모든 것이 동등하다면, 석탄은 실행 가능한 에너지원으로, 이론적으로 피바디 에너지(NYSE:BTU)를 매력적인 투자처로 만들어야 한다. 물론 모든 것이 동등하지는 않다. BTU 주식에 대해 핵심적인 역풍 요인은 기저 산업의 배출량으로, 이는 청정 및 재생 가능한 솔루션으로 전환하려는 지속적인 움직임과 충돌한다. 하지만 그게 바로 도널드 트럼프 대통령이 BTU 주식에 큰 도움이 되었던 이유이기도 하다.
올해 4월, 트럼프는 미국 석탄 생산을 복원하기 위한 대규모 계획을 발표하며, 바이든 및 오바마 행정부의 환경 친화적인 일정과는 완전히 다른 패러다임 전환을 나타냈다. 이 이니셔티브에 따라, 연방 기관들은 채굴 허가를 신속하게 처리하고, 환경 규제를 줄이며, 연방 토지에서 석탄 임대를 확대하도록 지시받았다.
“파운드당 석탄은 지구에서 가장 신뢰할 수 있고, 내구성이 있으며, 안전하고, 강력한 에너지원이다,”라고 대통령이 선언하며, 현대의 주요 논점에서 눈에 띄게 벗어났다. 석탄이 연료 원천으로서 과학적 현실인 것은 미국 에너지 정보청이 “석탄을 생산하고 사용하는 것은 환경에 영향을 미친다”고 말하고 있다.
우연히도, 트럼프가 발표했을 때 BTU 주가는 급등했다. 4월 7일 종가 이후, BTU는 약 44% 상승했다. 뿐만 아니라, 이 증권은 상승 채널을 기록하며, 지난해 11월 초부터 이어진 급격한 하락세를 멈추었다.
대통령이 “크고 아름다운 법안”에 서명하면서 — 이를 통해 미국이 석탄과 같은 전통 산업에 의존하여 국가의 증가하는 에너지 수요를 충족할 것임을 강조했다 — BTU 주식은 생명줄을 잡은 것처럼 보인다. 옵션 트레이더들에게는 더 좋게도, 시장 조성자들이 매력적인 제안을 하고 있을 수 있다.
응용 게임 이론을 활용하여 BTU 주식 설정하기
회사의 펀더멘털에 대해 대화하여 색깔과 맥락을 이해하는 것은 항상 좋은 일이지만, 결국 이는 재정적인 코스프레에 불과하게 된다. 옵션 트레이더로서, 우리는 두 가지 요소: 예상 규모(y축)와 시간 프레임(x축)을 포착하는 작업 가설이 필요하다. 이 요구 사항을 충족하기 위해, 우리는 실용적인 전략을 배치하여 우리의 확률을 개선하는 응용 게임 이론을 사용할 수 있다.
그러나 게임 이론에 대해 이야기하기 전에, 우리는 게임의 규칙을 이해해야 한다. 모든 공정한 경쟁의 중심에는 규칙이 모든 경쟁자에게 동일해야 한다는 것이 있다. 거래나 투자에 관해서는 상대방이 사실상 시장이다. 따라서 지속적으로 변동하고 불필요한 소음을 발생시키는 주가를 분석하여 그에 대한 이점을 줄 필요는 없다.
대신, 모든 가격 행동을 시장 폭이나 누적 및 분배 세션의 시퀀스로 변환하여 이 소음을 제거할 수 있다. 이렇게 하면, 우리는 하나의 질문에 답하게 되며, 아마도 가장 중요한 질문이 될 수 있다: 시장이 순매수자였는가, 순매도자였는가? 수요의 본질을 분석함으로써, 우리는 가격 행동을 분리하여 반복적인 패턴을 더 쉽게 식별할 수 있다.
BTU 주식에 대해 10주 간격으로 위의 연습을 수행한 결과 다음과 같은 수요 구조가 나타났다:
| L10 카테고리 | 샘플 수 | 상승 확률 | 기본 확률 | 델타 | 상승 시 중간 수익률 |
| 1-9-D | 3 | 100.00% | 47.06% | 52.94% | 10.65% |
| 2-8-D | 11 | 45.45% | 47.06% | -1.61% | 7.09% |
| 3-7-D | 48 | 47.92% | 47.06% | 0.86% | 6.46% |
| 4-6-D | 58 | 44.83% | 47.06% | -2.23% | 5.33% |
| 4-6-U | 17 | 58.82% | 47.06% | 11.76% | 5.41% |
| 5-5-D | 48 | 43.75% | 47.06% | -3.31% | 4.38% |
| 5-5-U | 35 | 37.14% | 47.06% | -9.92% | 2.85% |
| 6-4-D | 14 | 42.86% | 47.06% | -4.20% | 5.88% |
| 6-4-U | 32 | 40.62% | 47.06% | -6.44% | 9.20% |
| 7-3-D | 3 | 0.00% | 47.06% | -47.06% | N/A |
| 7-3-U | 29 | 55.17% | 47.06% | 8.11% | 12.27% |
| 8-2-D | 1 | 0.00% | 47.06% | -47.06% | N/A |
| 8-2-U | 10 | 60.00% | 47.06% | 12.94% | 8.49% |
최근 두 달 동안, BTU 주식은 “4-6-U” 시퀀스를 기록했다: 4주 상승, 6주 하락, 10주 기간 동안 긍정적인 궤적을 보였다. 이는 비교적 드문 시퀀스로, 2019년 1월 이후 단 17회만 발생했다. 그러나 주요한 점은 58.82%의 경우 다음 주의 가격 행동이 상승으로 이어지며, 중간 수익률이 5.41%라는 것이다.
중요한 것 BTU 주식은 일반적으로 하향 편향을 보인다는 것이다. 따라서 4-6-U 시퀀스가 깜빡거리는 것은 강세 옵션 트레이더들이 활용할 수 있는 우위를 제공한다. 게다가, 만약 강제론자들이 앞으로 몇 주 동안 시장을 장악한다면, 과거 유사 사례들의 의미를 판단해 볼 때, 16달러를 향한 움직임이 현실적으로 가능하다.
석탄 거래에 힘을 실어주기
위의 시장 정보를 바탕으로, 공격적이지만 합리적인 트레이더들은 8월 15일 만기인 15/16 불 콜 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 $15 콜을 구매하고 동시에 $16 콜을 판매하여, 순 지출액으로 $43를 지불하는 것을 포함한다(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액). 만약 BTU 주식이 만기 시 숏 행사 가격($16)을 초과하면, 최대 보상은 $57로, 거의 133%의 수익률이 된다.
이 거래를 매력적으로 만드는 것은 4-6-U 시퀀스의 출현이 암시하는 심리적 변화이다. 일반적으로 BTU 주식에서 롱 포지션이 특정 주에 수익을 낼 확률은 단지 약 47%에 불과하다. 따라서 시퀀스의 함의가 예상대로 진행된다면, 강세 트레이더들은 시장 조성자들이(거래의 반대편에 있는) 제대로 인식하지 못하는 이점을 지니게 된다.
하지만 석탄 산업은 매우 불안정하다는 점에 유의해야 한다. 위의 거래가 만기 전에 수익을 내면, 트레이더들은 콜 스프레드를 조기에 종료하는 것을 고려할 수 있다. 이는 남은 시간의 균형으로 인해 스프레드의 가치에 영향을 미치지만, BTU 주식의 변동성을 감안해야 한다.
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