어제 깜빡했다면, 최근 역사에서 가장 미친 ETF 반전 중 하나를 놓쳤을 가능성이 높다.
S&P 500이 5,000 선 아래로 급락하고 거의 5.83조 달러의 가치를 잃고 약세장 상태에 임박한 지 며칠 만에 월스트리트는 놀라운 반전을 목격했다. SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)는 미국 경제의 맥박을 확인하는 수단으로 여겨지며, 목요일 오후 중반까지 무려 10.5% 상승하며 16년 만에 가장 큰 상승폭을 기록했다. 이는 거래소에서 놀라움을 안겼다. 목요일 마감 시점에는 다시 4.38% 하락했다—트레이더들이 책에서 읽은 펜듈럼 스윙(pendulum swings)의 전시였다.
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그렇다면 운명의 반전은 무엇인가? 완벽한 폭풍… 그러나 반대 방향으로
이번 반등은 정확히 동화 같지는 않았다 — 오히려 공매도 압박, 인플레이션에 대한 낙관론, 그리고 전통적인 연방준비제도(연준) 추측의 혼합이었다. 여기에 불을 지핀 요소는 다음과 같다:
채권 시장: 혼란스러웠던 국채 수익률이 목요일 급등하며 채권 시장을 냉각시키고 주식 평가에 필요한 안도감을 제공했다.
연준의 속삭임: 트레이더들은 관세로 인한 시장 변동성 때문에 연준의 비상 조치 가능성에 대해 추측하기 시작했다. 단순한 추측조차도 강세 희망을 되살리기에 충분했다.
기술주 반등: 대형 기술주들 — 애플(NASDAQ:AAPL), 테슬라(NASDAQ:TSLA) 및 엔비디아(NASDAQ:NVDA)—는 극심한 공매도 커버링을 경험하며, 투자자들이 약세 베팅을 종료하기 위해 가격이 급등했다.
SPY의 반등에도 불구하고 ETF 시장에서는 더 큰 내러티브가 펼쳐지고 있으며, 이는 투자자의 선호 변화와 관련이 있다.
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SPY가 드문 프리미엄으로 마감 — 그리고 그것은 많은 것을 시사
사태가 얼마나 열광적이었는지를 보여주는 또 다른 신호로, SPY는 목요일에 순자산가치(NAV)보다 거의 90bp(베이시스 포인트) 높은 상태로 마감했다 — 블룸버그에 따르면, 이는 지수를 정밀하게 추적하기로 알려진 펀드에 매우 드문 경우다. 맥락을 위해, SPY의 지난 10년간 평균 NAV 변동은 불과 몇 분의 1bp에 불과하다. COVID-19 초기의 시장 혼란에서도 이렇게 넓은 격차는 없었다.
왜 그럴까? 수요 때문이다. 공매도 커버링 트레이더들이 지수 노출을 사기 위해 몰려들어 마감 경매 거래량이 평균보다 300% 증가했다. 투자자들은 ETF의 깊은 유동성을 활용하여 빠르게 대규모 거래를 하기 위해 2억 4,100만 주 이상의 SPY를 거래했다. 블룸버그에 따르면, 스테이트 스트리트(State Street)의 맷 바르톨리니(Matt Bartolini)는 SPY를 중요한 유동성 수단으로 설명하며… 어제 마감 급등은 거대한 매수 주문의 연속이었다고 언급했다.
그렇다면, 하락세를 구매해야 할까?
S&P 500 지수의 추정 P/E 비율(기준 SPY ETF 기준)은 4월 10일 현재 25.90이며, World PE Ratio 데이터에 따르면, 현재 이 P/E는 계산과 비교에 따라 “과대평가”로 표시될 수 있다.
P/E 비율은 S&P 500 지수를 기준으로 한 SPY ETF를 사용하여 계산된다. 이 숫자는 투자자들이 상황이 안정될 때까지 기다리는 것이 좋을 수 있음을 시사한다.
다음 몇 세션, 특히 2개월 연속으로 인플레이션이 둔화되었음을 보여주는 CPI 데이터 이후에 이 반등이 단순한 일시적 반등인지 진정한 회복의 시작인지 결정할 수 있다.
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사진; Shutterstock
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