월가의 미국 달러에 대한 약세 전망이 20년 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌다. 펀드 매니저들은 미국 재정 전망과 도널드 트럼프의 모순된 무역 정책에 대한 우려가 커지면서 달러에 대한 투자 비중을 대폭 줄였다.
뱅크오브아메리카의 6월 글로벌 펀드 매니저 조사에 따르면 응답자의 순 37%가 달러에 대한 비중을 축소했다고 답했으며, 이는 2005년 1월 이후 가장 극단적인 비중축소 수준이다.
뱅크오브아메리카의 최고 투자 전략가 마이클 하트넷은 이번 조사에서 나타난 비관적 분위기를 “이번 달 조사에서 가장 극단적인 전망”이라고 묘사했다. 그럼에도 그는 과도한 포지션이 종종 역효과를 낼 수 있다고 경고했다.
“여름 최대 위험 거래는 달러 매수”라고 하트넷은 말했다.
Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF(NYSE:UUP)가 추적하는 미국 달러 지수는 트럼프의 취임일인 2025년 1월 20일 이후 12% 하락했다.
투자자들은 경제성장 전망에 대해 덜 비관적
약한 달러 전망에도 불구하고 글로벌 경제에 대한 낙관론이 펀드 매니저들 사이에서 증가했다. 트럼프가 상호 관세 조치를 90일 동안 중단하고 중국과의 무역 협상 의지를 시사한 이후 글로벌 경기 침체 우려가 급감했다.
두 달 전만 해도 조사 대상 투자자의 42%가 향후 12개월 내 경기 침체를 예상했지만, 이 수치는 이제 36%로 역전되어 경기 침체가 “불가능하다”고 답한 비율이 더 높아졌다.
경제 악화 전망은 급격히 하락했으며, 글로벌 경제가 약화될 것이라고 예상하는 비율은 46%로, 4월의 기록적 고점인 82%에서 하락했다. 이는 2024년 선거 이후 두 달간 가장 큰 변동폭이다.
글로벌 경제의 ‘연착륙’에 대한 확신은 66%로 상승해 2024년 10월 이후 최고치를 기록했다. 반면 ‘경착륙’을 예상하는 비율은 49%에서 13%로 급감했다.
한편, 성장세가 의미 있는 둔화 없이 유지되는 ‘무착륙’(노랜딩) 시나리오에 대한 기대감은 두 달 전 3%에서 16%로 상승했다.
대부분의 투자자는 미국이 수입품에 부과할 최종 관세율이 온건할 것으로 예상한다. 30%를 초과할 것이라고 보는 이는 1%에 불과하며, 77%는 15% 미만일 것으로 예상한다. 가중 평균 예상 관세율은 13%로, 무역 전쟁식 혼란에 대한 우려가 완화되고 있다.
펀드 매니저의 약 59%는 트럼프의 ‘크고 아름다운 법안’이 GDP 성장에 기여하지 않을 것이라고 답했으며, 3분의 1은 이를 지지적 조치로 평가했다.
이미 GDP의 7%에 가까운 재정 적자는 악화될 것으로 예상되며, 상원 조항으로 인해 81%가 적자 확대를 전망했다. 단 14%만이 해당 법안이 자체 자금 조달이 가능할 것이라고 믿었다.
“펀드 매니저 조사 결과에 따른 가장 많은 역행(contrarian) 거래 3가지는 미국 달러 매수 및 금 매도, 미국 주식 매수 및 유럽 주식 매도, 소비재 매수 및 은행주 매도”라고 하트넷은 밝혔다.
달러 약세 신호가 전환점 의미할까?
2005년 1월, 달러에 대한 비관론이 또 다른 극점을 찍었을 때, 달러는 2001년 7월 고점 대비 33% 급락한 직후였다.
이것은 달러 강세 추세의 시작을 촉발했으며, 이 추세는 1년간 지속되었다.
2005년 1월부터 7월까지 달러 지수는 11% 급등했으며, 11월 중순까지 상승세를 이어가 14% 상승을 기록했다. 결국 해당 연도를 13% 상승으로 마감했다.
2005년과의 역사적 유사성은 무시하기 어렵다. 그 해, 약세 심리는 강력한 반대 지표로 작용해 달러의 두 자릿수 반등을 예고했다.
현재 달러에 대한 포지션이 다시 한 번 크게 기울어져 있는 상황에서 트레이더들은 그 전략을 재검토할 필요가 있다.
구조적 문제인 적자와 재정 확장이 큰 부담으로 남아 있지만, 단기적 시장 고통은 미국 통화 가치의 급격한 반등에서 비롯될 수 있다.
이미지: Shutterstock
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