칩 설계 업체 Arm 홀딩스(NASDAQ:ARM)는 최근 분기 실적이 부진했다. 월가 애널리스트들은 Arm 홀딩스에 대한 투자의견을 하향 조정했다.
Arm 홀딩스는 1분기 매출이 10억 5300만 달러로 전년 대비 12% 증가했다고 보고했다. 이는 애널리스트 예상치인 10억 5500만 달러를 하회한 것이다.
또한 Arm 홀딩스1분기 조정 주당 순이익이 35센트로 애널리스트들의 예상치와 일치했다고 보고했다.
그리고 2분기 매출이 10억 1천만 달러에서 11억 1천만 달러가 될 것으로 전망하고 있으며, 이는 10억 5천 6백만 달러의 예상치를 하회한 것이다. 2분기 조정 주당 순이익이 29센트에서 37센트가 될 것으로 전망하고, 이는 주당 35센트의 예상치보다 낮은 수치다.
애널리스트의 반응
- 니덤 애널리스트 찰스 쉬(Charles Shi): ‘보유’ 등급 재확인
- 로젠블랫 애널리스트 케빈 캐시디(Kevin Cassidy): ‘매수’ 등급과 180달러의 목표주가 유지
- 골드만삭스 애널리스트 제임스 슈나이더(James Schneider): ‘중립’ 등급을 재확인하고 목표주가를 160달러에서 150달러로 하향 조정
- JP모건 애널리스트 할란 서(Harlan Sur): ‘비중확대’ 등급을 유지하고 목표주가를 150달러에서 175달러로 상향 조정
니덤
찰스 쉬는 Arm 홀딩스 1분기 실적과 2분기 전망이 대체로 예상과 일치한다고 보고 있다. 연간 매출 전망은 변함 없지만, 3분기에는 실적이 약화되고 4분기에는 실적이 개선될 것으로 전망된다. 그는 라이선스 매출이 스마트폰의 부진으로 인한 로열티 감소분을 상쇄할 것이라고 말했다.
Arm 홀딩스는 순수한 IP 라이선싱 모델에서 제품 중심 접근 방식으로 전환하고 있으며, 여기에는 칩렛 또는 풀칩 개발이 포함될 가능성이 높다. 소프트뱅크의 디자인 서비스 매출 확대에 부분적으로 기인한 이러한 변화로 운영 비용이 증가하여 2026회계연도의 운영지출(OpEx)이 약 1억 달러 증가할 것으로 보인다. 찰스 쉬는 이러한 변화가 장기적인 영향을 미치는 대담한 전략적 전환을 의미하지만, 당분간은 수익에 압박을 줄 수 있다고 보고 있다.
로젠블랫
케빈 캐시디는 Arm 홀딩스의 2026회계연도 1분기 실적이 대체로 예상 범위 내에 있지만, 소프트뱅크와의 관계 강화 지원을 위한 연구개발(R&D) 비용 증가로 인해 수익 전망이 컨센서스보다 약간 낮게 나왔다고 평가했다. 캐시디는 이 투자가 특히 AI 데이터 센터 응용 분야에서 긍정적인 수익을 창출할 것으로 낙관하고 있다.
그는 고객이 AI 지원 제품을 더 빠르게 시장에 출시할 수 있도록 지원하고 더 높은 로열티율을 지원하는 Arm 홀딩스의 컴퓨트 서브시스템(Compute Subsystem: CSS)의 강력한 모멘텀을 강조한다. 로열티가 전년 대비 25% 증가함에 따라 1분기 매출은 10억 5300만 달러로 예상치를 소폭 상회했다. 라이선스 매출은 1% 감소했지만, 이는 시기의 변화로 인한 것으로 예상된 바 있다. 캐시디는 AI, 하이퍼 스케일러 배포 및 Arm의 제품 파트너십 확대로 지속적인 성장이 계속될 것으로 전망했다.
골드만삭스
제임스 슈나이더는 Arm 홀딩스의 최근 분기 실적이 대체로 예상에 부합한다고 보지만, 주가는 단기적으로 압박을 받을 수 있다고 전망했다. 매출과 EPS는 월스트리트의 예상치를 충족했지만, 로열티 매출은 예상치를 하회했으며, 경영진은 로열티 성장 둔화와 운영 비용 증가를 예상하며 전망을 하향 조정했다.
슈나이더는 AI 배포와 스마트폰 회복에 대한 낙관적인 전망으로 보고서에 대한 기대가 높았다고 지적했다. 그러나 스마트폰 수요의 불확실성과 로열티 인식의 연기로 전망이 다소 어두워졌다.
Arm 홀딩스는 데이터센터에서 장기적인 이익을 얻을 수 있는 유리한 위치에 있으며 로열티율의 인상으로 혜택을 볼 것이다. 그럼에도 불구하고 슈나이더는 이 주식에 대해 중립적인 입장을 유지하고 있다. 그는 단기적인 상승 여력이 제한적이고 밸류에이션이 높다는 점을 이유로 EPS 추정치를 6% 하향 조정하고 목표주가를 낮췄다.
JP모건
Arm 홀딩스의 2026년 1분기 실적은 예상과 일치했다. 상당한 라이선스 매출이 스마트폰 수요 부진으로 인한 로열티 감소분을 상쇄했다. Arm은 9월 분기의 매출이 컨센서스와 일치한 10억 6천만 달러를 기록했지만, 영업 비용 증가로 EPS 전망치는 33센트로 예상치를 하회했다.
연간 매출 전망은 변함 없지만, 경영진은 로열티 성장률이 이전의 10~15% 범위 중 하단에 머물 것으로 예상하고 있다. 할란 서는 10% 이상의 로열티율을 달성한 Arm 홀딩스의 CSS 아키텍처의 성공에 깊은 인상을 받았지만, 회사가 전체 칩 개발에 진출하는 것에 대해서는 우려를 표명했다. 그는 이것이 마진을 약화시키고 주요 고객을 잃을 수 있다고 경고했다.
주가 동향: Arm 홀딩스 주가는 목요일 13.44% 하락한 141.38달러에 마감되었다.
이미지: Shutterstock
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