미국 자동차 산업은 대통령 당선인 도널드 트럼프가 멕시코와 캐나다에서 수입되는 차량에 25% 관세를 부과하겠다고 제안함에 따라 수익성 압박이 크게 가중될 수 있습니다. 이는 S&P 글로벌 레이팅스에 따르면 마진을 거의 5분의 1가량 압박할 수 있다.
미시간에 본사를 둔 자동차 제조사인 제너럴 모터스(NYSE:GM), 스텔란티스 N.V.(NYSE:STLA) 및 포드 자동차(NYSE:F)는 최악의 경우 연간 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비, 무형자산상각비 차감 전 이익)의 17%까지 손실을 입을 수 있다고 루카스 폴(Lukas Paul)을 포함한 S&P 글로벌의 애널리스트들이 금요일 발표한 메모에서 밝혔다.
GM, 스텔란티스는 미국의 멕시코 관세로 가장 큰 피해를 입을 수 있습니다.
이 제안된 관세는 GM과 스텔란티스에 특히 큰 타격을 줄 것이다. 이 두 회사는 주요 모델의 제조를 멕시코에 크게 의존하고 있다.
예를 들어 GM은 실버라도(Silverado)와 시에라(Sierra) 픽업트럭을 포함하여 멕시코에서 8개 차종을 생산하고 있다. 이들은 GM의 가장 수익성이 높은 제품 중 일부이다. 한편, 스텔란티스는 지프 컴패스(Jeep Compass)와 램(Ram) 트럭 모델을 생산하기 위해 멕시코 운영에 의존하고 있다.
GM과 스텔란티스의 경우, 위험에 처한 EBITDA 비율이 20%를 넘을 것으로 보인다. 폴은 포드의 멕시코 관세 노출은 더 낮다고 말했다. 포드는 거기에서 세 가지 모델-브롱코(Bronco), 매버릭(Maverick), 머스탱 마하-E)만 생산하고 있다.
세 개의 자동차 제조사 모두 높은 비용과 공급망 중단의 영향을 받을 수 있다.
관세는 “이미 수요 성장 둔화로 인한 가격 압박에 직면해 있는 자동차 산업에 추가적인 부정적인 영향을 미칠 수 있다” 고 S&P 글로벌이 작성했다.
이 보도는 “리쇼어링”의 이점도 과소평가했다. 생산을 멕시코에서 다시 미국으로 옮기는 것은 선택이지만, 높은 비용이 따른다. 미국의 노동 비용은 훨씬 더 비싸고, 자동차 제조사들은 멕시코 시설을 중심으로 구축된 깊이 통합된 공급망을 다시 정리해야 한다. GM의 경우, 가장 높은 마진의 차량을 국경 남쪽에서 조립하고 있기 때문에 특히 부담이 클 것이다.
EV 세액 공제에 대한 논란
이 잠재적인 관세는 직면하고 있는 유일한 문제가 아니다.
트럼프는 또한 인플레이션 감축법(IRA)을 재검토하겠다고 제안했으며, 이는 배터리 전기차(EV) 및 플러그인 하이브리드 차량에 대한 7,500달러 세액 공제를 폐지할 가능성을 포함한다.
포드와 GM 같은 자동차 제조사들은 전기차에 막대한 투자를 하고 있기 때문에 이는 그들의 수익에 또 다른 타격이 될 수 있다.
IRA 세액 공제는 소비자가 전기차를 채택하도록 유도하는 주요 인센티브였다. 특히 내연기관 차량에 비해 가격이 여전히 높은 상황에서 더욱 그렇다.
세액 공제가 철회되면, 자동차 제조사들이 테슬라(NASDAQ:TSLA)와 BYD 같은 중국 자동차 제조사들로부터의 경쟁 심화에 대응하여 전기차 생산을 늘리는 시점에 EV 판매가 감소할 수 있다.
관세가 신용 등급 하락 위험을 높일 수 있을까?
“관세가 제안된 대로 시행될 경우, 신용 등급에 미치는 영향은 현재의 등급 여유와 완화 전략의 성공에 따라 달라질 것이다”고 S&P 글로벌이 밝혔다.
그러나 제안된 관세만으로는 신용 등급 하락을 촉발할 가능성은 낮지만, 이는 이미 미국 자동차 제조사들에게 도전적인 환경을 악화시키는 요인인다.
수요 둔화, 유럽의 CO2 배출 목표 강화 및 중국 자동차 제조사들의 경쟁 심화는 이미 수익성에 압박을 가하고 있다.
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