페이팔(NASDAQ:PYPL)은 2025년 2분기 실적 발표 이후 주가가 급락했다. 이는 주당순이익과 매출액이 예상치를 초과하고 연간 이익 전망을 상향 조정했음에도 불구하고 발생한 일이다.
시장에서는 브랜드 체크아웃의 총 결제량 성장 둔화와 경영진이 언급한 미국 소매 지출의 “약간의 둔화”에 부정적으로 반응해 주요 성장 분야의 즉각적인 궤적에 대한 우려가 제기되었다.
발표 이후 월스트리트 애널리스트들은 페이팔의 실적에 대한 평가를 내놓았다. 파이퍼 샌들러의 패트릭 몰리는 페이팔 주식에 대해 중립 평가를 유지하며 목표주가를 74달러로 제시했다.
한편, 시티즌 JMP 증권의 앤드류 분은 시장수익률 초과 등급을 재확인했지만, 목표주가는 110달러에서 100달러로 하향 조정했다.
파이퍼 샌들러의 관점
패트릭 몰리는 페이팔의 2025년 2분기 실적을 강력한 이익 초과 달성으로 묘사했으며, 이는 예상보다 강한 거래 마진과 유리한 세율에 의해 주도되었다.
회사는 조정된 주당순이익이 1.40달러로 애널리스트의 추정치보다 0.09달러, 페이팔의 가이던스 범위 중간값($1.29–$1.31)보다 0.10달러 높게 나타났다.
총 결제금액(TPV)은 4,435억 달러에 달해 예상보다 약 3% 높았으며, 거래 마진 달러는 예측을 2% 초과(즉 7,800만 달러)했다.
활성 계정 수는 4억 3800만 명으로 예상과 일치하며, 월간 활성 사용자 수는 52%로 약간의 증가세를 보였다.
이러한 성과에 따라 경영진은 연간 조정 주당순이익 가이던스를 5.15~5.30달러로 상향 조정했으며, 이는 중간값 기준으로 12.5% 성장할 것으로 예상된다. 이전 가이던스는 4.95~5.10달러였다.
그 결과, 애널리스트는 2025회계연도의 주당순이익 추정치를 5.05달러에서 5.17달러로, 2026회계연도는 5.69달러에서 5.76달러로 상향 조정했다. 그러나 목표주가는 2026년 주당순이익 추정치의 약 13배에 해당했다.
가이던스 상향에도 불구하고 페이팔 주가는 실적 발표 이후 거의 9% 하락했으며, 몰리는 브랜드 체크아웃 TPV 성장률이 1분기 6%에서 5%로 둔화된 것과 제이미 밀러 CFO가 분기 동안 미국 소매 지출의 “약간의 둔화”를 언급한 것에 기인한다고 설명했다. 몰리는 이러한 요소들이 매수 측의 기대를 완화했을 수 있다고 언급했다. 반면, 주당순이익 예상치는 상승할 가능성이 높다.
몰리는 페이팔이 옴니채널 상업 허브로의 전략적 전환을 지속적으로 추진하는 것에 대해 조심스러운 낙관론을 유지했다. 그러나 이러한 변화를 실행하기 위해서는 지속적인 투자가 필요할 수 있으며, 이는 곧 마진에 압박을 줄 수 있다고 경고했다.
그는 브랜드 체크아웃과 벤모의 성공이 투자 신뢰를 회복하는 데 중심적이라고 강조했다. 벤모(Venmo)의 TPV는 전년 대비 45% 증가했으며, 벤모 직불 카드의 월간 활성 계정 수는 40% 증가했고, 전체 벤모 매출은 20% 이상 성장해 페이팔의 장기 성장의 핵심 동력으로 자리잡았다.
몰리는 3분기 매출을 80억 6천만 달러, 주당순이익을 1.18달러로 예상했다.
시티즌 JMP 증권의 관점
앤드류 분은 회사의 2025년 2분기 실적을 혼재된 것으로 설명하며, 총 결제금액(TPV) 4,440억 달러가 예상보다 2% 높았고(+6% 전년 대비, +5% 외환 제외), 이자 제외 거래 마진 달러(TM$)가 약간 둔화되었다고 언급했다. 이는 일회성 항목을 조정한 후의 감속을 반영한다.
회사는 3분기에도 유사한 TM$ 성장을 가이던스했으나, 애널리스트 데이에서 2027년의 목표인 고단위 성장률에 미치지 못했다. 분은 페이팔의 보수적인 가이던스 스타일을 인정했지만, 현재 약속된 가속화는 더 먼 것처럼 보인다고 말했다.
이러한 우려에도 불구하고 분은 제품 혁신에서의 진전을 강조했다. 특히 새로운 체크아웃 경험(현재 미국 거래의 60% 이상을 차지)과 패스트레인(Fastlane)의 상당한 전환율 상승, 페이팔 및 벤모 직불 카드의 채택 증가가 주목할 만하며, 200만 명의 신규 사용자가 추가되었다. 그러나 조정 후 매출 및 마케팅 비용이 전년 대비 38% 증가함에 따라, 이를 정당화할 더 강한 성장을 원했다.
분의 목표주가는 예상 2026년 GAAP 주당순이익 6.01달러의 17배를 반영하며(이전 20배에서 하향 조정됨), 애널리스트는 여전히 회사의 상대적으로 낮은 배수(~2026년 예상 주당순이익 11.9배), 지속적인 자사주 매입, 브랜드 체크아웃, 브레인트리(Braintree), BNPL 및 벤모 전반에 걸친 증가하는 제품 주도 성장 모멘텀을 감안할 때 주식의 위험과 보상을 유리하다고 보고 있다.
분은 페이팔이 페이팔 월드(PayPal World), 새로운 암호화폐 결제 기능 및 글로벌 지갑 확장을 통해 소비자 및 상인 경험을 개선함에 따라 성장이 점진적으로 재가속될 것으로 예상했다. 이는 회사를 보다 강력하고 지속 가능한 장기 성과를 위한 위치에 놓이게 할 것이다.
분은 3분기 매출을 81억 2천만 달러(이전 80억 5천만 달러) 및 주당순이익을 1.18달러(이전 1.15달러)로 예상했다.
페이팔 주가 움직임: 페이팔 주가는 수요일 정규장에서 2.44% 하락한 69.71달러에 마감했다.
이미지 출처: Shutterstock
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