뱅가드는 운용수수료 인하를 결정하면서 자산관리 업계에 큰 화제를 불러일으켰다. 하지만 ETF 분야에서 뱅가드의 가장 가까운 경쟁자인 블랙록(NYSE:BLK) 입장에서는 운용수수료 인하 움직임이 처음에 생각했던 것만큼 큰 문제가 되지 않을 수도 있다.
무슨 일 있었나: 자산운용사 뱅가드는 87개 뮤추얼 펀드와 ETF에 속한 168개 주식 클래스의 비용 비율을 대폭 낮췄고, 자산 가중 평균 수수료는 0.07%로 최저 수준까지 떨어졌다.
블룸버그에 따르면, 10조 달러 규모의 자산을 운용 중인 뱅가드의 공격적인 비용 절감은 업계 평균 수수료인 0.44%와 극명한 대조를 이룬다.
이번 수수료 인하는 뱅가드가 지금까지 진행한 것 중 가장 큰 규모이며 업계에서 가장 저렴한 비용의 선두주자라는 명성을 재확인시켜 주었다. 가장 저렴한 인덱스 펀드를 제공하기 위한 경쟁으로 인해 뱅가드는 2024년 한 해에만 3,050억 달러에 달하는 ETF 유입을 기록했다.
뱅가드의 공격적인 움직임에도 불구하고, 블랙록은 별로 불안해 하지 않는 것으로 보인다.
이 기사도 읽어보세요: 뱅가드, 수수료 대폭 인하로 투자자들 수백만 달러 절약: “규모가 커질수록 수수료는 낮아진다”
왜 그럴까: 최근 JP모건의 리서치 메모 에 따르면, 가격 압박은 새로운 일이 아니다. 뱅가드와 블랙록은 정기적으로 ETF 수수료를 인하하고, 규모의 이점을 고객을 위한 비용 절감에 재투자한다.
JP모건은 “1975년 이후로 뱅가드는 펀드 비용 비율을 2,000번 이상 줄였다”고 언급했다. “또한, 블랙록은 연간 iShares 수익의 1.5~2.5%를 다시 가격에 투자하는 장기적인 투자 프레임을 가지고 있다. iShares는 2015년 이후 수수료 인하를 통해 투자자들에게 6억 3천만 달러 이상을 절약했다.”
뱅가드가 수수료를 낮추는 이유를 더 깊이 파고들면 흥미로운 패턴이 드러난다. 수수료 인하는 주로 운용자산 규모가 1,000억 달러 미만인 소규모 ETF에 적용된다. 서류상으로 보면, 영향을 받는 펀드의 운용자산 규모는 약 1조 달러에 달하지만, 이 펀드는 주력 상품이 아니다.
블랙록은 총 11.5조 달러의 운용자산 중 약 4.5조 달러를 iShares에서 운용한다. 또한 두 거대 기업이 나란히 경쟁하는 미국 주식 ETF 시장에서 블랙록은 약 1.5조 달러의 운용자산을 관리한다.
그러나 블랙록의 ETF 전략은 뱅가드보다 더 다양하다. 기관 투자자를 대상으로 하고 유동성이 핵심인 정밀 상품들을 제공한다. 이러한 맥락에서, 뱅가드의 수수료 인하는 주로 개인 투자자와 매수 후 보유 전략을 대상으로 한다.
또한, 블랙록은 뱅가드의 라인업이 100개 미만인 것에 비해 400개가 넘는 미국 상장 ETF를 보유하고 있다. 뱅가드의 움직임이 큰 위협으로 보일 수도 있지만, 블랙록에 미치는 실제 영향은 미미하다.
JP모건은 모든 비교 가능한 ETF에 대한 직접적인 가격 매칭이 블랙록의 연간 수익에 3~5%의 잠재적 타격을 입힐 수 있다는 것을 발견했다. 그러나 현실적으로, 직접적인 영향을 받는 블랙록 펀드는 12개 정도에 불과하다. 따라서 연간 ETF 수수료의 최대 1억 2,400만 달러가 위험에 처할 수 있지만, 이는 재앙적인 수준과는 거리가 멀다.
다음 단계: 과거의 행동 패턴을 고려할 때, JP모건은 블랙록이 뱅가드에 대응하여 수수료를 인하할 것으로 기대하지 않는다. 이전의 뱅가드 인하도 즉각적인 반응을 불러일으키지 않았고, 블랙록은 일반적으로 약간 더 높은 수수료로 운영된다. 예를 들어, 신흥 시장 주식에서 블랙록의 ETF는 뱅가드의 유사한 펀드보다 지속적으로 약 2bp 더 높은 수수료를 부과했다.
뱅가드가 운용수수료를 4bp~3bp 인하하는 고정 수입 ETF의 경우에도 블랙록의 유사 상품은 약 15bp를 부과한다. 이러한 격차는 두 회사가 서로 다른 투자자 기반을 대상으로 하고 있음을 시사하며, 만약 그렇다면 직접적인 수수료 전쟁은 가능성이 낮다고 JP모건은 지적했다.
결국, 블랙록은 충동적인 가격 책정 움직임을 보이지 않을 것다. 대신, iShares의 연간 수익의 1.5~2.5%를 고성장 분야의 전략적 수수료 인하로 재투자하는 등 신중한 접근 방식을 계속할 것으로 보인다. 수수료 인하가 업계에서 계속되는 추세인 반면, 블랙록의 수익은 다양한 상쇄 요인에 의해 뒷받침되고 있으며, JP모건은 뱅가드의 움직임으로 인한 수익 악영향이 더 오랜 기간에 걸쳐 나타날 가능성이 있다고 보고 있다.
따라서 뱅가드의 수수료 인하가 큰 헤드라인을 장식하고 있지만, 블랙록은 장기적인 전략을 펼칠 여력을 지닌다.
사진 출처: Shutterstock
다른 트레이더들보다 30분 일찍 시장 움직임에 대한 독점 뉴스를 받아보세요.
Benzinga Pro의 독점 뉴스를 통해 수백만 명의 다른 트레이더보다 더 빠르게 유용한 투자 뉴스를 확인할 수 있습니다. 여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.
