호주의 다국적 광산업체인 BHP 그룹(NYSE:BHP)가 경쟁사인 앵글로 아메리칸(OTC:NGLOY)에 제출한 약 400억 달러 입찰은 이 회사를 인수하기에 충분하지 않을 수 있다. 왜냐하면 구리 자산에 대한 전 세계적 쟁탈전 속에서 다른 다각화된 광산업체들이 아마도 경쟁 입찰을 할 것이기 때문이다.

작년에 호주 구리 생산업체인 OZ 미네랄(OZ Minerals)의 64억 달러 인수를 완료한 후, BHP는 세계 경제가 화석 연료에서 전환함에 따라 앞으로 수요가 크게 증가할 것이라는 광범위한 기대 속에서 구리에 대한 투자를 두 배로 늘리고 있다.

태양광, 풍력 발전소, 전기 자동차에는 기존 유틸리티 및 내연 기관 자동차보다 더 많은 구리가 필요하다.

투자 컨설팅 회사인 델타 캐피털 매니지먼트(Delta Capital Management)의 설립자인 숀 캐스터라인(Sean Casterline)은 Benzinga에 “이것은 세계 청정 에너지 운동의 핵심인 구리 및 기타 금속에 ​​대한 쟁탈전으로 인해 추진된 산업용 금속을 통합하려는 최신 움직임”이라고 말했다.

이미 세계 최대의 광산 회사인 BHP는 현재 칠레의 국영 코델코(Codelco)와 미국의 대형 기업인 프리포트 맥모란(NYSE:FCX)에 이어 세 번째로 큰 구리 생산업체이다. 앵글로 아메리칸과의 합병으로 BHP는 선두 위치로 올라설 것이다.

RBC 캐피털 마켓의 분석가는 “우리의 견해로는 구리 자산이 제안된 거래의 주요 동인이라고 생각한다”라고 말했다.

경쟁 입찰 가능성 높다

BHP는 런던에 본사를 둔 앵글로 아메리칸에 주당 25.08파운드(32.27달러)를 제안했으며 앵글로 아메리칸은 이 제안을 검토 중이라고 밝혔다. 이번 전체 주식 거래는 앵글로 아메리칸의 가치를 311억 파운드(389억 달러)로 평가하며 이 영국 회사가 남아프리카에 상장된 앵글로 아메리칸 플래티넘(OTC:ANGPY) 및 쿰바 철광석(Kumba Iron Ore Ltd.)(OTC:KIROY)의 지분을 분할하는 데 달려 있다.

이번 제안은 앵글로 아메리칸의 런던 상장 주식에 대해서는 14% 가량의 프리미엄을, 그리고 동사의 백금 및 철광석 부문을 제외한다면 31% 가량의 프리미엄을 나타낸다.

그러나 이에 대해 여러 분석가들은 이게 충분하지 않을 수도 있다고 말했다.

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앵글로 아메리칸의 주가는 최근 너무 하락했기 때문에 이사회와 주주들은 아마도 BHP가 구리 사업을 운영하고 있는 칠레와 페루에서의 이 회사 구리 자산을 포함한 회사의 가치를 BHP의 제안이 과소평가한 것으로 생각할 것이다. 앵글로 아메리칸의 주가는 운영 문제, 실망스러운 생산 전망, 다이아몬드 및 플래티넘 그룹 시장의 부진으로 인해 어려움을 겪고 있다.

BHP의 제안은 “앵글로 이사회나 주요 주주를 끌어들이기에 충분하지 않은 소심하고 다소 복잡한 입찰”이라고 리버룸(Liberum)의 분석가 벤 데이비스(Ben Davis)가 말했다. BHP의 제안 이후 그는 앵글로의 목표 가격을 27.50파운드(34.41달러)로 높였다. 이는 제안이 공식적으로 공개되기 전 주식 종가에서 거의 25% 상승한 수치입니다.

제프리스(Jefferies)의 분석가들은 회사 간의 진지한 논의를 위해서는 주당 최소 28파운드(35.04달러)의 가격이 필요할 것이며 주당 30파운드(37.54달러)를 넘는 테이크아웃 가격은 입찰 전쟁의 결과가 될 것이라고 말하면서 더 높이 올렸다.

“만약 BHP가 실제로 이 거래를 계속 추진한다면 다른 입찰자가 나오지 않는다면 우리는 놀랄 것이다”라고 이 회사가 말했다. “이 게임이 시작되는 것을 보자.”

RBC 캐피털 마켓의 분석가들은 이 회사의 구리 자산을 결합할 때 얻을 수 있는 잠재적 이점 때문에 다각화된 채굴업체 글렌코어(OTC:GLNCY)를 하나의 논리적 입찰자로 선정했다. 이 회사는 브라질 철광석 자산 결합의 매력 때문에 발리(NYSE:VALE)도 가능성으로 내세웠다.

데이비스는 다국적 광산 기업인 리오 틴토(NYSE:RIO)를 중요한 후보로 꼽았다. 하지만 그는 이 회사가 광산을 구매하는 것보다 광산을 건설하는 것을 선호하는 것으로 유명하다고 지적했다.

금광 회사들의 구리 자산 확장

구리 인수가 매력적인 이유 중 하나는 처음부터 새로운 구리 광산을 건설하는 데 비용이 많이 들고 시간이 많이 걸린다는 것이다.

허가를 받기 어려운 미국이나 현지 시위 이후 최근 법원 판결로 대규모 구리 광산을 폐쇄해야 하는 파나마와 같은 다른 관할권에서는 특히 그렇다고 폴라리스 캐피털(Polaris Capital)의 포트폴리오 매니저인 제이슨 크로쇼(Jason Crawshaw)가 말했다. 폴라리스 캐피털은 구리 광산업체인 런딘 마이닝 코퍼레이션(OTC:LUNMF)와 안토파가스타(Antofagasta) (OTC:ANFGF)에 투자하고 있다.

그는 벤징가(Benzinga)에게 “자산 쟁탈전이 벌어지고 있다”고 말했다. “모두는 항상 구리에 더 많이 노출되기를 원한다.”

금광 회사들조차 구리 자산을 더 확대하는 데 관심을 갖고 있다.

작년에 미국에 본사를 둔 금광 메이저인 뉴몬트(NYSE:NEM)는 호주의 금광업체인 뉴크레스트 마이닝(Newcrest Mining Ltd.)을 거의 170억 달러에 인수하여 거의 500억 파운드에 달하는 구리 매장량과 자원을 단번에 추가했다.

한편, 캐나다에 본사를 둔 경쟁사인 배릭 골드(NYSE:GOLD)는 2028년 공장 생산 확대를 목표로 잠비아 구리 광산을 확장하기 위해 약 20억 달러를 지출하고 있다.

구리 생산업체에 대한 다양한 노출을 원하는 투자자는 Global X Copper Miners ETF (NYSE:COPX), Sprott Copper Miners ETF (NASDAQ:COPP), Sprott Junior Copper Miners ETF (NASDAQ:COPJ) 및 iShares Copper and Metals Mining ETF (NASDAQ:ICOP)를 고려할 수 있다.

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사진: 앵글로 아메리칸의 칠레 구리 광산 사진 (출처: 앵글로 아메리카의 플리커)