금과 기술주는 세계에서 가장 오래된 안전 자산이자 가장 투기적인 성장 동력인데, 놀랍게도 함께 상승세를 타고 있으면서 수십 년간의 시장 논리를 거스르며 불가피한 붕괴의 무대를 마련하고 있다.
이 귀금속은 2025년에 60% 이상 급등했는데, 1979년 이래로 1년 만에 가장 큰 수익률을 기록했지만 놀라운 점은 단지 상승의 규모가 아니라 이 상승이 기술주 중심의 나스닥 100 지수의 견고한 상승과 맞먹는다는 것이다.
금 vs 나스닥 100: 이례적인 고점과 긍정적인 상관관계
금과 기술주가 함께 손을 잡고 움직일 거라고는 예상하지 못했다.
하지만 최근 90일 동안 Invesco QQQ Trust(NASDAQ:QQQ)가 추적하는 나스닥100 지수와 SPDR Gold Shares(NYSE:GLD)에 의해 추적되는 금 가격의 상관관계는 0.78, 즉 78%까지 치솟았는데, 이는 역사적 평균치를 훨씬 뛰어넘는 수치이며 2022년 11월 이후 최고치를 기록한 수치이기도 하다.
이는 전통적으로 안전자산인 금과 일반적으로 고위험 베팅인 기술주가 지난 몇 달 동안 거의 동시에 움직였다는 뜻이다.
실제로 도널드 트럼프 대통령의 관세로 인한 4월 시장 매도 이후 금과 기술주 모두 금요일 현재 약 45% 상승했다.
역사적으로 금과 기술주 간의 이 같은 강한 양의 상관관계는 이례적인 현상이며, 보통 단기간에 그치곤 했다.
즉, 보통 반대되는 것으로 간주되는 두 자산(한쪽은 위기 시 안전자산, 다른 쪽은 위험 자산)이 함께 움직이기 시작하면 역사는 이런 동조 현상이 보통 하나가 흔들리면서 끝난다는 경고를 준다.
차트: 금과 기술주는 동반 상승했으나, 역사적으로 이런 ‘결혼’은 일시적
2025년 금과 기술주가 함께 상승하는 이유는?
금과 기술주가 올해 모두 상승한 데에는 금융 시장에서 상반된 역할을 하는 데도 불구하고 여러 거시 경제 및 정치적 요인들이 작용했다.
2025년 금의 기록적인 상승은 거시경제적 위험의 완벽한 조합의 결과이다. 중앙은행들이 금 매입을 늘렸고, 이로 인해 세계적인 수요가 다시 살아났다.
동시에 신흥 경제국들은 준비금을 미국 달러에서 다른 통화로 전환하면서 탈달러화를 가속화하고 있다. 금을 기반으로 한 상장지수펀드(ETF)로의 투자자 유입이 급증했는데, 이는 투자 포트폴리오 헤지에 대한 수요가 증가했음을 반영한다.
한편, 트럼프 대통령의 관세 정책에 대한 불안감과 연방준비제도에 대한 그의 압박은 안전자산으로의 도피를 가중시켰다.
나스닥 100은 강력한 실적과 인공지능에 대한 투자자들의 끊임없는 열광에 힘입어 올해 현재까지 17% 상승했다.
하지만 지수 상승의 거의 70%가 겨우 7개의 대형주에 집중되면서 극심한 수준의 수익 집중도를 나타냈다.
| 주식 | 수익률 | 비중 | 기여도(기초 포인트) |
|---|---|---|---|
| 엔비디아(NASDAQ:NVDA) | +35.4% | 9.64% | +298bp |
| 브로드컴(NASDAQ:AVGO) | +53.8% | 6.01% | +249bp |
| 마이크로소프트(NYSE:MSFT) | +22.0% | 8.30% | +177bp |
| 팔란티어 테크놀로지스(NASDAQ:PLTR) | +135.5% | 2.17% | +148bp |
| 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD) | +94.2% | 2.04% | +117bp |
| 알파벳(NASDAQ:GOOGL) | +33.2% | 6.2% | +181bp |
| 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU) | +141.3% | 1.22% | +84bp |
이 상관관계는 지속 가능한가?
그럴 것 같지 않다. 금과 기술주는 근본적으로 다른 투자 가설을 나타낸다.
금은 경제적 또는 지정학적 위험 시기에 안정성이 높다는 점에서 높은 평가를 받는 비수익형 자산이다. 인플레이션, 디플레이션 또는 통화 정책 기능 장애에 대한 우려가 커질 때 상승하는데, 이러한 조건은 경제적 스트레스와 자주 관련돼 있다.
반대로 기술주는 성장 낙관론, 혁신 주기 그리고 실적 모멘텀에 기반해 성장한다. 이들은 금리에 매우 민감하며 투자자들의 위험 선호도에 따라서도 크게 영향을 받는다.
역사적으로 금과 기술주 간의 상관관계가 양의 영역으로 치솟았던 적이 있는데, 그 경우 모두 오래가지 못했다. 비슷한 양상이 2022년 11월, 2020년 여름 그리고 2017년 4월에 발생했으며, 매번 급격한 이탈 현상이 뒤따랐다.
누가 먼저 무너질까, 금이냐 기술주냐?
현재의 역학은 시장의 균형이 맞지 않다는 신호이다. 금융 생태계에서 이렇게 상반된 역할을 하는 두 자산이 함께 움직인다는 것은 보통 전환점을 의미한다.
이 전환점이 기술주 심리의 반전에서 비롯될지(아마도 과대평가나 AI 수요 약화로 인해), 아니면 거시적 위험 완화로 인해 금값이 하락하면서 비롯될지는 두고 봐야 할 일이다.
두려움과 탐욕 중 무엇이 먼저 무너지든 과거 역사는 한 가지를 분명히 말해주는데, 이 이상한 랠리는 오래가지 않을 것이다.
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