결과적으로, 세상을 움직일 수 있는 가장 강력한 사람이라 하더라도 시장을 마음대로 조종할 수는 없다.
대통령 도널드 트럼프의 90일간의 관세 유예 발표로 촉발된 감정의 대규모 변화에도 불구하고 주요 주식 지수는 목요일에 급락했다. 이는 경제적 불확실성 때문이었다. 가장 큰 피해자는 기술 생태계였으며, 특히 반도체 거대 기업 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)가 그 중 하나였다.
주중 세션 동안 어드밴스드 마이크로 디바이시스의 주가는 $96.84에 마감하며 몇 시간 전 낮은 $80대에서 놀라운 상승을 보였다. 불행히도, 목요일 오후 세션에서 10% 하락으로 트레이더들은 현실로 돌아왔다. 의심할 여지 없이, 이러한 격렬한 급등락 효과는 많은 투자자들을 혼란스럽게 했다. 그러나 대담하고 기회를 노리는 트레이더들에게는 빠른 이익을 추출할 수 있는 매력적인 기회가 있을 수 있다.
일반적으로 옵션 기반의 베팅은 두 가지 범주로 나뉜다: 특정 결과가 실현되도록 하려면 비용을 지불하거나, 해당 사건이 실현되지 않을 위험을 인수함으로써 크레딧(credit)을 받을 수 있다. 이것이 옵션 구매(현금 지출 위치에서 시작)와 옵션 판매(현금 유입 위치에서 시작) 간의 핵심 차이점이다.
참고: 트럼프가 “중국 거래는 잘 될 것”이라고 말하며 주식이 세션 최저치에서 반등
일반적으로 위험 인수인 — 이 경우 옵션 판매자 — 는 안전 마진을 받는다. 구체적으로, 주식이 인수인에게 불리하게 움직여도 순 포지션은 여전히 수익을 낼 수 있다. 이는 인수인이 실제로 인수하고 있는 사건이 발생할 경우 인수인에게 의무가 있기 때문이다. 다시 말해, 그 완충 장치가 옵션 판매자에게 위험을 인수하도록 유도한다.
정상적인 시장 상황에서는 위의 흐름이 직관적으로 인식되고 행동으로 이어진다. 그러나 현재와 같은 극단적인 사이클에서는 이러한 관계가 어긋날 수 있으며, 관찰력 있는 투기자들에게 활용 가능한 거래 기회를 창출할 수 있다.
위험 역전으로 인해 AMD 풋 스프레드가 매력적으로 변모하다
앞서 언급했듯이, 신용 기반 접근법의 핵심 특성은 원래의 현금 유입 위치이다. 당신은 주머니에 돈이 추가된 상태로 시작하며, 인수하고 있는 위험 사건이 발생하지 않기를 바라는 것이다. 아무 일도 일어나지 않을 경우, 그 유입의 전체를 유지하게 된다.
아무 일도 일어나지 않으면, 당신은 전체 유입을 유지한다. 무언가가 발생할 경우, 계약의 조건을 이행해야 한다(풋 배정 시 주식을 사거나 콜 배정 시 주식을 파는 것).
다시 말해, 신용 기반 전략을 위한 현금 유입 위치로 시작하는 돈은 기초 자산이 당신에게 불리하게 움직일 수 있는 정도이며 여전히 수익을 낼 수 있다. 현재 일어나고 있는 것은 특정 데빗 기반 전략의 경우, 위험을 감수하는 측 — 즉 위험 인수인이 아니라 — 이 이 안전 마진을 받는 것이다.
명확히 하기 위해, 데빗 기반 전략은 항상 현금 유출 위치에서 시작한다. 그러나 서류상으로 특정 데빗 스프레드(하락 쪽 스펙트럼)는 꽤 깊은 돈에서 시작한다. 더군다나, 이러한 높은 확률의 베팅도 상대적으로 높은 수익을 특징으로 한다.
이렇게 생각해 보자. 일반적인 데빗 기반 풋 전략에서는 기초 자산의 가치가 하락해야 풋이 수익을 낼 수 있다. 현재의 독특한 상황으로 인해 기초 자산 — 이 경우 어드밴스드 마이크로 디바이시스의 주식 — 의 가치는 특정 풋 스프레드가 수익을 내기 위해 상승할 수 있다.
보통은 어드밴스드 마이크로 디바이시스에 대해 강세를 취하는 것이 더 낫다. 왜냐하면 이 보안은 지난 6년 동안 긍정적인 편향을 보여주었기 때문이다. 그러나 특정 데빗 기반 풋 전략이 이제 안전 마진을 누리고 있기 때문에, 하락 투기자의 성공 가능성은 놀랍도록 유리하다.
수학적으로, 어드밴스드 마이크로 디바이시스의 주식이 주어진 기간 동안 상승할 가능성을 파악하는 것이 아니다. 오히려 안전 마진의 크기만큼 AMD가 상승할 가능성을 파악하는 것이다.
잠재적으로 매력적인 거래가 대기 중이다
앞으로 일주일 동안 빠른 이익을 얻고자 하는 투기자들은 4월 17일 만료되는 옵션 체인에 대해 92/90 베어 풋 스프레드를 고려할 수 있다.
이 거래는 $92 풋(작성 시점에서의 매도 가격 $720) 구매와 $90 풋(매수 가격 $590) 판매를 포함한다. 이는 총 $130의 순 데빗으로 이어지며, 거래에서 잃을 수 있는 최대 금액이다.
AMD 주식이 만기 시 $90로 “하락”하면, 트레이더는 최대 $70의 보상을 수령할 수 있다. 이는 약 54%의 수익률로 변환된다.
이 시점에서 경고벨이 울려야 한다. 작성 시점에서 AMD 주식의 공개 시장 가격은 $88 수준에서 변동하고 있다. 본질적으로, 이 기술 대기업은 약 2.5% 상승하더라도 앞서 언급한 풋 스프레드는 여전히 수익을 낼 수 있다.
물론, 거래의 반대편에서는 투기자들이 AMD 주식이 반등할 것이라고 가정한다. 문제는, 이 주식이 매우 확실하게 반등해야 한다는 것이다. 그것이 92/90 베어 풋 스프레드를 매력적으로 만드는 이유다.
주가 움직임: AMD의 주식은 목요일 8.41% 하락한 $88.70에 마감되었다.
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이미지: Shutterstock
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