S&P 500 지수의 7월 기록적 상승은 지수 핵심에 숨겨진 우려스러운 균열을 드러내고 있다. 이는 2000년대 초반 이후 처음 나타난 현상이며, 이번에는 트럼프의 무역 정책과 무관하다.
S&P 500 지수 기록 경신, 하지만 대부분 주식은 상승세에 동참 못 해
SPDR S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY)가 새로운 기록 고점을 돌파한 반면, 동일한 비중으로 구성된 인베스코 S&P 500 균등 비중 ETF(NYSE:RSP)는 완전히 다른 이야기를 들려주고 있다.
SPY와 RSP의 비율은 2003년 8월 이후 가장 높은 수준으로 상승하며, 20년 넘게 가장 좁은 시장폭을 강조한다.
간단히 말해, 소수의 대형주들이 상승세를 이끌고 있는 반면, 평균 주가는 뒤처지고 있는 것이다.
S&P 500 구성 종목의 중간값은 52주 고점 대비 11% 하락했으며, RSP는 2024년 말 고점 대비 3% 하락했다. 이는 시가총액 가중 지수가 기록을 경신했음에도 불구하고 그렇다.
시장폭은 상승세에 참여하는 주식의 수를 의미한다. 현재 시장폭은 역사적으로 매우 좁은 수준이다. 이는 투자자들 사이에서 우려를 자아내고 있지만, 이는 강세장이 끝났기 때문이 아니라, 수익이 소수의 고성능 종목에 집중되어 있기 때문이다.
시장폭에 무슨 일이?
골드만삭스의 애널리스트 데이비드 J. 코스틴에 따르면, 좁은 시장폭은 단기적인 변화의 발판이 될 수 있다. “우리 경제 및 수익 전망이 정확하다면, 더 많은 모멘텀 전환이 일어날 가능성이 높다.”
골드만삭스의 과거 데이터에 따르면, 거시경제가 크게 변화하는 기간에는 고공행진하던 주가가 주춤해지더라도 뒤처지던 주가가 추격하는 경향이 있다.
여기에는 중요한 평가 관점도 있다. 수익성이 높고 재무 구조가 건실한 주식은 현재 상당한 프리미엄으로 거래되고 있는 반면, 소위 “저품질” 주식은 여전히 할인된 상태다. 거시 경제 상황이 개선되면, 즉 금리가 하락하고 무역 긴장이 완화되면, 저조한 주가 실적을 보인 주식으로의 전환이 일어날 여지가 있다.
그럼에도 불구하고 코스틴은 신중한 태도를 유지하고 있다. “저품질 주식이 장기간에 걸쳐 시장수익률을 상회하기 위해서는 투자자들이 현재의 전망보다 더 강력한 경제 성장과 금리 인하를 예상해야 할 것”이라고 말했다.
이미지는 인공지능을 사용하여 Midjourney를 통해 생성되었습니다.
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