알파벳(NASDAQ:GOOGL)의 법적인 문제는 적어도 빅테크 ETF에 투자하는 투자자들에게는 더 걱정스러운 일이 되었다. 미국 법무부가 구글의 역사적인 반독점 재판 패배 이후 구글 크롬 브라우저의 강제 해체를 추진함에 따라 위험은 더 이상 이론적인 것이 아니라 현실로 다가오고 있다.
바클레이즈 애널리스트들은 현재 크롬 분할 가능성이 여전히 낮지만 점점 높아지고 있는 것으로 추정하고 있으며, 그 영향은 알파벳 주가가 15%에서 25%까지 하락하는 등 극심할 수 있다고 경고하고 있다.
크롬 브라우저는 전 세계 40억 명의 사용자를 보유하고 있으며 구글 검색 광고 매출의 35%를 차지하는 것으로 알려져 있다. 분사될 경우 재무(및 지수 가중치)에 미치는 영향은 상당할 수 있다. 크롬의 강제 매각은 알파벳의 수익에 영향을 미칠 뿐만 아니라 시장에서 가장 널리 알려진 일부 ETF의 핵심을 흔들 수 있는 잠재력을 가지고 있습다.
구글로 인해 가장 위험에 처한 ETF드 자세히 살펴보자.
- 인베스코 QQQ 트러스트(NASDAQ:QQQ): QQQ는 기술 투자자들이 좋아하는 나스닥 100 지수를 추종하며 알파벳도 선호한다. 이 펀드는 알파벳에 4% 이상 노출되어 있으며, 클래스 A 주식과 클래스 C 주식으로 나뉜다. 알파벳이 20% 하락하면 특히 다른 대형주 기술주에 대한 잠재적 파급 효과가 동반될 경우 QQQ의 실적에 타격을 줄 수 있다.
- 트렌치리스 펀드 ETF(NYSE:RVER): 알파벳에 11% 이상 노출된 ETF로, GOOGL이 하락할 경우 바로 영향을 받을 수 있다. 중형주 및 대형주 기술주와 통신 서비스, 의료 및 산업과 같은 다른 섹터에 대한 다각화는 약간의 완충 기능을 제공하지만 가장 높은 위치 중 하나에서 25% 급락을 무시할만큼 충분하지는 않다.
- 뱅가드 메가 캡 성장 ETF(NYSE:MGK): MGK는 빅테크의 거물이며, 보유 지분의 5.5% 이상을 알파벳(클래스 A 및 C 주식 합산)에 투자하여 GOOGL에 대한 애정이 두 배에 달한다. 메가캡 중 ‘가장 성장성이 높은’ 기업을 소유하려는 MGK의 사명은 FAANG+M과 밀접하게 연관되어 있기 때문에 이와 같은 규제 충격은 결코 작은 위험이 아니다.
순자산가치(NAV) 영향 및 기술 섹터 기울기
알파벳 주가가 급락하면 대형 기술주 및 성장주 ETF의 순자산가치(NAV)가 하락할 수 있다. 더 중요한 것은 섹터 가중치, 특히 FAANG 노출이 가장 중요한 패시브 펀드의 섹터 가중치에 혼란을 줄 수 있다는 것이다.
또한 크롬이 독립적인 AI 중심 브라우저로 분사될 경우, 특히 새로운 소유주를 찾을 경우 지수 제공업체는 리밸런싱 또는 재분류해야 할 수 있다.
단순한 가격 문제가 아니다
이 문제를 더욱 복잡하게 만드는 것은 ETF가 지수 규제의 적용을 받는다는 점이다. 특히 새로운 소유주를 만나 크롬이 독립 기업이 된다면 MSCI, S&P, FTSE와 같은 지수 제공업체는 해당 기업의 순위 결정 방식과 위치를 재고해야 할 수도 있다.
가능한 연쇄 반응은 다음과 같다.
- 알파벳의 시가총액 비중이 줄어들어 ETF 순위가 하락할 수 있다.
- 형태와 소유권에 따라 새로 독립한 크롬이 AI, 인터넷 서비스 또는 소프트웨어 ETF에 편입될 수도 있다.
- 지수 리밸런싱은 일시적으로 기술주 펀드 간의 흐름과 밸류에이션을 뒤흔들 수 있다.
결론
현재로서는 크롬이 분리될 가능성이 낮지만, 시장은 경로를 변경하기 전에 사전 경고를 제공하는 경우는 거의 없다. 특히 기술 성장주와 AI에 집중 투자하는 ETF 트레이더에게 미 법무부와 알파벳의 반독점 소송은 법정 드라마 그 이상이다. 판결은 광범위한 포트폴리오 재설정을 촉발하는 브라우저 창이 될 수 있다.
사진: Shutterstock
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