미국 주식이 사상 최고치로 상승했으며, 의도적으로 보이는 것처럼 소매 트레이더들이 이 미지의 영역으로의 탐험을 선도하고 있다. S&P 500과 나스닥이 상승세를 보이는 가운데, 개인 투자자들은 열정을 가지고 콜 옵션을 사들이고 공매도가 많이 이루어진 주식을 목표로 하고 있다.
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지난 한 달 동안 소매 자금 유입이 급증했다. CNN에 따르면, 바클레이즈는 500억 달러 이상이 글로벌 주식시장으로 유입된 것으로 추정하고 있으며 기관 투자자들의 체계적인 이익 중심 접근과는 달리, 소매의 모멘텀은 속도, 시장 심리, 그리고 과시적이다.
“주식 시장에서의 이야기는 모든 것이 위험을 감수하고 있다는 느낌이다,”라고 가렛 데시몬(Garrett DeSimone), 옵션메트릭스(OptionMetrics)의 정량적 연구 책임자가 로이터에 말했다. “그런 의미에서 약간 거품이 낀 것 같다.”
2021년의 그림자
이 모든 것이 낯익게 느껴진다면, 그건 사실이기 때문이다. 콜스(NYSE:KSS), 오픈도어(NASDAQ:OPEN), 크리스피 크림(NASDAQ:DNUT), 그리고 고프로(NASDAQ:GPRO)와 같은 이름들이 몇 년 전 AMC와 게임스의 폭발적인 밈 주식 급등을 연상시킨다.
화요일, 콜스는 개장 전 거래에서 두 배 이상 상승했지만, 그 대부분의 이익을 포기했으며, 이를 정당화할 만한 뉴스는 없었다. 공매도 비율은 50%에 달한다. 익숙하게 들리는가?
오픈도어는 지속적인 운영 문제에도 불구하고 6일 만에 300% 이상 급등했다. 한편, 나노캡 모기지 핀테크 기업인 비라인 홀딩스(Beeline Holdings)는 166.77%의 공매도 비율로 공매도 순위 1위를 차지하고 있으며, 그 뒤를 네오볼타(Neovolta) (81.22%)와 스킬즈(Skillz) (81.02%)가 이었다.
모두 2021년 밈 주식들을 고공행진하게 만든 공매도 압박(스퀴즈)의 동일한 역학을 보이고 있으며, 데이터가 이를 뒷받침한다.
골드만삭스 가장 공매도가 많이 이루어진 롤링 지수는 4월 이후 60% 이상 상승해, 더 넓은 시장을 크게 초과하고 있다. 소셜 미디어의 논의도 급증하고 있으며 — 레딧의 월스트리트베츠는 다시 한번 콜 투 암스(call-to-arms) 포스트와 조정된 매수 캠페인으로 떠들썩하다.
“그들은 소매 게시판과 레딧에서 엄청난 언급 수를 기록하고 있다,”라고 데시몬이 말했다. “그들은 확실히 주목을 받고 있다 — 펀더멘털(기본적인) 분석에 기반하지 않은 것, 그게 아마도 밈 주식의 정의일 것이다.”
콜 옵션은 현재 전체 옵션 거래량의 68%를 차지하고 있으며, 이는 2021년 밈 열풍 이후 가장 높은 수치로, 정점에 근접하고 있다. 참고로, 그 수치는 2022년 약세장에서 42%로 떨어졌다. 이러한 투기적 열기는 무시하기 어렵고, 지속하기도 어렵다.
기관 투자자들의 반대 움직임
소매 트레이더들이 공매도 압축과 아웃 오브 더 머니(OTM) 콜을 쫓는 동안, 기관들은 브레이크를 밟고 있다. 블룸버그는 뱅크 오브 아메리카의 최신 펀드 매니저 조사에 따르면, 단 23%의 자산 관리자만이 미국 주식이 향후 5년 동안 초과 성과를 낼 것으로 예상하고 있다고 보도했다. 대다수(54%)는 이제 국제 주식이 더 나은 장기 투자라고 보고 있다.
같은 조사에 따르면, 36%의 투자자들이 미국 주식에 비중을 두고 있지 않으며, 유로존과 신흥 시장의 포지셔닝은 수년 만에 최고 수준에 이르렀다. 한편, 순 31%가 미국 달러에 대해 비중이 낮은 상태이며, 이는 20년 만에 가장 비관적인 태도이다.
표면적인 이유는 간단하다. S&P 500은 미래 이익의 22.5배 이상으로 거래되고 있으며, 이는 역사적 평균인 15.8을 상당히 초과하고 있으며, 총 시장 시가총액 대비 GDP 비율은 210%를 초과했다.
이 숫자들은 지정학적 요인과 도널드 트럼프 대통령의 최신 관세 및 지출 계획, 적자 증가와 결합되어 기관들이 생각하게 만드는 충분한 이유를 제공한다 — 이곳에 내 돈을 주차하는 것이 최선인가?
전문가들은 이 랠리를 쫓고 있지 않으며 — 그들은 조심스럽게 관망하고 있다. 그리고 그 차이는 무시하기 점점 더 어려워지고 있다.
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사진: Shutterstock
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