Author: Stjepan Kalinic

리튬 시장이 오랜 기다림 끝에 회복 조짐을 보이며 톤당 약 13,500달러에 거래되고 있다. 이는 연중 최저치 대비 거의 50%, 전년 동기 대비 25% 이상 상승한 수준이다. 그럼에도 가격은 2022년 기록한 톤당 80,000달러의 정점과는 여전히 큰 격차를 보인다.

알루미늄 시장이 혼란에 빠졌다. 지속적인 글로벌 역학 관계로 인해 시장 공급이 위축되고 가격이 상승하며 운영이 차질을 빚을 위험에 처해 있다.한때 광범위한 국내 산업 기반이 소수의 주요 시설로 축소되었으며, 알코아(NYSE:AA)과 센추리 알루미늄(NASDAQ:CENX)이 마지막 제련소 운영사들 중 하나였다. 그러나 관세에 대한 불확실성으로 무역 흐름이 왜곡되고 실물 프리미엄이 상승하면서 이들의 입지는 더욱 취약해졌다.

구리 가격이 런던 금속 거래소에서 최근 급등세를 이어가며 기준 선물 가격이 톤당 11,700달러를 넘어섰다. 이는 지난해 여름 이후 가장 강력한 상승세로, 투자자들이 2027년부터 단계적으로 시행될 거의 보편적인 구리 관세 체제에 대비하기 시작한 데 따른 것이다.

표면적으로는 탄력적인 시장이지만, 정책 주도형 경제의 불균형이 지속되는 상황, 이것이 JP모건 자산운용이 전망하는 2026년의 현실이다.JP모건은 미국 경제가 또 한 해 성장할 것으로 예상하지만, 이를 K자형 성장 경로로 묘사한다. 부유한 가계와 자본이 풍부한 기업들은 앞서 나가고 있는 반면, 중산층 소비자와 주택과 같은 금리 민감 부문은 여전히 “부진한” 상태다.

연방준비제도(Fed)가 완화 정책을 추진할 동기가 필요하다면, 최근 ADP 고용지표가 그 방향으로 힘을 실어주고 있다. 민간 고용주들은 11월에 소폭의 일자리 증가 대신 3만 2,000개의 일자리를 줄였으며, 임금 상승률은 전년 동기 대비 4.4%로 둔화되었다. 

눈을 가늘게 뜨면 2025년의 AI 붐은 미국이 지금까지 경험한 모든 인프라 매니아의 합성처럼 보인다. 1800년대의 철도 붐. 1920년대의 전기화 추진. 1990년대 후반의 광섬유 인터넷 매니아. 각 시대에는 숨 막히는 열정, 과도하게 구축된 네트워크, 그리고 붕괴 후에는 조용히 다음 수십 년간의 경제 성장을 뒷받침하는 기반이라는 세 가지 요소가 동일했다.

은이 금을 능가하기 시작했다. 거의 2년간의 꾸준한 상승세 끝에 이 금속은 더 유명한 금을 크게 능가하기 시작했다. 이는 원자재 강세장의 두 번째 단계가 형성될 수 있다는 신호다. 2025년 은 현물 가격은 온스당 30달러 미만에서 10월까지 54달러 이상으로 상승하여 85% 이상 급등했다.

도이치은행(NYSE:DB)은 독일 최대 은행으로 지난 10년간의 부진에서 서서히 회복세를 보이고 있다. 도이치은행은 귀금속 시장의 상승세를 활용해 역대 최고 수준의 거래 실적을 기록했다.

금의 사상 최고 상승세는 잠시 숨 고르기 중인 것으로 보인다. JP모건 프라이빗 뱅크는 금값이 2026년 말까지 온스당 5,200달러를 넘어설 것으로 전망한다. 이는 현재 수준보다 약 20% 높은 가격이다.

지난주 조정에도 불구하고 미국 주식 시장은 여전히 ​​드물게 볼 수 있는 영역에 있다. 거의 모든 역사적 지표에 따르면 밸류에이션은 차트를 벗어났다. 이러한 상황은 투자자들이 장기간의 이익 성장과 유동성 지원을 기대하고 있지만, 이는 지속 불가능할 수 있다.