월스트리트 트레이더들이 소규모 조정이 아닌 전면적인 기술 붕괴에서만 수익이 나는 약세 옵션을 대량으로 매수하고 있다. 이는 시장의 놀라운 랠리가 한정된 시간 안에 있을 수 있다는 분명한 신호이다.
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나스닥 100을 추적하며 4월의 관세로 인한 저점에서 43% 상승한 Invesco QQQ Trust(NASDAQ:QQQ)는 옵션 시장에서 경고 신호를 보내고 있다.
트레이더들은 소규모 조정뿐만 아니라 급격한 하락에 베팅하고 있으며, 이른바 깊은 아웃 오브 더 머니(OTM 또는 외가격) 풋을 사용하고 있다.
이 계약들은 QQQ ETF가 상당히 하락할 경우에만 수익을 내며, 이는 갑작스러운 기술 주식 하락에 대한 우려가 커지고 있음을 시사한다.
풋 스큐란 무엇이며 왜 중요한가?
이번 움직임의 핵심 지표는 풋 스큐(put skew)로, 투자자들이 사고 있는 붕괴 보험 – 매우 먼 아웃 오브 더 머니 풋 – 과 더 온건한 보호, 즉 가까운 아웃 오브 더 머니 풋에 대해 얼마나 지불하고 있는지를 측정한다.
풋 스큐가 높다는 것은 트레이더들이 극단적인 위험 — 드물지만 심각한 하락 — 을 적극적으로 가격에 반영하고 있다는 것을 의미한다.
22V 리서치에 따르면, QQQ의 2개월 풋 스큐는 이제 3년 최고치 바로 아래에 있다. 이 스큐의 급등은 여름 동안 기술 주식이 급등한 후 수익을 헤지하려는 기관 투자자들의 주목을 끌고 있다.
“시장이 이렇게 짧은 시간 안에 이렇게 많이 상승했으며, 최상위에서의 집중에 대한 모든 이야기 – 매그니피센트 세븐 – 를 감안할 때, 이 스큐는 현재 보호성 헤지를 설정할 때 고려해야 할 사항이다,”라고 제프 제이콥슨(Jeff Jacobson), 22V 리서치의 애널리스트가 말했다.
모두의 시선은 QQQ의 200일 이동 평균에
제이콥슨은 QQQ의 $515 행사가 있는 2025년 10월 풋 옵션이 깊은 기술 매도에 대비하려는 트레이더들로부터 상당한 관심을 받고 있다고 강조했다.
왜 515 레벨이 주목받고 있을까?
그것이 ETF의 200일 이동 평균 바로 위에 위치하고 있기 때문이다 — 이는 널리 주목받는 장기 지지선이다.
또한 이는 지난 18개월 동안 QQQ에서 발생한 세 번의 주요 하락의 평균 크기와 일치한다: 약 12.5%.
다시 말해, 515 아래로 떨어지는 것은 지수에겐 이례적이지 않으며 — 옵션 트레이더들은 정확히 그렇게 베팅하고 있는 것 같다.
“기술에서 단순히 얕은 조정 이상의 하락이 발생한다면, 200일 이동 평균이 지지선이 될 가능성이 높다고 생각한다. 또한 이는 관세 마감일이 연장된 후 5월에 시장이 급등했던 수준 바로 위에 위치하고 있다,”고 제이콥슨이 말했다.
극단적 위험 헤지가 저렴해지고 있다
현재 이러한 깊은 풋이 매력적인 이유 중 하나는 변동성 보험의 낮은 비용 때문이다.
VIX가 2025년 최저치 근처에서 머물고 있는 가운데, 장기 풋을 통한 헤지가 몇 달 만에 가장 저렴해졌다. 이는 할인된 가격에 보호를 확보하려는 트레이더들 사이에서 이러한 “재난” 옵션에 대한 수요를 증가시키고 있다.
동시에, 소수의 대형 기술 주식에 집중됨에 따라, 시장 심리가 변할 경우 광범위한 지수는 갑작스러운 변동에 노출되게 되었다.
제이콥슨은 기회를 보고 있다, 패닉이 아니다
기술에서의 붕괴 보호의 급증은 우려가 커지고 있음을 나타낼 수 있지만, 22V 리서치의 제이콥슨은 시장이 과민 반응하고 있을 수 있다고 제안하며, 전면적인 붕괴를 예상하고 있지 않다.
“나는 여기서 상당한 하락이 발생할 것이라고 생각하지 않는다,”고 제이콥슨이 말했다.
“하락이 발생한다면, 그것은 전형적인 5%에서 15% 범위 내에서 발생할 것이다,”라고 덧붙였다.
그의 관점에서 현재 풋 스큐 수준 — 투자자들이 깊은 하락 보호를 위해 지불하고 있는 프리미엄 — 은 역사적으로 높으며 가격 불균형을 초래하고 있다.
그래서 그는 비싼 극단적 위험 풋을 일부 매도하고 그 수익을 활용하여 더 온건한 헤지를 구축하는 것을 선호한다. 이 접근 방식은 두려움이 고조된 상황을 이용하면서 종말 보험에 대한 높은 가격을 지불하지 않도록 한다.
제이콥슨은 레이쇼 풋 스프레드를 선호하며, 이는 하락 시 수익을 내지만 해당 하락이 주요 기술적 지지선 근처에서 발생할 경우 더욱 매력적이 된다.
** 레이쇼 풋 스프레드: 풋 옵션을 활용하는 옵션 전략 중 하나로, 풋 옵션 매수와 매도를 결합하여 특정 가격 범위 내에서 가격 변동에 따른 이익을 추구하는 전략. 특히 주가가 하락할 것으로 예상되지만, 하락 폭이 크지 않을 것이라고 판단될 때 사용.
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사진: Shutterstock
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