Author: Stjepan Kalinic

수요일(4일) 월스트리트가 시장에 ‘리스크 오프(risk-off)’ 경보를 울린 중간선거 결과를 소화하는 가운데, 현물 구리 가격은 파운드당 6.4달러 선에서 거래되었다. 2026년 구리 시장에 있어 가장 큰 이슈는 단연 시장 간 차익거래였다. 미국이 정제 구리 수입에 관세를 부과할 것이라는 전망으로 인해 막대한 양의 구리가 미국으로 유입되었고, 이로 인해 코멕스(Comex) 선물 가격은 LME 가격 대비 프리미엄을 유지했다.

엘리엇 인베스트먼트 매니지먼트는 투자자들이 ‘기회를 놓칠까 봐 두려워하는 심리(FOMO)’에서 ‘완전히 파산할까 봐 두려워하는 심리(FOGO)’로 급격히 전환될 수 있다고 경고했다.월스트리트저널(WSJ)이 보도한 바에 따르면, 폴 싱어와 조나단 폴록이 이끄는 자산 규모 800억 달러 규모의 이 헤지펀드는 최근 발표한 투자자 서한에서, 오늘날의 부채에 힘입은 기술주 중심 시장을 대공황 이전의 ‘활기 넘치던 1920년대’에 비유했다.

세계 시장은 디지털 주도에서 에너지, 산업용 금속, 식량 등 실물 자원의 부족으로 초점이 이동하고 있다. 인공지능(AI) 인프라에 대한 수요가 지정학적 도전과 맞물리면서 세계 시장 내의 격차가 드러났다.글로벌 투자 운용사 나인티 원(Ninety One)이 발표한 새로운 보고서에 따르면, 현재의 공급 부족 사태는 2000년대의 중국 주도의 수요 슈퍼사이클과는 다르다.

올해 초 정점을 찍은 후, 귀금속 시장은 지루한 하락 국면을 겪으며 투자 심리를 극도의 약세 국면으로 몰아넣었다.그러나 포지션과 기술적 극단치를 추적하는 코베이시 레터(Kobeissi Letter)에 따르면, 귀금속(금과 은)은 극심한 과매도 상태이자 숏 포지션이 집중된 영역에 도달했다. 역사적으로 이러한 상황은 급격한 반등을 앞둔 전조였다.

올해 상반기까지 12개월 동안 미국 기업들의 순이익은 17% 증가한 4조 7천억 달러로 사상 최고치를 기록했다. 한편, WNYC에 따르면, 2024년 초 이후 S&P 500 지수의 상승분 중 약 3분의 2를 단 42개의 AI 관련 기업이 차지한 것으로 나타났다.낙관론자들은 이를 ‘AI 혁명’이라고 부른다. 반면 BCA 리서치의 피터 베레진과 미낙 어드바이저스의 제라드 미낙은 이를 회계상의 비대칭 현상으로 보고 있다.

룰루레몬 애슬레티카(NASDAQ:LULU) 주가는 이번 달 들어 지난 10년 만에 처음으로 두 자릿수 변동폭을 기록하고 있다. 룰루레몬 주가는 2026년에 반토막 났으며, 연초 대비 53% 이상 하락했다.매출과 동일 매장 매출이 감소하면서 표면적인 비관론이 뚜렷하지만, 이러한 결과는 특정 브랜드의 개별적인 문제라기보다는 해당 업종 전반의 조정 국면을 예고하는 신호일 수 있다.

귀금속 시장의 강세는 3분기 최대 화두 중 하나였다. 상당한 조정 국면에도 불구하고, 강세 심리와 전 세계 ETF 자금 유입 추세를 고려할 때 금 가격이 온스당 5,000달러를 훌쩍 넘어설 가능성이 있다.코베이시 레터(The Kobeissi Letter)에 따르면, 금 기반 펀드는 8일 연속 일일 자금 유입을 기록했는데, 이는 2025년 10월 이후 가장 긴 연속 기록이다. 그러나 블룸버그 인텔리전스의 수석 원자재 전략가 마이크 맥글론은 이번 상승세가 더 이상 지속되기 어렵다고 주장한다.

골드만삭스의 전략가 벤 스나이더는 오늘날 천정부지로 치솟은 기업 이익이 “곧 터질 거품”이라는 주장에 반박하고 있다.사실, 기업 이익은 평소보다 훨씬 빠른 속도로 증가하고 있다. 2분기에는 전년 동기 대비 51%, 지난 1년간 26% 증가했으며, 기업가치 평가 지표(CAPE 비율)는 닷컴버블 시절의 최고치에 근접해 있다. 이러한 조합은 마치 2000년이 재현되는 것처럼 우려스럽게 들린다.

이란 전쟁이 시작된 지 7개월 만에 원유 가격이 배럴당 105달러를 다시 넘어섰다. 불과 몇 주 전만 해도 68달러까지 떨어졌던 것과 대비된다. 정제유 시장은 전반적으로 공급이 부족해지면서, 원자재 거래 부서들은 전쟁 발발 당시 의존하던 예측 모델을 포기할 수밖에 없게 되었다.

수요일(16일) 연방준비제도(Fed)의 금리인상은 사실상 확정된 것이나 다름없는 것으로 보이지만, 경제학자 피터 쉬프는 이를 대부분 정책적 눈속임으로 보고 있다.그는 VRIC 미디어와의 최근 인터뷰에서, 중앙은행이 강경한 발언을 쏟아내는 동안 대차대조표는 계속 늘어나고 있으며, 재무부는 장기 차입 비용을 억제하기 위해 은밀히 움직이고 있다고 지적했다. 그는 이 두 가지 모두 구조적 부실성을 가리고 있다고 주장한다.