귀금속의 사상 최고 랠리에 힘입어 광산주들이 올해 폭발적인 상승세를 보이고 있다. 일부 종목은 세 자릿수 수익률을 기록하며 성장성과 가장 밀접한 AI 주식을 압도하고 있다. 애널리스트들은 이 상승세가 아직 끝나지 않았다고 전망한다.
은 및 금 채굴 상장지수펀드(ETF)의 세 자릿수 수익률은 오랫동안 잠자던 원자재 부문을 다시 깨웠으며, 업계 전문가들은 이를 반세기 만에 가장 강력한 귀금속 강세장이라 평가하고 있다.
22V 리서치의 애널리스트 콜린 펜턴에 따르면, “금, 은 및 기타 시장에서 매일 새로운 최고가를 기록하고 있음에도 불구하고, 2025년 4분기 포트폴리오 성과를 높여야 하는 투자자들이 원자재에 참여하거나 재참여하기에는 아직 늦지 않았다”고 말했다.
이 전문가는 이를 광산 주식 투자자들에게 “한 세대에 한 번 올까 말까 한” 기회라고 표현했다.
귀금속, 광산 업종의 선두주자
올해 귀금속만큼 뛰어난 성과를 보인 분야는 거의 없다. SPDR 금 ETF(NYSE:GLD)는 연초 대비 42% 상승했으며, iShares 은 Trust ETF(NYSE:SLV)는 51% 급등했다. 두 ETF 모두 S&P 500 구성 종목의 94% 이상을 능가했다.
그러나 수익률이 폭발적으로 증가한 것은 광산 기업들이다. VanEck 주니어 금 채굴 ETF(NYSE:GDXJ)는 117% 급등했으며, VanEck 금 채굴 ETF(NYSE:GDX)도 113% 상승했다. 한편, 글로벌 X 은 채굴 ETF(NYSE:SIL)도 116%라는 높은 수익률을 기록했다.
세계 최대 금광 기업인 뉴몬트 코퍼레이션은 올해 들어 125% 급등하며 로빈후드 마켓츠, 팔란티어 테크놀로지스, 씨게이트 테크놀로지, 앱러빈 등과 함께 S&P 500 구성 종목 중 세 자릿수 상승률을 기록한 소수 기업에 이름을 올렸다.
펜턴은 이러한 초과수익을 운영 레버리지에 기인한다고 설명한다. 그는 “원자재 가격이 강세장을 지속하는 한, 관련 생산사들의 주식을 다각화한 바스켓은 기초 원자재 대비 2~3배 높은 가격 수익률을 기록할 것”이라고 말했다.
2025년 GDX의 118.9% 수익률과 금의 37.9% 수익률 간 비율은 3.2배의 배수를 반영한다.
산업용 금속도 그 뒤를 바짝 쫓고 있다. 글로벌 X 구리 채굴 기업 ETF(NYSE:COPX)는 연초 대비 47% 상승하며 S&P 500 지수 구성 종목의 93%를 앞질렀다. 22V가 글로벌 선행지표로 평가하는 안토파가스타(ANFGF)주가는 68.41% 상승해 지수 구성 종목의 95%를 상회했다.
에너지주, 조용한 우량주
석유 관련주 역시 큰 성과를 냈다.
- CVR 에너지(NYSE:CVI)는 연초 이후 86%의 수익률을 기록하며 S&P 500 기업들의 99%보다 높은 수익률을 기록했다.
- 마라톤 페트롤리엄(NYSE:MPC)은 38% 상승했다.
- 발레로(NYSE:VLO)도 39% 상승했다.
- HF 싱클레어(NYSE:DINO)는 52% 급등했다.
지정학적 긴장은 에너지주에 대한 투자 논리를 계속 부채질하고 있다. 우크라이나의 러시아 정유소 재공격과 모스크바의 디젤 수출 제한 조치는 우려를 증폭시키며, 지정학적 헤지 수단으로서 석유의 역할을 강화시켰다.
미국 독립 천연가스 생산업체들도 상반기까지 강한 상승세를 보였으나 석탄 연료 전환 정책으로 인한 수요 감소에 타격을 받았다. 트럼프 행정부는 미시간, 메릴랜드, 애리조나에서 계획된 석탄발전소 폐쇄를 연기해 천연가스 수요를 일시적으로 약화시켰다.
앤테로 리소시스(AR), 레인지 리소시스(RRC), 그리고 비상장 기업 익스팬드 에너지(Expand Energy Corp.)는 연초 대비 상승분을 모두 잃었다. 9월 말 기준 EXE는 3.55% 상승, RRC는 2.36% 상승, AR은 3.22% 하락했다. 반면 EQT(NYSE:EQT)는 한 번도 마이너스 영역으로 떨어지지 않았으며 현재 연초 대비 12% 상승 중이다.
펜턴은 하락세가 8월 19일 종료된 것으로 보이며, 최근 상승세는 2024년 초기 랠리를 놓친 투자자들에게 새로운 진입점을 제시한다고 말했다.
원자재 사이클은 여전히 초기 단계
22V 프레임워크에 따르면 글로벌 원자재 사이클은 2024년에 시작되었을 가능성이 높으며, 이는 전형적인 5년 강세 사이클의 2년 차에 해당한다. 역사적으로 이러한 사이클은 귀금속으로 시작해 산업용 금속을 거쳐 에너지로 이어진다.
펜턴은 이전 사이클과 달리 현재 동향이 원유보다 정제 제품, 전력, 천연가스에 유리하다고 강조했다. 그는 “IPP(독립발전사업자), 천연가스 생산업체, 구리·은 광산, 전기 장비 공급업체의 투자 기회에 경계심을 유지하며 집중해야 한다”고 말했다.
22V의 목표치(2026년 상반기 금 4,000달러, 은 50달러, 구리 11,000달러)가 실현된다면, 이번 사이클은 현대사에서 가장 수익성이 높은 원자재 랠리 중 하나로 기록될 수 있다.
이미지: Shutterstock
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