Author: Stjepan Kalinic

모든 세대의 투자자들은 사기는 쉽지만 팔기는 힘든 주식을 찾곤 한다. 수십 년 전, 포트폴리오 매니저들은 IBM을 매수했다고 해서 해고당한 사람은 아무도 없다고 말하곤 했다. 오늘날, TSMC(NYSE:TSM)만큼 그 위치에 가까운 주식은 없다.

지난 몇 달간 미국의 최대 수출품은 석유나 인공지능(AI), 혹은 다른 화제의 상품이 아니라 바로 금이었다. 가장 오래된 가치 저장 수단인 금의 수출액이 급증하면서 수출 품목 구성에 변화가 생겼고, 이 금속의 최종 행방에 대한 의문도 제기되고 있다.

월스트리트는 연준 지도부 교체를 앞두고 긴장하고 있다. 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장의 임기가 5월 15일에 종료됨에 따라, 시장은 케빈 워시가 이끌 것으로 예상되는 새로운 지도부에 대비해 움직이기 시작했다.역사적으로 볼 때, 수장 교체는 세계에서 가장 강력한 연준의 ‘반응 함수’가 바뀔 것을 우려하는 투자자들의 불안감을 유발해 왔다.

S&P 500 지수가 다음 상승 국면을 모색하는 가운데, ‘스마트 머니’는 2026년의 숨은 유망주인 헬스케어 부문으로 이동하고 있을지도 모른다.기술주들의 주가가 역사적 평균 대비 높은 수준에서 거래되고 있는 반면, 헬스케어 부문은 상대적으로 부진한 모습을 보여왔다. 블랙록이 1월에 낙관적인 전망을 내놓았음에도 불구하고, 올해 1분기 이후 이 부문은 시장 평균에 미치지 못하는 성과를 기록했다. 뱅가드 헬스케어 인덱스 펀드(NYSE:VHT)는 연초 대비 6.04% 하락했다.

1950년대 현대 포트폴리오 이론이 정립된 이래, 60/40 포트폴리오는 ‘한 번 설정하면 신경 쓰지 않아도 되는’ 투자의 황금 기준으로 여겨져 왔다. 그 논리는 간단했다. 주가가 급락하면 채권이 충격 흡수 장치 역할을 한다는 것이었다.

언젠가 2026년은 1973년과 함께 세계 에너지 판도를 재편한 해로 역사에 기록될지도 모른다.이란 전쟁으로 호르무즈 해협이 사실상 봉쇄되면서 최소 10억 배럴의 공급 손실이 확정되었고, 이 사태의 파급 효과가 눈덩이처럼 불어나며 전 세계의 에너지 의존 구조와 무역 관계가 재편되고 있다.

시장이 중동에서 나올 다음 촉매제를 기다리는 동안, 기관 투자자들은 일본에서 나올 다음 신호를 간절히 기다리고 있다.일본은행(BOJ)은 오늘과 내일 회의를 열어 향후 정책 방향을 논의할 예정이다. 금리를 동결할 것이라는 전망이 지배적이지만, 향후 전개에 대한 불안감은 여전하다.

최근 몇 주간 금의 상승세가 주춤했을지 모르지만, 금의 전반적인 추세를 단정 짓기에는 아직 이르다.주로 미-이란 전쟁 발발로 인한 변동성에도 불구하고, 웰스파고 같은 기관들은 여전히 금을 이미 정점을 지난 거래가 아니라 매력적인 중기 투자 기회로 보고 있다.

이란과의 전쟁은 미국을 예상치 못한 이정표로 몰아가고 있다. 바로 제2차 세계대전 이후 처음으로 원유 순수출국이 되는 것이다.4월 10일로 끝난 주간 동안 미국의 원유 순수입량은 하루 6만 6천 배럴로 줄어든 반면, 수출량은 520만 배럴로 급증했다. 로이터 통신에 따르면 이는 수출량 기준으로 7개월 만에 최고치를 기록한 것이다. 한편, 미국은 1943년 이후 연간 기준으로 원유 수출국 지위를 유지한 적이 없다.

AI 경쟁은 더 이상 실리콘밸리의 지출 이야기라기보다는 새로운 거시경제 변수로 보이기 시작했다.메타 플랫폼스(NASDAQ:META)의 자본지출은 1,000억 달러에 육박하고 있다. 알파벳(NASDAQ:GOOG)은 약 850억 달러이고, 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)는 분기마다 약 300억 달러를 지출하고 있다. 한편, AI 자본지출의 할인 전 총 미래 약정액은 1조 달러에 육박했다.