수요일(15일)에 발표되는 12월 미국 소비자물가지수(CPI)는 인플레이션의 궤적에 대한 새로운 통찰력을 제공할 것이며, 금리에 대한 불확실성이 커지는 가운데 연준의 정책 기조에 영향을 미칠 가능성이 있다.
화요일(14일)에 발표된 12월 미국 생산자물가지수(PPI)는 전년 대비 3.3% 상승하여 예상치인 3.4%를 약간 밑도는 것으로 나타났다.
12월 CPI 프리뷰: 주목해야 할 사항
트레이딩이코노믹스에 따르면 헤드라인 인플레이션율은 전년 대비 2.9% 상승할 것으로 예상되며, 이는 11월의 2.7%보다 상승한 수치다. 전월 대비 헤드라인 인플레이션은 0.3% 상승하여 이전과 동일한 속도를 유지할 것으로 예상된다.
변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션은 전년 대비 3.3%로 안정세를 유지할 것으로 예상되며, 전월 대비 0.2% 상승할 것으로 예상된다. 11월에는 전월 대비 0.3% 상승했다.
뱅크오브아메리카의 경제학자인 스티븐 주노는 근원 CPI가 “약한 0.3%로 나타나 반올림하면 0.2%에 가까운 수치가 나올 것으로 예상한다”고 했다.
그는 근원 상품 인플레이션은 하락하는 반면 근원 서비스 인플레이션은 거의 변동이 없을 것으로 예상했다. 또한 11월에 깜짝 상승세를 보였던 항공료와 숙박과 같은 카테고리는 완만하게 상승할 것으로 예상했다.
“주거비는 2024년 초에 비해 상대적으로 낮아졌지만 여전히 개선의 여지가 있다”고 덧붙였다.
또한 연준이 장기간 금리를 동결할 가능성이 높지만 인플레이션이 고착화될 경우 금리인상 위험이 있다고 지적했다. 그는 “근원 개인소비지출(PCE) 인플레이션이 3%를 초과하고 장기 인플레이션 기대치가 고정되지 않는다면 금리인상이 이뤄질 것”이라고 말했다.
| 지표 | 컨센서스 | 2024년 11월 수치 |
|---|---|---|
| 헤드라인 CPI 전년 대비 | 2.9% | 2.7% |
| 헤드라인 CPI 전월 대비 | 0.3% | 0.3% |
| 근원 CPI 전년 대비 | 3.3% | 3.3% |
| 근원 CPI 전월 대비 | 0.3% | 0.2% |
베팅 시장, 인플레이션 상승에 대한 자신감 나타내
CFTC가 규제하는 예측 플랫폼 칼시(Kalshi)의 데이터에 따르면 다음과 같다.
- 헤드라인 인플레이션이 전년 대비 2.7%를 상회할 확률은 99%
- 2.8%를 초과할 확률은 75%
- 2.9%를 초과할 확률은 28%
- 3.0%를 돌파할 확률은 2%
경제학자 컨센서스 예상치를 상회하는 2.9% 이상의 헤드라인 CPI에 베팅하는 트레이더는 결과가 그렇게 나올 경우 베팅한 1달러당 3달러를 받을 수 있다.
근원 CPI에 대한 시장의 반응은 다음과 같다.
- 근원 CPI가 2.9% 이상이 될 확률은 99%
- 3.0%를 초과할 확률은 96%
- 3.1%를 초과할 확률은 93%
- 3.2%를 초과할 확률은 62%
- 3.3%를 초과할 확률은 20%
근원 CPI가 3.3%를 초과하는 경우 베팅한 1달러당 4달러를 수익으로 돌려받을 수 있다.
주거비 인플레이션에 대한 월간 베팅도 상당한 관심을 반영한다.
- 주거 인플레이션이 0.1%를 초과할 확률은 99%
- 0.2%를 초과할 확률은 81%
- 0.3%를 초과할 확률은 51%
- 0.4%를 초과할 확률은 7%
주거비 인플레이션이 0.4%를 초과하는 경우 베팅한 1달러당 5달러를 수익으로 돌려받을 수 있다.
연준의 딜레마: 매파인가 비둘기파인가
12월 인플레이션 데이터는 연준의 다음 정책 움직임에 대한 기대감을 형성하는 데 중요한 역할을 할 것이다.
현재 연방기금 선물은 1월에 금리를 동결할 확률을 97%, 3월에 78%로 보고 있지만, 연준의 목표치인 2%를 상회하는 인플레이션이 지속되면서 2025년 전망을 복잡하게 만들고 있다.
뱅크오브아메리카는 12월 고용지표가 예상보다 호조를 보임에 따라 올해 금리인하를 더 이상 예상하지 않고 전망치를 수정했다. 주노는 “인플레이션이 연준의 목표치를 약간 상회하는 수준에서 정체된 것으로 보인다”고 말했다. 또한 금리인상으로 전환되는 논쟁의 위험도 지적했다.
연방금리 선물은 6월까지 금리인하 가능성을 55%로 보고 있지만, CME FedWatch 도구에 따르면 10월에는 그 가능성이 70%로 높아진다. 그러나 인플레이션이 예상보다 높게 나타나면 시장은 금리인하가 더 지연될 수 있으며, 첫 번째 인하는 2025년 말이나 2026년으로 미뤄질 수도 있다.
반대로 예상보다 낮은 인플레이션이 예상되는 경우, 이르면 2025년 중반에 금리인하가 단행될 가능성이 높아져 여름까지 통화정책 완화에 대한 추측이 강화될 수 있다.
이미지: Midjourney를 통해 생성된 인공지능 이미지
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