월가에서 가장 낙관적인 목소리를 내는 에드 야데니(Ed Yardeni)는 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책이 단순한 협상 전술이 아니라 노골적인 무역 장벽으로 변질되면서 리스크가 커지는 가운데 연말 목표주가를 낮추었다.
목요일(13일) 공유한 메모에서 에드 야데니는 S&P 500 지수 최상의 시나리오 목표치를 2025년 말 7,000포인트에서 6,400포인트로, 2026년 말 8,000포인트에서 7,200포인트로 하향 조정했다. 최악의 시나리오에서는 SPDR S&P 500 ETF(NYSE:SPY)가 추종하는 지수가 2025년 말에는 5,800포인트, 2026년 말에는 6,500포인트까지 하락할 수 있다고 전망했다.
시장 치어리더에서 신중한 관찰자로 전환
연초에 야데니는 월스트리트에서 가장 낙관적인 애널리스트 중 한 명으로, 2025년 12월까지 S&P 500 지수가 7,000포인트까지 18% 급등할 것으로 예상했는데, 이는 웰스파고 및 도이치은행과 일치하는 전망이었다. 오펜하이머 자산운용은 7,100포인트를 목표로 삼아 훨씬 더 공격적이었다.
하지만 이제는 경제 환경이 바뀌었다.
야데니는 이렇게 말했다. “우리는 경제의 회복력에 계속 베팅하고 있다. 그러나 트럼프 2.0의 관세 혼란과 연방 인력을 감축하는 방식으로 인해 현재 심각한 스트레스 테스트를 받고 있다는 것을 인정한다.”
가장 놀라운 점은 트럼프가 자신의 무역 정책에 대해 허풍을 떨지 않았다는 점이라고 그는 덧붙였다.
야데니, 매파적인 연준 전망 고수
야데니에 따르면 관세는 세금의 기능을 하며, 수입업자와 수출업자가 비용의 일부를 흡수하지만 궁극적으로 소비자는 가격 상승의 형태로 피해를 입게 된다.
이러한 역학 관계는 금융 시장이 향후 12개월 동안 각각 25bp씩 세 차례 이상의 금리인하를 예상하고 있음에도 불구하고 연준의 금리인하를 어렵게 만든다.
야데니는 “최근 인플레이션 데이터는 올해 말 연방기금 금리를 인하하려는 연준의 비둘기파를 어느 정도 커버할 수 있을 것”이라고 말했다. “우리는 여전히 금리인하를 하지 않겠다는 입장이다.”
야데니의 주요 관심사는 서비스 인플레이션의 지속성인데, 이는 일반적으로 연준의 인플레이션 목표인 연간 3%를 훨씬 상회하는 2%의 인플레이션을 유지하고 있다.
제조업 및 서비스 데이터도 물가 상승을 가리키고 있다. 공급관리협회 제조업 및 서비스 구매관리자 지수는 인플레이션 압력이 커지고 있음을 시사한다.
그러나 잠재적인 균형은 에너지 시장에서 나오는데, 에너지 시장에서는 물가 억제가 “1970년대식 인플레이션 소용돌이를 막을 수 있다”고 한다.
‘관세 장벽 허물기’
야데니는 트럼프의 무역 전략에 정치적 차원을 강조했다. 그는 2026년 중간선거 전에 공화당이 의회를 장악할 수 있는 경기 침체를 유발하지 않기 위해 행정부가 입장을 완화할 수 있다고 말했다.
그는 “트럼프 대통령이 의회에서 공화당이 다수당이 되는 경기 침체를 일으키지 않도록 자제할 것으로 예상한다”고 말했다.
하지만 관세가 이미 시행되고 있는 상황에서 야르디는 기대치를 낮추고 있다. 그는 완전히 약세로 돌아서지는 않았지만 경제 전망이 더 취약해졌다는 것을 인정하고 있다.
야데니의 마지막 메시지는 무엇일까?
“트럼프 대통령 님, 관세 장벽을 세우지 말고, 자유무역 협상을 통해 전 세계의 관세 장벽을 허물어버리시기 바랍니다!”
이미지: Midjourney를 통해 인공지능으로 생성
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