골드만삭스는 장기 주식 투자자들을 위한 낙관적인 전망을 제시하며, 향후 10년간 미국 주식의 견고한 수익률을 예측하면서도 해외에서 훨씬 더 강력한 상승세가 일어날 것이라고 지적했다.
수요일(26일) 고객들에게 보낸 메모에서 이 투자은행은 S&P 500 지수가 2030년까지 9,000, 2035년까지 11,100에 도달할 것으로 예상했지만, 가장 큰 상승은 성장 속도가 더 빠른 신흥 시장에서 일어날 것으로 보았다.
S&P 500: 괜찮은 수익률, 그러나 특별하지는 않음
골드만삭스가 10년간의 기본 시나리오로 제시한 S&P 500 지수 – Vanguard S&P 500 ETF(NYSE:VOO)가 추적하는 – 는 연평균 6.5%의 수익률을 기록할 것으로 예상되며, 이는 주로 연평균 주당순이익(EPS) 6% 성장, 1.4%의 소폭 배당금, 높은 초기 주가수익비율(PER)로 인한 연간 1%의 밸류에이션 하락에 기반한 것이다.
이는 견고하지만 역사적으로 평균 이하의 전망이다. 6.5%의 연평균 수익률은 1900년 이후 이 지수의 10년 수익률 분포에서 27번째 백분위수에 해당한다.
골드만삭스의 수석 글로벌 주식 전략가인 피터 오펜하이머(Peter Oppenheimer)는 실적 성장률이 여전히 수익의 주요 원동력이며, 미국 기업들이 과거 수십 년 동안 마진을 높인 것과 같은 수준의 호재를 다시 누리기는 어려울 것이라고 말했다.
“우리는 향후 10년 동안 S&P 500의 연평균 총수익률이 6.5%에 달할 것으로 예상하며, 상승 및 하락 시나리오는 3%에서 10% 사이의 범위를 나타낸다.”
“현재 미국 주식 시장의 극단적인 집중은 장기 주식 시장 전망에 대한 불확실성을 증가시킨다.”
| 연도 | 골드만삭스의 S&P 500 목표 |
|---|---|
| 2026 | 7,600 |
| 2027 | 7,900 |
| 2028 | 8,300 |
| 2029 | 8,600 |
| 2030 | 9,000 |
| 2031 | 9,400 |
| 2032 | 9,800 |
| 2033 | 10,200 |
| 2034 | 10,700 |
| 2035 | 11,100 |
신흥 시장과 아시아: 진짜 붐은 여기서 일어날 수 있다
이 보고서에서 가장 눈에 띄는 부분은 신흥 시장에 대한 골드만삭스의 낙관론이다. 신흥 시장의 주식은 향후 10년간 현지 통화로 연평균 10.9%, 미국 달러로 12.8%의 수익률을 기록할 것으로 예상되며, 이는 S&P 500의 예상 수익률의 거의 두 배에 달한다.
이러한 낙관적인 전망의 기반은 연평균 주당순이익(EPS) 8.7% 성장, 2.9%의 배당 수익률, 그리고 특히 인도, 중국 및 한국과 같은 시장에서 기업 지배구조와 자본 효율성의 개선이다.
인도는 구조적인 GDP 강세와 유리한 인구통계학적 요인으로 인해 향후 10년간 연평균 12.6%의 가장 강력한 수익 성장률을 기록할 것으로 예상된다.
골드만삭스는 정책 주도의 주주 개혁이 이 지역 전역의 배당금 지급과 자사주 매입을 증가시킬 것으로 예상한다.
iShares MSCI Emerging Markets ETF(NYSE:EEM)에 의해 추적되는 MSCI EM의 배당 수익률은 현재 2.5%에서 2035년까지 3.2%로 상승할 것으로 예상된다.
일본을 제외한 아시아는 9%의 EPS 성장과 2.7%의 배당 수익률을 지원하여 연평균 10.3%의 수익률을 기록할 것으로 예상되며, 이는 적당한 밸류에이션 압축에도 불구하고 가능하다. 오랫동안 뒤처진 것으로 간주되었던 일본은 6%의 EPS 성장과 정책 변화로 인한 주주 수익률 개선에 힘입어 연평균 8.2%의 수익률을 기록할 것으로 예상된다.
“우리는 MSCI EM 지수(MXEF)에 대해 향후 10년간 연평균 10.9%의 현지 통화 총수익률을 예상하며, 이는 주요 지역 중 가장 높은 수치이다.”
미국 기술을 넘어 볼 때
골드만삭스의 예측에서 중요한 요소는 미국 달러의 약세이며, 이 회사는 향후 10년간 미국 달러가 꾸준히 약세를 보일 것으로 예상한다.
역사적으로 달러 약세는 미국 이외의 주식의 성과가 우수한 시기와 일치하여, 글로벌 다각화된 투자자들에게 추가적인 기회를 제공한다.
또한, 이 투자은행은 인공지능(AI)의 장기적인 영향을 글로벌 세력으로 보고 있으며, 그 혜택은 미국 기술 대기업을 훨씬 넘어 확장될 것이다.
“미국을 넘어 신흥 시장으로 다각화하라.”
“우리는 명목 GDP 성장률이 더 높아지고 구조적 개혁이 신흥 시장에 유리하게 작용할 것으로 예상하며, AI의 장기적인 혜택은 미국 기술에 국한되지 않고 광범위하게 나타날 것이다.”
결론적으로, 골드만삭스의 메시지는 명확하다: S&P 500이 글로벌 포트폴리오의 초석으로 남아 있지만, 더 높은 장기 수익을 추구하는 투자자들은 향후 몇 년간 성장, 개혁 그리고 주주 가치 창출이 가속화될 것으로 예상되는 신흥 시장과 아시아 시장에 대한 노출을 늘리는 것을 고려해야 한다.
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이 이미지는 Midjourney를 통해 인공지능을 사용하여 생성되었다.
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