코인베이스 글로벌(NASDAQ:COIN)는 종종 암호화폐 변동성과 비트코인(CRYPTO:BTC)의 가격 변동을 통해 바라보지만, 투자자들은 조용히 폭발적인 파트너십인 서클과 그 스테이블코인 USDC(CRYPTO:USDC)에 주목할 필요가 있다.
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비트코인은 누구? COIN의 실제 이점은 서클에 있을 수도
JP모건의 애널리스트 케네스 B. 워싱턴(Kenneth B. Worthington)에 따르면, 투자자들은 USDC가 코인베이스에 얼마나 깊숙이 자리 잡고 있으며 수익성이 있는지를 과소평가하고 있을 수 있다.
“우리는 USDC 경제가 특히 매력적이라고 본다”고 그가 언급하며, 놀라운 마진과 명백히 드러나지 않은 매우 효과적인 성장 전략을 지적한다.
참고: 전 골드만 임원, 서클의 168% IPO 급등에 대해: 은행가들이 ‘팝’을 이끌어내는 동안 주식을 사려 하지 마라 — 페이스북 사례 인용
USDC: 성장할 수록 이익을 주는 황금 거위
1분기 동안 코인베이스는 서클로부터 약 3억 달러의 USDC 배당금을 받았으며, 이는 서클의 전체 순매출 약 2억 3천만 달러보다 많았다. 더 놀라운 점은? 코인베이스는 워싱턴의 추정에 따르면 그 USDC 수익에서 놀라운 66%의 마진을 누렸다.
하지만 가장 주목할 만한 세부사항은 코인베이스가 그 서클의 지급금을 공격적인 고객 유치 기계로 전환할 수 있는 능력이다. 서클이 자금을 지원하여 고객에게 제공하는 높은 USDC 수익률을 통해, 코인베이스는 사용자들이 가입하고 유지하도록 비용을 지불하고 있지만, 실제로는 아무런 비용을 부담하지 않는다. 워싱턴은 이를 ‘마이너스 비용(negative cost)’ 고객 유치 도구라고 부르며, 투자자들의 꿈의 시나리오라고 한다.
플랫폼 및 그 너머: 코인베이스의 확장하는 USDC 제국
코인베이스는 1분기 말에 플랫폼에서 약 130억 달러의 USDC를 보유하고 있으며, 20-25%의 마진으로 1억 2,500만 달러의 매출을 올렸다. 플랫폼 외부에서는 이야기가 더욱 좋아진다. 코인베이스는 서클 리저브 펀드 수익을 50/50으로 나누어 약 1억 7,000만 달러를 얻으며 거의 100%의 마진을 얻고, 추가 비용 없이 수익을 창출한다.
서클의 최근 가치가 500억 달러로 평가되면서, JP모건은 이러한 USDC 기반 경제의 총 가치를 코인베이스 주주에게 550억 달러에서 600억 달러에 이를 것으로 추정한다.
비트코인이 헤드라인을 장식하는 동안, 코인베이스의 진짜 가치는 지루하고 안정적이며 매우 수익성 있는 USDC 세계에 있을 수 있다. 현재로서는 코인베이스가 단순히 암호화폐 파도를 타고 있는 것이 아니라, 그것을 만들어내고 있다.
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사진: Mehaniq On Shutterstock.com
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