도널드 트럼프 대통령의 무역 관세는 여전히 성장과 인플레이션 전망에 부담을 주고 있으며, 연방준비제도(연준)가 계획한 금리 인하 사이클을 얼마나 오랫동안 고수할 수 있을지에 대한 우려를 키우고 있다.
중앙은행이 9월 회의에서 25bp(베이시스 포인트) 금리 인하를 단행했지만, 내부 논쟁을 통해 관세로 인한 물가 상승 압박이 여전히 인플레이션을 2% 목표치로 다시 낮추는 데 있어 핵심 장애물임이 드러났다.
대다수 위원들은 현재의 무역정책이 인플레이션을 상승시키고 있으며 내년까지 그럴 가능성이 있다고 봤다.
인플레이션, 2027년까지 2%로 떨어지지 않을 수도
연준의 최신 경제 전망에 따르면 인플레이션이 2% 목표치에 도달하는 시점은 2027년이다. 이는 이전 예상보다 1년이 늦은 시점으로, 중앙은행이 현재 물가 상승 압박을 보다 지속적인 것으로 보고 있음을 분명히 보여주는 신호다.
“인플레이션이 2027년까지 목표치에 도달하지 못할 가능성이 높으며, 이는 이들 압력이 몇 달 전 예상했던 것보다 더 고착화되고 지속적이라는 것을 의미한다”고 LPL 파이낸셜의 수석 이코노미스트 제프리 로치(Jeffrey Roach)가 말했다.
대부분의 연준 참가자들은 2025년 관세 인상이 올해 인플레이션을 상승시켰으며 내년에도 인플레이션을 자극할 가능성이 높다고 인정했다. 일부에서는 이러한 영향이 당초 우려했던 것보다 덜 심각한 것으로 평가했지만 불확실성은 여전히 높은 상태다.
연준 위원 다수는 기업 연락처들이 관세로 인해 인건비가 상승한 결과 가격 인상을 계속할 계획이라고 밝혔다.
일부 관료들은 생산성 향상이 영향을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있다고 제안했지만, 다른 이들은 2% 인플레이션 목표에 대한 진전이 사실상 중단됐음을 경고했다.
“일부 참가자들은 기업 연락처들이 관세 인상으로 인해 인건비 상승에 따라 시간이 지나면서 가격을 인상할 것이라고 밝혔다는 점을 주목했다”고 이 회의록이 전했다.
이견 표명한 미란 연준이사, 큰 폭 금리 인하 촉구
9월 회의에서 50bp 인하를 주장하며 25bp 인하에 반대한 유일한 인사는 스티븐 미란 연준 이사였다.
그는 노동 시장의 약세와 목표치에 가까운 근원 인플레이션이 보다 공격적인 완화를 정당화한다고 주장했다.
미란은 또한 관세 수입 증가로 국가 저축이 증가하고 인구 증가를 낮추는 이민 정책 변경과 같은 구조적 변화로 인해 중립 금리가 하락했다고 말했다.
중립 금리란 통화정책이 경제를 자극하지도 억제하지도 않는 금리를 말한다.
시장은 여전히 추가 인하 기대, 연준은 양방향 위험 전망
연준이 신중한 입장을 견지했음에도 불구하고, 로치는 선물 시장이 2025년 말 이전에 2번의 금리 인하가 더 있을 것으로 보고 있다고 전했다.
“특히 2026년에 인플레이션이 꾸준히 하락할 경우 선물 시장이 FOMC의 집단적 전망보다 더 정확할 수 있다”고 로치가 말했다.
그러나 정책 입안자들은 매우 조심스럽다. 그들은 조기 금리 인하로 인해 인플레이션 기대가 다시 상승할 수 있다는 우려를 표명했다.
반면 금리를 너무 오래 너무 높게 유지하면 불필요한 일자리 손실과 더 심각한 경기 침체가 발생할 수 있다.
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