Author: Stjepan Kalinic

글로벌 투자자들은 주식 시장에 상당히 긍정적인 전망을 보이고 있으며, 어쩌면 지나치게 낙관적인 수준일 수도 있다. 뱅크오브아메리카의 최신 펀드 매니저 설문조사에 따르면, 2021년 이후 가장 낙관적인 포지셔닝이 확인됐다. 낙관론이 급증하고 현금 보유량은 낮은 수준이며, 마치 도널드 트럼프의 첫 임기 시절처럼 헤징이 이루어지고 있다.

골드만삭스는 금에 대한 구조적 수요가 강화되고 있다는 점을 근거로 2026년 말 금 가격 전망치를 온스당 4,900달러에서 5,400달러로 상향 조정했다. 골드만삭스는 신흥국 중앙은행들의 외환보유고 다각화와 민간 부문의 지속적인 관심을 주요 촉매제로 꼽았다.

귀금속을 거시 신호로 활용하는 것으로 유명한 원자재 자산 운용사 스프로트(NYSE:SII)는 금과 은이 사상 최고 수준의 강세를 보인 해 이후 시장의 구조적 변화를 평가하고 있다. 이들 관점에서 원자재 부문은 더 이상 단순한 거래 대상이 아닌, 정치·정책·권력에 의해 형성되는 핵심 자산 배분 영역으로 변모하고 있다.

자산운용사 나인티 원(OTC:NINTF)은 금과 구리를 해당 부문 내 가장 매력적인 투자 기회로 꼽으며, 원자재 시장은 탄탄한 기반 위에서 2026년을 맞이했다.‘2026년 천연자원 전망’ 보고서에서 나인티 원은 구조적 수요 동인, 공급 제약, 급격히 개선되는 광산 마진이 긍정적 전망을 제시한다고 주장했다. 다만 변동성이 이 자산군의 특징임을 지적했다.

주식 투자자들은 ‘1월 효과’에 대해 이야기하는 것을 좋아한다. 이는 세금 손실 매도가 줄어들고 새로운 자금이 유입되면서, 특히 소형주가 연초에 상승세를 보이는 경향이 있다는 개념이다.그러나 비교적 덜 알려진 사실은 금 가격 역시 자체적인 1월 효과를 지니고 있으며, 역사적으로 볼 때 오히려 더 신뢰할 수 있다는 점이다.

금광업체들은 수십 년 만에 가장 폭발적인 실적 시즌을 맞이할 전망이다. 사상 최고치를 기록한 금 가격이 상대적으로 안정적인 운영 비용을 크게 앞질렀기 때문이다. 금이 1979년 이후 가장 강력한 연간 실적을 기록한 가운데, 채굴업체들은 2월 중순부터 실적 발표를 시작하며 헤드라인을 장식할 수 있다.

거대 광산 기업 글렌코어(OTC:GLCNF)와 리오 틴토(NYSE:RIO)가 지난주 초대형 합병에 대한 초기 단계 협상을 확인하며 헤드라인을 장식했다. 거의 20년 동안 시장의 기대를 저버렸던 2,000억 달러 규모의 이 거래가 이제 그 어느 때보다 가까워진 것으로 보인다.

은 가격은 12월 역사적인 26% 급등으로 2025년을 최고 성과 자산으로 마감했다. 그러나 시장 참여자들은 이번 급등이 1980년 헌트 형제가 촉발한 광기 어린 폭등과 폭락 또는 2011년 양적완화(QE) 패닉의 재현이 아니라고 경고한다.

니켈은 변동성이 심했지만 전반적으로 약세였던 한 해를 보냈으며 이제 2025년을 긍정적인 분위기로 마감하고 있다. ‘잊혀진’ 금속 중 하나인 니켈은 강세로 돌아서 한 달 만에 5.5% 급등했다.그러나 이 상승세가 진정한 반전인지, 아니면 업종별 호재에 따른 일시적인 현상인지는 시간이 증명할 것이다.

원유는 2025년을 부진한 수익률을 기록한 자산 중 하나로 마감하고 있다. 연초 랠리로 시작했음에도 원유 가격 움직임은 곧 전형적인 약세장 양상을 보였다. 지속적인 가격 하락이 변동성 큰 두 자릿수 급등으로 끊기는 패턴이었다.