올해 다른 모든 매그니피센트 7 주식이 강한 상승세를 누리고 있는 반면, 아마존닷컴(NASDAQ:AMZN)은 유일하게 하락세를 보이고 있다. 얼핏 보면, 11.37%의 EBIT 마진은 메타 플랫폼스(NASDAQ:META)(43.37%) 및 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)(45.62%)와 같은 동료들에 비해 보잘것없게 보이며 이 전자상거래 대기업이 고전하고 있다는 우려를 낳고 있다.
- 여기에서 AMZN 주식을 추적하세요.
하지만 실제로는 아마존의 소위 “수익성 문제”가 사실은 은밀한 이점일 수 있다.
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낮은 마진, 높은 잠재력
그동안 수익률이 낮다는 이유로 비판을 받아온 저마진 소매업은 아마존 웹 서비스(AWS) 및 광고와 같은 고성장 부문을 가리고 있다. AWS는 기업 클라우드 수요와 AI 기반 워크로드의 혜택을 받아 견고한 확장세를 지속하고 있다.
그동안 아마존의 광고 매출은 전년 대비 20% 이상 증가했으며, 이 부문은 소매 부문보다 훨씬 높은 마진으로 운영되고 있다.
시장이 이러한 부문들을 평가 안경으로 완전히 분리하기 시작하면 아마존은 빠르게 7대 동료들과 격차를 좁힐 수 있을 것이다.
밸류에이션, 추격 시그널
밸류에이션 관점에서 볼 때 아마존은 매력적으로 보인다. 선행 EV/EBITDA가 14.35배로 마이크로소프트의 20.33배 및 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 34.04배에 비해 훨씬 낮으며 PEG 비율 1.93은 성장 잠재치가 충분히 반영되지 않았음을 시사한다.
즉, 투자자들은 수익성을 끌어내리는 저마진 소매업이 아니라 클라우드 및 광고와 같은 분야의 잠재력에 대해 비용을 지불하고 있다.
수익성, 반등 촉발 가능성
이러한 구조적 대비 덕분에 아마존은 매그니피센트 7 중에서 독특한 존재이다. 다른 기술 대기업들이 역사적으로 높은 마진이나 AI 기반의 과대광고의 모멘텀을 타고 있는 동안, 아마존의 조용한 부문들은 시장 인식이 따라잡으면 엄청난 수익을 낼 수 있다.
다가오는 실적 발표는 투자자들이 AWS 성장과 광고 실적을 면밀히 조사할 것이기 때문에 이 서사에 연료를 더한다. 긍정적인 소식은 반등 랠리에 촉매 역할을 할 수 있으며 아마존을 다시금 고공비행하는 동료 기업들과 재배치시킬 수 있다.
요컨대, 아마존의 재무제표에서 비효율적으로 보이는 부분은 사실 높은 수익률을 보이는 분야에 대한 전략적 재투자이다. 투자자 입장에서는 이것이 아마존을 매그니피센트 7 중 가장 주목해야 할 종목으로 만들며, 아마존의 “문제점”이 향후 큰 이점으로 전환될 가능성이 매우 높다.
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