연방준비제도가 2024년 9월 마지막 금리인하 이후 두 번째 금리인하 주기에 접어들었다. 역사적 데이터는 S&P 500 지수가 상당한 상승세를 보일 가능성을 시사한다. 초기 금리인하 이후 두 번째 해에는 평균 16% 이상의 수익률을 기록했다.
경기침체 부재 시 S&P 500 지수 급등 전망
그러나 중요한 전제 조건이 남아 있다. 이러한 견실한 수익률은 미국 경제가 경기침체를 성공적으로 피할 경우에만 가능하다.
LPL 파이낸셜의 수석 주식 전략가 제프 부크바인더에 따르면, “금리인하 주기의 두 번째 해는 역사적으로 주식에 견실한 상승을 가져왔다. 경제가 경기침체를 피할 경우에 한해서 그렇다.”
지난해 9월 18일 0.5%p 인하로 시작된 현재 사이클의 첫해(2025년 9월 18일까지) 동안 S&P 500 지수는 연간 17%가 넘는 강력한 수익률을 기록했다. 이는 첫해 역사적 평균 수익률 9.6%를 상회하는 수치다.
연준은 수요일(17일) 기준금리를 추가로 0.25%p 인하하며 완화 정책을 지속했다.
S&P 500 지수의 과거 수익률이 시사하는 바는?
지난 50년간의 역사적 분석은 금리 인하 주기 동안 주식 시장이 지속적으로 양호한 성과를 보였음을 보여 준다. 첫해 평균 상승률은 9.6%, 중간값 수익률은 약 16.4%였으나, 두 번째 해에는 평균 16.4%, 중간값 14.4%로 더 우수한 성과를 기록했다.
부크바인더는 “향후 12개월 동안 이러한 수익률을 기꺼이 받아들일 것”이라고 언급했으나, 현재의 “높은 평가 수준”이 기대치를 낮출 수 있음을 인정했다.
출처: LPL 리서치, 블룸버그, 연준 2025년 9월 16일
S&P 500의 견실한 수익률에 필요한 전제 조건
핵심 차이는 경제 환경에 있다. 1980~81년, 2001년, 2007년처럼 경기침체와 맞물린 금리인하 주기에는 주가가 하락했다.
향후 12개월간 주가가 상승세를 이어가려면 지속적인 경제 성장이 필수적이다. 전문가들은 안정적인 금리, 둔화되는 인플레이션, 재정 부양책, 인공지능에 대한 지속적인 투자가 이러한 성장을 뒷받침할 수 있다고 본다.
S&P 500 상승을 저해할 요인은?
전망은 여전히 긍정적이지만, 부크바인더에 따르면 거시경제 환경은 “확실하지 않다.” 잠재적 위험 요소로는 장기 금리에 영향을 미치는 적자 지출, 경기침체 우려를 촉발하는 정체된 고용 시장, 관세에 대한 법적 도전, 지정학적 위험 등이 있다.
이러한 불확실성에도 불구하고, 시장이 선호하는 것은 ‘긴급한 조치가 아닌 사치품 같은 금리인하’라는 것이 공통된 의견이다. 경기침체 위험이 낮은 한, 현재 환경은 주식 시장에 유리하다고 평가된다.
사진 제공: Shutterstock
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