AMD(NASDAQ:AMD)가 인공지능(AI)의 힘으로 수년간 지속될 수익 열풍을 이끌며 사상 최대의 폭발적 성장을 준비하고 있을 수 있다.
이는 뱅크오브아메리카의 새로운 전망에 근거한다. AMD의 인공지능 그래픽 칩 시장에서의 점유율 확대에 힘입어 2030년까지 주당순이익(EPS)이 현재 연간 EPS의 5배 이상인 18달러까지 상승할 것으로 내다보았다.
11월 11일(화) 뉴욕에서 개최 예정인 AMD 애널리스트 데이 행사를 앞두고, 뱅크오브아메리카 애널리스트 비벡 아리야는 AMD에 대해 매수(Buy) 등급과 300달러 목표주가를 유지했다. 이는 AMD의 현재 주가 대비 약 30% 상승 여력이 있음을 시사한다.
AI GPU 시장 점유율 및 매출 목표에 주목
아리야 애널리스트는 AMD가 머신러닝 모델을 구동하는 칩인 AI 가속기의 총 잠재 시장 규모(TAM) 추정치를 5,000억 달러 이상에서 7,500억~8,500억 달러 범위로 상향 조정할 것으로 전망한다.
뱅크오브아메리카는 AMD가 특히 상용 그래픽 칩 시장에서 이 시장의 두 자릿수 점유율 확보를 목표로 할 것으로 보고 있으며, 이는 2020년대 말까지 연간 550억~650억 달러의 매출을 의미할 수 있다.
이 추정치는 AMD가 2030년까지 OpenAI에 약 2기가와트의 AI 컴퓨팅 용량을 공급할 것(총 6기가와트 구축 계획의 일부)을 가정하며, 해당 계약과 관련된 주식 희석 효과도 포함한다.
아리야는 “OpenAI의 6GW AI 완전 구축 및 관련 희석을 가정할 경우, 2030년 기준 주당순이익(EPS)이 15~18달러에 이를 잠재력이 있다”고 말했다.
규모 확대에 따른 수익성 개선
AMD의 매출 총이익률(제조 비용 차감 후 매출에서 남는 비율)은 53~55%로 과거 목표치보다 다소 낮을 수 있으나, 아리아는 AI 사업 규모 확대에 따라 효율성이 개선될 것으로 전망한다.
그는 AMD의 영업비용이 매출 대비 비율로 30%에서 약 21~22%로 감소할 것으로 예상하며, 이로 인해 영업이익률이 30% 초반에서 중반 수준으로 회복될 것이라고 전망했다.
2022년 AMD 애널리스트 데이에서는 연간 매출 20% 성장, 57% 이상 매출총이익률, 30% 중반대 영업이익률을 목표로 제시했다. 그러나 2023년과 2024년 개인용 컴퓨터, 게임 콘솔, 서버 칩 수요 부진으로 이러한 전망은 빗나갔다.
AMD의 실행력은 여전히 주요 위험 요소
뱅크오브아메리카는 특히 AMD가 2026년 하반기에 MI400 ‘헬리오스(Helios)’ 랙 스케일 AI 시스템 출시를 준비 중인 만큼 실행력이 핵심이 될 것이라고 경고했다. 이는 완전 통합형 AI 시스템을 대규모로 출하하려는 회사의 첫 시도다. 엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 이미 이를 달성했으며 현재 3세대 랙 시스템으로 진화하고 있다.
아리야는 엔비디아가 2024년 블랙웰 랙 시스템 출시 지연과 수익성 문제로 어려움을 겪었던 점을 언급하며, AMD가 유사한 실수를 피해야 한다고 강조했다.
또 다른 우려 사항은 AMD가 소수 대형 고객사(특히 오픈AI와 오라클)에 대한 의존도가 높다는 점이다. 오픈AI 계약에는 주식 및 워런트 구조가 포함되어 있어 거래의 장기적 가치에 대한 의문을 제기한다. 아리아는 지속적 성장을 뒷받침하려면 고객 기반 확대가 필수적이라고 말했다.
그는 또한 AMD의 명확한 네트워킹 전략 부재를 지적했다. 인피니밴드(InfiniBand)와 엔비링크(NVLink)를 활용해 강력한 자체 시스템을 구축한 엔비디아와 달리, AMD는 여전히 상호연결 기술에서 뒤처져 있으며 UALink 컨소시엄 같은 이니셔티브에서의 역할을 완전히 정의하지 못했다.
아리야는 “우리는 AMD의 효과적인 네트워킹 전략(스위칭, UALink 생태계 등) 부재를 지적한다”고 썼다.
밸류에이션 여전히 매력적이지만, 보유 비중은 낮음
AI 추진에도 불구하고, AMD의 주가는 아리아가 경쟁사 대비 할인된 수준으로 거래되고 있다고 평가한다. 해당 기업은 2027년 예상 수익 기준 25배의 주가수익비율(PER)을 기록 중이며, 2025년부터 2028년까지 연간 41%의 수익 성장률을 예상할 때 주가수익성장비율(PEG)은 0.6배에 불과하다.
이는 엔비디아의 PEG 0.9배, 브로드컴(NASDAQ:AVGO)의 PEG 1.1배와 대비된다.
또한 아리야는 AMD가 기관 투자자들에게 여전히 저평가되어 있다고 강조했다. 10월 기준 S&P 500 펀드 중 AMD를 보유한 비율은 24%에 불과하며, 포트폴리오 비중은 0.19배에 그친다. 이는 엔비디아의 1.13배, 브로드컴의 1.60배와 대비된다.
결론: AMD의 중요한 애널리스트 데이
뱅크오브아메리카는 AMD의 다가오는 애널리스트 데이를 잠재적 전환점으로 보고 있다. 수십억 달러 규모의 AI 칩 사업이 가시화되고, 10년 말까지 주당 순이익이 18달러까지 상승할 가능성이 있는 가운데, 아리야는 AMD가 지난 2년간의 어려움을 극복하고 새로운 이야기를 써나갈 기회가 있다고 본다.
그러나 실행력이 핵심이 될 것이다. 투자자들은 AMD가 AI 인프라를 확장하고, 고객 기반을 다각화하며, 엔비디아의 긴밀하게 통합된 하드웨어 및 소프트웨어 스택과의 격차를 좁힐 수 있는 징후를 주시할 것이다.
사진: Piotr Swat / Shutterstock
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요. 여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.
