Author: Stjepan Kalinic

2025년을 역사상 최고의 해 중 하나로 기록한 후, 금 가격은 2026년 상반기 약 7.5% 하락하며 마감했다. 이로 인해 투자자들은 금 가격이 또 다른 상승 국면을 준비하고 있는지, 아니면 장기적인 횡보 국면에 접어들고 있는지 고민하게 되었다.

지난 2년 동안 AI 관련 종목의 흐름은 전체 시장과 점점 더 엇갈리는 양상을 보였다. 투자자들이 엔비디아(NASDAQ:NVDA), AMD(NASDAQ:AMD), 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU) 같은 대표적인 종목들을 매수했던 이른바 ‘K자형’ 시장 환경은 자본이 반도체 분야로 몰리면서 효과를 발휘했다.

AI 붐이 일던 대부분의 기간 동안, 투자자들은 이 투자를 마치 점점 더 비싸지는 반도체 코너로의 쇼핑처럼 여겨왔다. 엔비디아(NASDAQ:NVDA), AMD(NASDAQ:AMD) 그리고 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU)는 인공지능을 대표하는 명백한 상징이 되었다.

금 가격은 더 이상 자동 조종 장치처럼 상승세를 이어가지 못하고 있다. 온스당 4,000달러를 간신히 넘긴 금 가격은 새로운 격전지 속에서 표류하고 있다. 한쪽에는 중앙은행의 수요와 지정학적 리스크에 대한 헤지 수요가, 다른 한쪽에는 채권 투자에 대한 재점화된 수요가 맞서고 있다.

반도체 주식은 지난 10년 동안 월스트리트에서 가장 뜨거운 화두 중 하나였다. 인공지능 인프라에 대한 끊임없는 수요가 기업 가치를 사상 최고 수준으로 끌어올렸으며, 인베스코 PHLX 반도체 ETF(NASDAQ:SOXQ)는 올해 들어 82.98% 상승했다.

주식 시장은 여전히 사상 최고치 근처에서 등락을 거듭하고 있지만, 옵션 시장은 다른 신호를 보내고 있다. 파생상품 거래에서는 기술주를 중심으로 한 특정 업종에 대한 충격에 대비하는 포지션이 점차 늘어나고 있다.

월스트리트는 연방준비제도(Fed)가 보내는 신호를 외면하고 있다. 케빈 워시 신임 의장 체제 하에서 중앙은행의 기조가 더욱 매파적으로 변하고 예측 불가능성이 커지고 있는 바로 이 시점에, 투자자들의 하락 위험 방어에 대한 관심은 2025년 4월 이후 최저 수준을 기록하고 있다.

인공지능(AI)의 미래는 순수한 소프트웨어의 이야기가 아니라 실물 경제에 대한 시험대에 더 가깝게 보인다.대규모 모델 훈련과 초대형 데이터 센터 운영은 전력 수요의 한계를 시험하고 있으며, 이로 인해 전력 회사와 기술 기업들은 에너지 배출 없이 이러한 수요를 충족할 수 있는 유일한 전력원인 원자력으로 눈을 돌리고 있다.

20여 년 넘게 패시브 투자(passive investing)는 소박한 아이디어로 시작되어 개인 투자자들에게 성공적으로 어필해 왔다. 이는 ‘한 번 설정하고 잊어버리는’ 방식이었는데, 시장을 능가하려 하기보다는 단순히 시장을 보유하는 것이었다.하지만 이제 점점 더 많은 시장 비평가들에 따르면, 패시브 펀드는 훨씬 더 중대한 존재가 되었다. 바로 그 자체가 시장 그 자체가 된 것이다.

세계에서 가장 중요한 전략적 금속 중 하나를 둘러싼 경쟁이 미국 전역의 고철 처리장, 창고, 심지어 주차장까지에서 벌어지고 있다.미국 내 텅스텐 재활용 업체들은 중국 바이어들이 엄청난 조건을 내걸고 미국 내 공급업체들을 유혹하고 있다고 말한다.