Author: Stjepan Kalinic

연방준비제도(Fed)의 지도부 교체는 격동의 시기에 이루어질 예정이다. 금리 인하 기대감은 제로로 떨어졌고, 민간 부문 고용 증가율은 사실상 제로 수준이며, 수조 달러에 달하는 부채를 재융자해야 하는 상황이다.이 변수들 중 어느 하나만 놓고 보면 관리 가능한 수준일 수 있다. 하지만 이 세 가지가 합쳐져 2026년의 거시경제적 제약 요인 3대 축을 형성하고 있다.

올해 2분기는 2020년 이후 가장 변동성이 심한 거시경제 상황 속에서 시작되었다. 브렌트유 가격이 배럴당 141달러까지 급등했으며, 중동의 공급 차질이 이러한 충격을 장기화시킬 조짐을 보이고 있다. 인플레이션 위험이 다시 고조되고, 성장 전망은 어두워지며, 경기 침체 가능성은 높아지고 있다.

투자자 피터 쉬프는 S&P 500 지수와 미국 달러 모두 근본적으로 과대평가되었다고 보고 있다.오랫동안 달러를 비판해 온 쉬프에게 있어, 이러한 “평가 격차”는 주식 시장 상승을 부의 창출 신호로 해석하는 투자자들에게 환상을 심어준다.

2026년 1분기가 막을 내렸다. 주식 시장에 대한 신중한 낙관론은 금세 지정학적 리스크 관리와 자산 재편 사이의 갈등으로 바뀌었다.중동 분쟁이 격화되면서 금리 인하에 대한 기대는 금리 인상에 대한 우려로 바뀌었다. 에너지 및 필수품 가격이 급등하면서 인플레이션에 대한 우려도 다시 고개를 들었다. 레버리지가 높은 투자자들이 수익을 실현함에 따라 투기성 자산과 과열된 원자재 시장이 동시에 매도세를 보였다.

금 가격은 1월의 눈부신 출발 이후 급락하면서 투자자들은 불안해하고 있다. 금은 일반적으로 분쟁 시 안전자산 역할을 해왔으나, 중동 전쟁과 원자재 공급 차질이 이어지는 가운데 25%나 급락했다.

이번 달 금 가격의 급격한 반전은 시장 심리가 순식간에 뒤바뀌면 가치가 어떻게 사라질 수 있는지 보여준다. 불과 지난주만 해도 금은 수십 년 만에 최악의 실적을 기록하며 10.5% 하락했다.

금과 은의 급격한 상승세는 그만큼 빠르게 반전되며 투자자들을 당황하게 만들었다. 1월 말 고점 대비 금은 현재 약 25.5% 하락했고, 은은 거의 50%나 급락하여 두 금속 모두 구리와 함께 기술적 약세장에 진입했다.

페르시아만 지역의 석유 및 가스 수송 차질로 인해 에너지 시장은 높은 불확실성에 휩싸여 있다. ING의 새로운 연구 보고서는 현재 공급 충격의 지속 기간과 심각성에 대한 전망을 분석했다.ING 원자재 팀은 세계 에너지 무역의 핵심 요충지인 호르무즈 해협을 둘러싼 복잡한 위험 요인으로 인해 시장은 이제 장기적인 공급 제약과 높은 가격에 대비해야 한다고 경고했다.

2026년, 시장은 겉보기에는 서로 다른 두 가지 강력한 불확실성 요인을 헤쳐 나가고 있다. 중동 지역의 갈등 고조와 민간 신용 시장의 긴장 고조다.언뜻 보기에 이 두 가지 위험은 별개의 문제로 보인다. 하나는 원자재와 세계 정세와 관련이 있고, 다른 하나는 금융 시장의 기반 구조와 관련이 있기 때문이다. 하지만 표면 아래에서는 이 두 가지가 상호작용하여 전 세계적인 변동성을 증폭시킬 수 있다.

미국과 이스라엘의 이란 갈등 격화로 인한 역사적인 공급 충격 이후, 석유 시장은 장기적인 불확실성에 대비하고 있다. 컨설팅 업체 우드맥켄지의 새로운 분석에 따르면, 정상화는 겉보기만큼 간단하지 않다.