JP모건 애널리스트 레지널드 L. 스미스(Reginald L. Smith)는 화요일(11일) 분기 실적을 발표한 후 쇼피파이(NYSE:SHOP)에 대해 비중확대 주식 등급을 유지했다.
쇼피파이 4분기 매출은 판매자 솔루션(주로 결제) 매출의 7% 증가에 힘입어 스미스의 예상치 26% 및 월가 예상치 27% 대비 31% 증가했다. 4분기 매출총이익율은 전년 대비 150bp 감소한 48.1%로, 스미스와 월가 예상치보다 약간 낮았다. 이는 페이팔 홀딩스(NASDAQ: PYPL) 매출 인식 변경의 영향을 받았다.
GAAP 운영 비용은 15% 증가한 8억 8700만 달러(매출의 32%)로, 스미스의 예상치 8억 7900만 달러와 월가 예상치 8억 9500만 달러 그리고 이전 가이던스(매출의 32%~33%)와 일치했다.
잉여현금흐름 마진 21.7%는 스미스 및 월가의 가이던스 21%보다 약 170bp 앞섰다.
총 거래액(GMV)은 26% 증가하여 결제 규모가 더욱 가속화되었다. 총 월간반복매출(MRR)은 1억 7,800만 달러로 스미스의 1억 8,100만 달러및 월가의 1억 8,200만 달러 예상치를 밑돌았다.
부속판매율(attach rate)은 2.98%로, 스미스의 2.91% 및 월가의 2.94% 예상치보다 13bp 상승했다. 1분기 가이던스는 견고했지만 현재 밸류에이션을 뒷받침하기에는 불충분했다.
쇼피파이는 스미스 및 월가의 25% 예상치보다 낮은 20% 중반의 매출 성장률 그리고 스미스의 24%와 월가의 23% 대비 낮은 20%의 초반의 매출총이익 성장률을 제시했다.
그러나 쇼피파이는 낮은 두 자릿수 퍼센트의 낮은 운영비용 증가율(최근 추세와 거의 일치)과 10% 중반의 잉여현금흐름 마진을 제시했는데, 이는 스미스와 월가의 18% 예상치보다 낮은 수준이며, 최대 20%를 생각하는 투자자들의 기대치의 하단에 위치한다.
궁극적으로 쇼피파이의 가이던스는 다음 분기에도 안정적일 것으로 예상되며, 이는 쇼피파이가 프리미엄 성장과 견고한 수익성을 제공한다는 점을 고려할 때 합리적이다. 그러나 스미스는 운영 비용에 대한 투자를 정당화하기 위해 추가적인 잉여현금흐름 마진 확대 또는 보다 실질적인 매출총이익 성장을 기대한다고 언급했다.
SHOP 주가 움직임: 쇼피파이 주가는 화요일 정규장에서 3.08% 상승한 123.59달러로 마감했다.
사진 출처: Shutterstock
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