미국의 공격적인 관세 정책과 경기 불안으로 4월 개장 이후 S&P 500 지수는 2004년 이후 가장 긴 상승세를 기록하며 놀라운 상승세를 이어가고 있다.
가장 잘 알려진 지수 추종 ETF 두 가지가 함께 상승세를 타고 있다. Vanguard S&P 500 ETF(NYSE:VOO)와 스테이트 스트리트(State Street)의 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)이다. 겉으로 보기에는 매우 비슷해 보이지만 최근 역사에서 두 펀드 간에는 여러 가지 방식으로 투자자 행동에 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 뚜렷한 차이점이 강조되었다.
일시적인 접전
VOO와 SPY는 지난주 기술주 실적 호조, 노동시장 지표 호조, 무역 긴장 완화에 대한 안도감에 힘입어 각각 3% 가량 상승했다. 하지만 이러한 상승으로 가는 길은 순탄치 않았다. 트럼프의 관세 롤러코스터는 역사적인 일일 변동성을 만들어냈고, 4월에는 Cboe 변동성 지수가 2020년 이후 볼 수 없었던 수준에 도달했다. 이러한 혼란 속에서도 VOO는 수익을 넘어 투자자들에게 기록적인 수익을 안겨주었다.
자금 흐름
블룸버그 데이터에 따르면, 시장 변동이 심했던 한 달 동안 VOO는 거의 210억 달러의 자금 유입을 기록했으며, 이는 사상 최대 월간 총액이다. 이는 VOO의 인기가 높아지면서 총 자산 규모에서 SPY를 추월했던 2월로 거슬러 올라간다. 올해 들어 현재까지 VOO는 550억 달러를 유치한 반면, SPY는 270억 달러의 순유출을 기록했다. 간단히 말해 투자자들은 지갑으로 투표하는 것으로 보이며, 뱅가드가 인기 경쟁에서 승리하고 있는 것이다.
블룸버그에 따르면 4월 한 달 동안 22억 달러가 유입된 SPY는 2015년 이후 최악의 한 해를 기록할 것으로 예상된다. 특히 혼란스러운 시기에 VOO의 매우 낮은 0.03%보다 약간 높은 0.095%의 운용보수율을 받아들이기 어렵다는 의견이 많다.
비용 및 유동성: 더 적은 비용으로 더 많은 거래
SPY의 주요 강점은 여전히 유동성이다. 일평균 거래량이 7,700만 건 이상으로 미국에서 가장 활발하게 거래되는 ETF로 단기 트레이더에게 적합하다. VOO는 여전히 유동성이 매우 높지만 하루 평균 860만 건에 가깝고 매수-매도 스프레드가 약간 더 넓다.
구조 및 효율성
여기서 차이가 더욱 뚜렷해진다. ETF의 대명사인 SPY는 단위투자신탁(UIT)이다. 따라서 수익률을 높일 수 있는 배당금 재투자나 증권 대여가 제한된다. 개방형 펀드인 VOO는 두 가지 모두 가능하다. 배당금을 분기별로 분배할 때까지 재투자하고 증권을 대여하여 추가 수익을 창출함으로써 총 수익 잠재력을 강화한다.
세금 효율성도 VOO에 유리하게 작용한다. 현물 창출/상환 기능은 자본 이득 분배를 최소한으로 유지하는 데 도움이 되며, 이는 UIT 구조로 인해 SPY가 모방할 수 없는 장점이다.
소매 투자의 물결
SPY가 총 거래량에서 계속 선두를 달리고 있는 가운데, VOO는 개인 투자자들 사이에서 서서히 점유율을 높여가고 있다. 실제로 인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers) 같은 사이트에서 지난달 VOO가 가장 많이 거래된 종목 1위를 차지했는데, 이는 장기 투자자들이 저비용, 세금 효율적 모델로 이동하고 있음을 나타낸다고 블룸버그는 보도했다.
VOO와 SPY는 모두 동일한 S&P 500 대기업인 애플(NASDAQ:AAPL), 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT), 엔비디아(NASDAQ:NVDA)에 대한 노출을 제공하지만 투자자의 성향이 다르다. SPY는 초고속 체결을 중시하는 고빈도 트레이더를 위한 상품인 반면 VOO는 복리와 낮은 수수료를 선호하는 매수 및 보유 투자자를 위한 상품이다.
따라서 SPY는 여전히 트레이딩 구덩이에서 최고를 지배할 수 있지만 VOO는 ETF 공간에서 헤비급의 의미를 조용하고 빠르게 재정의하고 있다.
사진: Shutterstock
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