금 1온스는 이제 은 1온스의 100배 이상의 가치가 있다. 애널리스트들은 지난 세기 동안 단 차례밖에 볼 수 없었던 희귀한 불균형이 은에 대한 매수 신호로 번지고 있다고 말한다.
2025년, 금은 글로벌 자산 클래스 중 확실한 리더로 부상하며 새로운 차원으로 치솟은 반면, 은은 눈에 띄게 뒤처져 있어 그 격차가 지속될 것으로 예상하는 사람은 거의 없다.
SPDR 골드 트러스트(NYSE:GLD)가 추종하는 금 가격은 이번 주 온스당 3,500달러까지 급등하며 사상 최고치를 경신하고 연중 30%에 가까운 상승률을 기록했다.
반면에 은은 훨씬 뒤처져 있다. iShares 실버 트러스트(NYSE:SLV)가 추종하는 은 가격은 온스당 33.50달러로 2011년 최고점인 50달러보다 여전히 33% 낮은 수준이다.
극명한 차이에도 불구하고 애널리스트들은 이러한 불균형이 규칙이 아니라 예외라고 말한다. 대부분은 금과 은의 비율이 급격히 반전될 것으로 예상하며, 이는 귀금속 랠리의 다음 구간에서 은이 시장수익률 상회할 준비가 되어 있음을 의미한다.
은이 놀라운 반등을 이룰 수 있을까?
골드머니닷컴(Goldmoney.com)의 창립자 제임스 터크(James Turk)는 소셜미디어 엑스(X)를 통해 금과 은의 비율이 100인 것은 이상 현상이며, 일반적으로 은의 반등 시작을 알리는 신호라고 밝혔다.
“역사적 맥락에서 100이라는 수준은 매우 드문 현상이며, 이 수준을 넘어서면 은행 위기 시 돈이 은으로 급격히 유입되면서 비율이 급락한다. 은은 화폐로서의 유용성을 잃지 않았다. 단지 은행 앞에 줄이 서기 전까지 간과되는 것이다.”
This 110-yr chart shows how rare it is for the #gold #silver ratio to hit 100:1, after which the ratio falls quickly b/c #money floods into silver during #bank crises. Silver hasn’t lost its usefulness as #money. It’s just overlooked until the lines form outside of #banks. pic.twitter.com/qo0HWyH8Wu
— James Turk (@FGMR) April 20, 2025
기술 애널리스트이자 더데일리골드(The Daily Gold) 창립자인 조던 로이 바이른(Jordan Roy-Byrne)은 금이 큰 폭의 상승세에 이어 첫 조정기를 겪은 후에는 은이 금보다 시장수익률을 상회하는 경우가 많다고 지적했다.
로이 바이른은 “정점이든 아니든, 현재 은과 은 주식은 큰 가치를 가지고 있다”며 ”다음 상승세에서 강력한 시장수익률을 상회할 준비가 되어 있다”고 했다.
크레스캣 캐피털(Crescat Capital)의 매크로 전략가 옥타비오 코스타(Otavio Costa)에 따르면, 역사적 맥락이 그 답을 알려 준다.
“지난 125년간 이 비율은 100 수준을 넘어선 순간이 매우 짧았으며, 이러한 극단적 수준은 오래 지속되지 않는 경향이 있다.”
그는 이어 “금 대비 은 비율이 100을 넘어 오래 머문 사례를 본 적이 없으며, 이 비율이 반전되기 전에 더 상승할 것이라는 베팅에 실질적인 상승 여력이 없다고 생각다. 이는 내가 접한 가장 매력적인 기회 중 하나다.”
코스타의 발언은 과거 성과와 일치한다. 2010년 비율은 70:1 근처에서 정점을 찍은 후 은 가격이 14개월 만에 15달러에서 48달러로 223% 급등했지만, 금은 45%만 상승했다. 2020년 코로나19 팬데믹으로 124:1까지 급등한 후 은 가격은 두 배로 올랐지만, 금은 31% 상승에 그쳤다.
“당신은 ‘이번에는 다를 것’이라고 생각하는 캠프에 있을 수도 있고, 아니면 역사를 고수할 수도 있다. 나는 확실히 후자에 속한다.” 코스타는 이렇게 말했다.
You’re either in the camp that thinks “this time is different,” or you stick with history.
I’m definitely in the latter.
I’ve never seen the gold-to-silver ratio stay above 100 for long, and I don’t see any real upside in betting it pushes higher before it turns.
This feels… pic.twitter.com/eHbEdHLe9k
— Otavio (Tavi) Costa (@TaviCosta) April 22, 2025
카투사 리서치(Katusa Research)의 보고서는 은의 이른바 “100 대 1 활성화 포인트”, 이른바 역사적 금-은 스프레드에서 도출된 신호가 이제 발동되었다고 강조했다.
해당 기관은 “1980년 은 거래”를 아는 투자자가 거의 없다”고 지적하며 “당시 금-은 비율이 17:1로 급락하고 은 가격이 온스당 50달러까지 급등했다”고 설명했다.
“즉, 금 1온스를 사기 위해 은 17온스가 필요했다는 의미다.” 이러한 불균형이 재설정될 때 은은 상승세에서 금보다 3~5배 더 빠르게 상승한다고 덧붙였다.
이 활성화 포인트는 지난 25년간 단 두 번만 달성되었으며, 두 번 모두 은의 수익률은 금을 압도했다.
사진: a98ntfp/Shutterstock
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