크 온(risk-on)” 반응을 예상했다. 매도세를 예상하는 응답자는 9%에 불과했다.
지난 4거래일 동안 뱅가드 S&P 500 ETF(NYSE:VOO)가 추적하는 S&P 500 지수는 6,880포인트를 넘어 사상 최고치를 경신했으며, 6개월 연속 상승세를 이어갈 전망이다. 10월 한 달 동안만 3% 이상 상승했다.
CFTC 규제 베팅 플랫폼 칼시에 따르면, 지수가 연말 7,000 이상으로 마감할 확률은 현재 81%다. 이는 시장이 2025년 마지막 두 달 동안 최소 2% 이상의 추가 상승 여력이 있다고 확신한다는 의미다.
더욱 놀라운 점은 현재 7,500포인트 이상 마감 확률이 16%로 책정된다는 것이다. 이는 현재 수준 대비 약 9% 상승을 의미하는 초고공 목표 시나리오다.
주식 시장은 이미 매일 기록적인 고점을 경신하고 있다. 강세론자들은 이제 ‘멜트업(meltup)’을 예감하고 있다. 이는 펀더멘털이 아닌, 기회를 놓칠까 두려움과 과잉 유동성에 의해 주도되는 후기 단계의 열광적 상승이다.
베테랑 전략가 에드 야데니는 주식 멜트업 시나리오 발생 가능성을 30%로 상향 조정하며 기존 강세 전망을 하향 수정했다.
야데니에 따르면, 연준의 최근 움직임이 이른바 ‘연준 풋’을 재점화하고 있다. 이는 경제가 추가 금리인하가 필요하지 않더라도 중앙은행이 시장에 개입해 지지하는 현상을 말한다.
그의 기본 시나리오는 S&P 500 지수가 올해 말 7,000포인트를 기록한 후 2026년 말 7,700포인트로 마감한다는 것이다. 급등 시나리오에서는 이러한 목표치가 훨씬 더 빨리 초과될 수 있다. 결과적으로 조정, 약세장, 심지어 폭락 가능성도 높아진다.
이제 모든 시선이 수요일로 쏠렸다. 연준이 무엇을 할지가 아니라 파월 의장이 어떤 발언을 할지에 대한 관심이다.
이미지: © Jack Gruber / USA TODAY NETWORK via Imagn Images
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