이번 주는 회사의 2분기 실적 보고서가 매우 실망스러운 결과를 가져왔기 때문에 노키아(NYSE:NOK) 투자자들에게 매우 힘든 한 주였다. 2025년의 강한 출발 이후, 상황은 이번 달 초부터 악화되기 시작했다. 저조한 재무 성과가 주가에 이미 반영된 상태에서, NOK 주가는 올해 약 3% 하락한 상황이다. 그럼에도 불구하고, 저렴한 가격에 매수하려는 투자자들에게 노키아는 매력적인 반대 매력의 기회가 될 수 있다.
확실히, 나쁜 소식을 미화할 수는 없다. 실적 발표 전인 화요일, 노키아는 2025년 전체 연도 영업 이익 전망을 하향 조정하겠다고 발표했다. 이는 환율 악화와 관세 영향 때문이었다. 구체적으로, 경영진은 비교 가능한 영업 이익 전망 범위를 16억 유로-21억 유로로 하향 조정했으며, 이는 이전의 19억 유로-24억 유로의 범위에서 하향 조정된 것이다.
불행히도, 비관론에 대비하는 것조차 실제 2분기 실적 발표 시 충격을 줄 수는 없었다. 노키아는 주당 4센트의 순이익을 발표했으며, 이는 37.14%의 부정적인 서프라이즈이다. 전년 동기 주당 순이익 7센트와도 큰 차이를 보였다. 매출 측면에서, 이 통신 대기업은 51억 5천만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 분석가들의 예상보다 3.84% 감소한 수치이다. 지난해 노키아는 48억 1천만 달러의 매출을 기록했다.
그럼에도 불구하고, NOK 주가는 과잉 반응이 있을 수 있다. 아니, 이 회사가 통신 분야의 기준이 되는 것은 아니다. 그러나 경영진은 디지털 인프라에 많은 투자를 해왔으며, 이는 현대 인터넷 및 통신 환경을 지원하는 기본 시스템을 의미한다.
올해 초, 노키아는 산업 4.0 애플리케이션을 확장했다. 이는 기계와 센서가 안전하고 지연이 적으며 대역폭이 높은 네트워크를 통해 연결될 수 있도록 돕는다. 그랜드 뷰 리서치(Grand View Research_에 따르면, 글로벌 산업 4.0 시장 규모는 2030년까지 6,275억 9천만 달러로 확대될 수 있으며, 이는 연평균 성장률 19.9%를 나타낸다.
투기를 위한 경험적 근거 만들기
시장에서는 “저가 매수, 고가 매도”라는 일반적인 격언이 있다. 이는 표면적으로 볼 때 NOK 주가에 적용될 것 같다. 지난 5일 동안, NOK 주가는 9% 이상 하락했다. 지난 한 달 동안에는 16.5%의 손실을 보고 있다. 물론, 진정으로 결점이 있는 기업과 진정한 상승 잠재력을 가진 기업을 구분하는 방법이 있어야 한다.
여기서 일반적인 평가는 기본적 또는 기술적 분석에 의존하여 해당 주식의 적절한 가치를 측정하는 것이다. 하지만 이러한 방법론의 문제는 가치가 무한하고 정의할 수 없는 신호라는 것이다. 만약 투자자들에게 NOK 주가가 얼마여야 하는지 물어본다면, 매우 다양한 대답을 받을 것이다.
하지만, 만약 NOK가 그들의 시간을 투자할 가치가 있는지(즉, 돈으로서) 물어본다면, 그건 예 또는 아니오 질문이다. 그리고 그 대답이 바로 노키아 주식의 경험적 진실이다.
지난 10주 동안, 우리가 아는 유일한 객관적 진실은 시장이 4번의 순매수와 6번의 순매도를 기록했다는 것이다. 이 기간 동안, NOK 주가는 하향세를 겪었다. 간단히 말해, 이 시퀀스를 4-6-D로 요약할 수 있다.
처음에는 증권의 손익 역학을 간단한 이진 코드로 압축하는 것이 이상하게 들릴 수 있다. 하지만 이것이 바로 접근 방식의 아름다움이다 — 우리는 시장의 투표 기록을 수집하고 있다. 솔직히, 나는 시장이 노키아를 얼마나 좋아하거나 싫어하는지 신경 쓰지 않는다. 나는 시장이 얼마나 많은 랠리에 참석했는지도 신경 쓰지 않는다. 나는 오직 최종 결과만 본다: 순매수 또는 순매도?
위의 작업을 10주 단위로 진행하면(2019년 1월부터 거슬러 올라가면) 다음과 같은 수요 프로필을 얻을 수 있다:
| L10 카테고리 | 샘플 크기 | 상승 확률 | 기본 확률 | 상승 시 중간 수익률 |
| 2-8-D | 8 | 87.50% | 52.05% | 3.23% |
| 3-7-D | 19 | 52.63% | 52.05% | 1.39% |
| 4-6-D | 27 | 62.96% | 52.05% | 2.85% |
| 4-6-U | 13 | 38.46% | 52.05% | 1.38% |
| 5-5-D | 39 | 58.97% | 52.05% | 2.42% |
| 5-5-U | 28 | 53.57% | 52.05% | 1.92% |
| 6-4-D | 17 | 64.71% | 52.05% | 2.98% |
| 6-4-U | 47 | 42.55% | 52.05% | 2.15% |
| 7-3-D | 2 | 50.00% | 52.05% | 0.26% |
| 7-3-U | 54 | 57.41% | 52.05% | 2.11% |
| 8-2-U | 11 | 18.18% | 52.05% | 4.92% |
게임 이론을 응용하는 것을 좋아한다면, 내 논리를 이해할 수 있을 것이다. 본질적으로, 잘못된 가격 책정을 가정한다면, 귀무 가설은 NOK 주식의 매수 포지션이 매주 상승할 확률과 동일할 것이다. 따라서 노키아의 타격률은 52.05%라고 할 수 있다.
내 대안 가설은 4-6-D 시퀀스가 유리한 잘못된 가격 책정을 신호하고 있다는 것이다. 구체적으로, 1주일 상승 확률이 현재 62.96%이며, 중간 예상 수익률은 2.85%라는 것이다. 현재 NOK 주가는 $4.32에서 거래되고 있다. 이 가정을 바탕으로, 이 주식은 빠른 시일 내에 $4.44에 도달할 수 있다.
수학적으로 미래 주를 예측하는 것은 불확실성의 전파로 인해 매우 어렵다. 모든 예측에는 항상 발생하는 오류가 있다. 예측 기간이 길어질수록 오류가 누적된다. 그렇긴 해도, 만약 매수세가 다음 3주 동안 시장을 지배한다면, NOK 주가는 $4.50에 도달할 수 있는 정당한 기회를 가진다.
고려할 여러 거래들
위의 평가에서 가장 합리적인 아이디어는 8월 29일 만료되는 4.00/4.50 불 콜 스프레드일 것이다. 이 거래는 $4 콜을 매수하고 동시에 $4.50 콜을 매도하는 것으로, 순 비용은 $30이다(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액). 만약 NOK 주가가 만기 시 숏 행사가($4.50)를 초과 상승한다면, 최대 보상은 $20으로, 거의 67%의 수익을 나타낸다.
솔직히, 이것은 최고의 보상은 아니다. 그러나 저렴한 순 비용 덕분에 특정 투기자들에게 매력적일 수 있다. 누군가는 $4.00 콜을 36센트에 즉시 구매할 수 있으며, 옵션 배수를 적용하면 $36가 된다. 그러나 만약 NOK가 만기 시 $4.50에 도달한다면, 보상은 $14가 될 것이다. 그러나 콜을 구매하는 것이 $4.56 이상으로 이동할 것으로 예상된다면, 그건 올바른 선택이 될 것이다.
마지막으로 고려할 점은 4-6-D 시퀀스의 통계적 생존 가능성이다. 단측 이항 검정을 수행하면 p-값이 0.2288로 나타나는데, 이는 본질적으로 4-6-D에 대한 예측된 반응이 무작위로 발생할 확률이 22.88%라는 것을 의미한다. 솔직히 말해서, 그건 좋지 않다. 그러나 주식 시장의 개방된 엔트로피 시스템의 맥락에서 이건 흥미로운 신호라고 주장할 것이다, 특히 상대적으로 저렴한 비용과 함께.
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