니덤 애널리스트 퀸 볼튼(N. Quinn Bolton)은 수요일(16일) 엔비디아(NASDAQ:NVDA)에 대한 ‘매수’ 등급을 유지하고 목표주가를 160달러에서 200달러로 상향 조정했다.
볼튼은 젠슨 황 엔비디아 CEO가 미국 정부가 수출 허가 신청을 승인한 후 중국에 H20 GPU의 출하를 재개할 준비를 하고 있다고 밝힌 점을 강조했다. 볼튼은 4월의 수출 통제로 2026년 1분기 H20 출하가 25억 달러 규모로 차단되고 2026년 2분기 예정된 80억 달러 규모의 출하도 중단된 이후에 이번 승인이 내려졌다고 지적했다.
엔비디아는 라이선스 요건이 발효되기 전에 이미 H20으로 46억 달러의 매출을 올렸고, 1분기에 H20 재고 및 구매 의무에 대해 45억 달러의 비용을 기록했다고도 강조했다.
이런 상황에서 볼튼은 엔비디아 재무 전망을 대폭 상향 조정했다. 그는 이제 향후 분기마다 H20 출하량이 30억 달러에 달할 것으로 보수적으로 전망하고 있으며, 이전에 감액 처리한 H20 재고가 판매될 경우 거의 100%의 총마진을 달성할 것으로 추정하고 있다.
또한 엔비디아가 중국 시장을 위해 맞춤형으로 개발한 블랙웰(Blackwell) GPU 변형 모델인 B30과 B40/RTX 6000D의 출시로 추가적인 성장 가능성을 보고 있다. 이 변형 모델의 성능은 H20의 약 75% 수준으로 추정되며 H20의 10,000~12,000달러 대비 6,500~8,000달러 범위 가격대로 책정되었으며, 이미 10억 달러 이상의 주문이 접수되었다고 그는 언급했다. 대량 출하가 8월 또는 9월에 시작될 수 있다고도 덧붙였다.
이러한 상황을 반영하여 볼튼은 2026년 3분기 및 4분기 매출 추정치를 각각 40억 달러, 2027년 매출 추정치를 2,650억 달러, EPS를 6.20달러(이전 2,500억 달러 및 5.80달러)로 상향 조정했다. 2026회계연도 매출은 2,026억 달러로, EPS는 4.42달러로 상향 조정했다. 이전 예상치는 각각 1,946억 달러, 4.17달러였다.
또한 2028회계연도 예상치를 매출 3,150억 달러, EPS 7.25달러로 발표했다. 그중 200억 달러는 중국 데이터 센터 GPU 판매에서 발생할 것으로 예상된다.
볼튼은 엔비디아가 제품 적응의 속도와 중국 기술 기업의 지속적인 수요 덕분에 수출 제한에도 불구하고 손실된 매출을 회복하고 중국에서 더욱 성장할 수 있는 유리한 위치에 있다고 언급했다.
NVDA 주가 변동: NVDA 주가는 수요일 0.39% 상승한 171.37달러에 마감했다.
사진 출처: Shutterstock
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