메타 플랫폼스(NASDAQ:META) 주가 급락은 이제 미래에 대한 평가라기보다 지출 과잉에 대한 투자자들의 과잉 반응이라는 전형적인 사례로 보이기 시작했다. 현재 주가는 2022년 시장 저점 이후 가장 낮은 예상 주가수익비율(PER) 수준에서 거래되고 있다.
월스트리트는 향후 3년간 해당 기업의 연간 수익이 15% 이상 복합 성장할 것으로 전망한다. 낙관론자들에게는 이러한 괴리 자체가 핵심이다. 메타의 AI 자본 지출이 단기적으로 주가를 꺾었을지 몰라도(지난 한 달 동안만 17% 하락), 장기적 수치는 이제 무시하기 어려울 정도로 매력적으로 보이기 시작한다.
예상치 못한 미래 주가수익비율(P/E) 재설정
메타의 미래 주가수익비율(P/E)은 19.7배로 하락해 팬데믹 이후 평균인 23배를 크게 밑돌며, 역사적 시장 스트레스 시기 이후 처음으로 저평가 영역으로 돌아갔다. 아이러니하게도 현재의 펀더멘털은 2022년과 전혀 닮지 않았다. 매출 성장은 안정화되고 있으며, 릴스(Reels)의 수익화도 개선되고 있고, 메타의 비용 절감 노력이 이미 실적에 반영되기 시작했다.
지난 분기 AI 지출 충격의 여파가 가시지 않은 시장은 메타의 성장 동력이 주춤한 것으로 평가하고 있다. 그러나 메타의 다년간 수익 추이를 추적하는 애널리스트들은 이는 사실과 다르다고 말한다.
지출 상황은 복잡하지만 안정화 중
메타의 AI 구축은 비용이 많이 들고 충격적이었으며, 지난 10년간 회사가 진행한 어떤 사업보다 투자자들이 예측하기 어려웠다. 하지만 지출 곡선은 평탄화되고 있으며 성과는 더욱 명확해지고 있다.
라마(Llama) 채택이 가속화되고, 메타의 GPU 기반이 마침내 야망에 부합하도록 확장되며, AI 기반 신규 광고 도구가 광고주 ROI(투자수익률) 개선의 초기 신호를 보이고 있다. 장기적 수익 창출력에 가장 중요한 지표다.
강세론자들이 과도한 조정으로 보는 이유
강세론적 투자자들에게 이 상황은 전형적인 재평가 격차와 유사하다. 두 자릿수 수익 성장과 함께 둔화를 가정한 평가가 공존하는 것이다.
메타의 지출이 지나치게 공격적이었을 수 있고, 월스트리트가 주가를 지나치게 가혹하게 처벌했을 수 있지만, 이 두 가지 요인은 영원히 동조하지는 않는다.
실적이 월스트리트 모델이 예상하는 15% 성장률 근처에 근접한다면, 이 재조정은 오래가지 않을 것이다. 현재 강세론자들은 단순한 사실을 보고 있다. 그것은 바로 연료가 바닥난 것처럼 일시적으로 가격이 책정된 초대형 성장 엔진이다.
사진: Shutterstock
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