목요일(3일) 골드만삭스의 애널리스트 브룩 로치는 미국의 상호관세가 소매업체에 미치는 영향에 대해 논의했다.
4월 2일, 트럼프 대통령은 멕시코와 캐나다를 제외한 모든 국가에 10% 인상을 포함한 상호 관세와 무역 적자가 있는 일부 국가에 대한 높은 관세율을 발표했다.
브룩 로치는 베트남, 인도네시아, 방글라데시, 캄보디아와 같은 주요 소싱 파트너에 대한 관세 인상으로 인해 소매업에 가장 큰 영향을 미칠 것으로 예상했다.
미국은 수입품에 대한 관세를 대폭 인상하고 있으며, 중국의 관세율은 20%에서 54%로 인상될 예정이다. 베트남(46%), 인도네시아(32%), 방글라데시(37%), 캄보디아(49%), 인도(27%) 등 다른 주요 공급국도 관세가 인상되며, EU 수입품에는 20%의 관세가 부과된다.
캐나다와 멕시코는 미국-멕시코-캐나다 협정(USMCA)에 따라 면세 대상이지만, USMCA를 준수하지 않는 상품에는 12%의 세금이 부과된다. 전반적으로 의류 및 신발 관세는 평균 38%까지 상승할 것으로 예상된다고 로치는 지적했다.
또한 중국과 홍콩에서 출발하는 800달러 미만의 패키지에 대한 최소 면세 혜택은 2025년 5월 1일에 종료된다.
이러한 배송에는 30% 또는 품목당 25달러의 관세가 부과되며, 2025년 6월 1일 이후에는 품목당 50달러로 인상된다. 미국 상무장관은 90일 이내에 이 정책을 마카오로 확대할지 여부를 검토할 예정이다.
새로 발표된 관세는 브랜드와 소매업체를 압박하여 가격을 조정하고, 공급업체와 협상하고, 마진을 보호하기 위해 비용을 최적화하도록 강요할 것이다.
대부분의 회사가 영향을 받을 것이지만, 미국 내 판매 노출이 적은 브랜드들은 상대적으로 덜 노출될 것이다. 아머 스포츠(NYSE:AS), 캐나다 구스(NYSE:GOOS), PVH(NYSE:PVH) 같은 브랜드들이 이에 해당한다. 백화점 및 저가 소매업체와 같은 간접 조달을 하는 소매업체들은 공급망의 혼란으로부터 이익을 볼 수 있다.
국제 시장에서 제품을 조달하지 않거나 면세 지역에서 조달하는 기업들은 세이버스 밸류 빌리지(NYSE:SVV)의 중고 비즈니스 모델과 콘투어 브랜드(NYSE:KTB)가 멕시코에 의존하고 있지만 방글라데시에서도 조달한다는 점에서 덜 노출된다.
로치는 모멘텀과 강한 소비자 참여를 가진 브랜드들이 전반적으로 시장에서 더 큰 상대적 가격 권력을 가질 가능성이 높다고 언급했다.
베트남과 캄보디아에 노출된 기업들이 새로운 관세에 더 높은 노출을 가지며, 여기에는 스포츠웨어인 룰루레몬 애슬레티카(NASDAQ:LULU), 나이키(NYSE:NKE), 일반 의류인 토리드 홀딩스(NYSE:CURV), 피그스(NYSE:FIGS), 빅토리아 시크릿(NYSE:VSCO), 갭(NYSE:GAP)이 포함된다.
홈퍼니싱 업계는 RH(NYSE:RH)와 윌리엄스 소노마(NYSE:WSM) 같은 회사들이 중국과 베트남에 높은 노출로 인해 관세의 가장 큰 위험에 직면하고 있다.
RH는 아시아에서 72%의 제품을 조달하며, 그중 23%는 중국, 35%는 베트남에서 온다. 윌리엄스 소노마는 23%의 중국과 14%의 베트남 노출을 보유한다.
소매업체인 파이브 블로우(NASDAQ:FIVE)와 베스트바이(NYSE:BBY)도 취약하며, 이들의 제품 60%가 중국에서 조달된다. 베트남 노출이 대부분의 산업에서 불확실한 반면, 홈 퍼니싱 회사들은 가장 높은 위험을 가진다고 했다.
반면 어드밴스 오토 파츠(NYSE:AAP), 오토존(NYSE:AZO), 오레일리 오토모티브(NASDAQ:ORLY) 같은 자동차 부품 회사 및 홈 디포(NYSE:HD), 로우스(NYSE:LOW) 같은 주택 개선용품 소매업체는 비용 증가를 전가할 수 있기 때문에 더 나은 위치에 있다.
유사하게, 월마트(NYSE:WMT), BJ’s 홀세일 클럽 홀딩스(NYSE:BJ), 코스트코(NASDAQ:COST) 같은 식료품 소매업체들은 상대적으로 안전하다.
중국에 대한 의존도가 최소인 기업들, 예를 들어 울타 뷰티(NASDAQ:ULTA)와 배스앤바디웍스(NYSE:BBWI)도 이러한 관세에 대해 잘 대비하고 있다.
이미지 출처: Shutterstock
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