대서양 횡단 관계를 안정시키기 위해 설계된 무역 협정이 통화 시장에서 매우 예상치 못한 결과를 가져오고 있다: 급등하는 미국 달러와 타격을 입은 유로.
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월요일, 미국 달러 지수(DXY)가 1% 상승하며 두 달 넘게 가장 좋은 일일 성과를 기록했다. 이는 주말 동안 도널드 트럼프 대통령과 유럽연합 집행위원장 우르줄라 폰데어라이엔 간에 체결된 미-유럽 무역 협정의 세부사항을 투자자들이 받아들이면서 발생했다.
달러의 움직임을 반영하면서 유로는 5월 이후 최악의 날을 기록했으며, 2025년 두 번째로 최악의 날이었다.
차트: 달러 지수가 미-유럽 무역 협정 이후 드문 1% 일일 랠리를 기록
미국 경제의 손을 강화하는 거래
헤드라인이 미국이 EU 상품에 부과할 15% 관세 상한선에 초점을 맞추고 있는 동안—이전 위협했던 30% 수준에서 하락한—협정에는 유럽 측에서의 대규모 재정 및 에너지 양보가 포함되어 있다.
거래의 주요 조건은 다음과 같다:
- 3년 동안 미국의 에너지 구매액이 7,500억 달러로 현재 수준에서 150% 증가
- 미국 경제에 대한 EU의 6,000억 달러 투자
- 미국의 AI 칩 및 군사 장비 대규모 구매
- 항공기 및 부품과 같은 고부가가치 분야에 대한 제로 관세, 철강, 알루미늄 및 구리에 대한 부문별 50% 관세에도 불구하고
“정치적으로 이 협정은 미국에게 분명한 승리로 보인다”고 옥스포드 이코노믹스의 경제학자 올리버 라카우(Oliver Rakau)가 말했다.
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미-유럽 무역 협정 이후 달러가 급등하는 이유는?
달러의 급격한 움직임은 거래의 기본 요소만으로 설명할 수 없으며, 포지셔닝 또한 중요한 요소였다. 주말 협정 이전, 트레이더들은 달러를 대규모로 공매도하고 있었다.
CME 달러 선물의 비상업적 순 포지션은 14,749 계약의 부정적인 수치를 기록하여 거의 3년 만에 최저치를 기록했으며, 이는 광범위한 약세 베팅을 나타낸다.
이는 시장을 급격한 반전의 위험에 노출시켰다. 월요일의 랠리는 이미 공매도 커버링의 물결을 촉발했을 수 있으며, 달러가 계속 상승하면 포지셔닝만으로도 그 움직임이 더욱 확대될 수 있다.
“미국 달러는 이번 주를 시작함에 따라 모든 주요 통화에 대해 이득을 보였다,”고 트레이드 네이션(Trade Nation)의 수석 시장 분석가 데이비드 모리슨(David Morrison)이 말했다.
“이번 돌파에서 주요 수혜자가 유로가 아닌 미국 달러라는 점이 흥미롭다. 달러 지수가 이달 초 다년 최저치를 기록한 후, 이것이 달러의 바닥이 형성되었다는 신호일 수 있을까?”라고 그가 덧붙였다.
무역 협정이 달러에 유리한 흐름을 주었지만, 거시경제 일정 또한 달러의 강세를 부추기고 있다.
ING의 분석가들은 이번 주의 데이터 일정—2분기 GDP, 개인소비지출(PCE) 인플레이션, 7월 FOMC 회의 및 7월 고용 보고서—이 연준의 인내 자세를 지지하고 9월 금리 인하에 대한 기대에 도전할 가능성이 있다고 강조했다.
“이는 연준의 금리에 대한 인내 자세를 대다수의 위원들이 편안하게 유지하도록 할 것이다,”고 ING의 분석가 크리스 터너(Chris Turner)가 썼다.
“우리는 달러의 보합 기간을 계속 선호한다,”고 그가 덧붙였다.
골드만, 장기 달러 약세 전망 유지
미-유럽 무역 협정에 대한 달러의 강력한 반응에도 불구하고 골드만삭스는 장기 전망에 대해 신중하다.
골드만의 통화 분석가 카마시카 트리베디(Kamashka Trivedi)에 따르면, 이 거래의 구조는 전면적인 관세 전쟁을 피하면서도 결국 미국의 무역 역학을 약화시킬 수 있는 더 높은 기준 관세를 고착시킨다.
“이 방향성은 달러에 압박을 가하는 요소로 작용할 것이다—특히 기준 관세가 ‘일시정지’의 자리에서 새로운 현실로 전환될 때,”라고 그녀가 말했다.
골드만의 입장은 즉각적인 강세 반응과 대조를 이루며, 단기적인 강세가 일시적일 수 있으며 거래의 경제적 함의가 자리잡히면서 사라질 가능성이 있음을 시사한다.
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