금융 출판 생태계를 간단히 살펴보면, 모바일 기술 전문 기업인 앱러빈 코퍼레이션(NASDAQ:APP)이 환상적인 할인 기회라는 것을 알 수 있다. 여러 공매도자들의 공격로 인해 APP 주식은 지난 5일 동안 29% 하락했다.
이 극단적인 변동성은 APP의 연초 대비 실적을 부정적인 영역으로 밀어 넣어, 주식이 올해 들어 6% 하락하게 되었고, 강력한 출발을 무산시켰다. 그럼에도 불구하고, 투자자들은 매수 충동을 억제하는 것이 좋다.
우선, APP 주식의 지배적인 성과에 대한 의문은 없다. 지난 52주 동안, 끔찍한 하락에도 불구하고 이 주식은 약 450%의 수익률을 기록했다. 그러나 문제가 발생한 것은 지난주 후반, 공매도 전문 업체인 더 베어 케이브(The Bear Cave)가 광고 사기를 주장하는 연구 보고서를 발표하면서이다.
“더 베어 케이브는 앱러빈의 급속한 상승 — 지난 1년 동안 약 750% 상승하여 약 35배의 매출에 달함 — 이 저품질 광고 매출 성장에 의해 촉진되었다고 믿고 있다. 이 광고들은 기만적이고, 약탈적이며 때로는 읽거나 클릭할 수 없다”고 이 공매도 업체가 언급했다.
문제를 더욱 복잡하게 만든 것은 수요일에 다른 공매도 보고서가 APP 주식의 높은 평가를 비판했기 때문입니다. 최신 보고서에서 퍼지 판다 리서치(Fuzzy Panda Research)는 앱러빈이 메타 플랫폼스의 데이터를 훔쳤다고 주장했다.
앱러빈의 CEO 아담 포루기(Adam Foroughi)가 회사의 주주, 파트너 및 팀에게 공매도 공격에 대한 대응 서한을 보낸 것은 중요하다. 포루기는 앱러빈이 메타의 광고 데이터를 리버스 엔지니어링할 수 있는 능력이 없다고 부인했지만, 일부 투자자들은 CEO의 다른 반박에 불만을 가질 수 있다.
아마도 가장 치명적인 비난은 직접 다운로드 문제와 관련이 있다. 이는 컬퍼 리서치(Culper Research) — 또 다른 공매도 전문 업체 — 가 퍼지 판다와 공유한 내용이다. 포루기는 “모든 다운로드는 명시적인 사용자 선택으로 인해 발생한다”라고 밝혔다. 그러나 CEO는 “무음 설치”라는 핵심 비난에 대한 철저한 방어를 제공하지 않았다.
APP 주식은 역사적으로 힘든 길에 직면
소매 투자자들이 APP 주식을 “트럭을 후진시켜서 사야 할 기회”로 보는 이유를 이해하는 것은 쉽다. 발렌타인 데이 종가인 $510.13에 비해 APP는 약 35% 할인된 가격으로 거래되고 있다. 그러나 이러한 핵심 비난이 사실로 드러난다면, 이 회사는 가치 조정이 필요할 것이다.
기술적으로 말하면, APP 주식은 위험한 상황에 처해 있다. 올해 들어, 이 주식의 50일 이동 평균이 지지선 역할을 해왔다. 그러나 공매도 공격의 결합으로 인해 심리가 이 중요한 기준 아래로 떨어졌다. 지금은 상단에 50일 이동 평균, 하단에 200일 이동 평균(약 $195)이 있는 상황이다.
여전히 통계적 배경이 가장 불길한 경고 신호일 수 있다. 일반적인 상황에서 APP 주식은 상승 편향을 가지고 있다. 또한, 투자자들이 가격이 하락했을 때 매수하는 경향이 있지만 — 어느 정도까지는 그렇다. 그러나 극단적인 변동성이 갑자기 발생하면 시장은 도망치는 경향이 있다.
상장된 이후의 데이터를 사용하여, 주 초에 진입한 포지션은 주말까지 상승할 확률이 52.48%이다. 8주 기간 동안 이 기본 확률은 61.03%로 상승한다.
그러나 극단적인 변동성의 역동적인 상황에서는 통계가 그렇게 매력적으로 보이지 않는다. 주간 손실이 15% 이상인 경우, 다음 주의 확률은 14.29%로 떨어진다. 8주 기간 동안 동적 확률은 28.57%로 개선되지만, 여전히 낮다.
투명하게 말하자면, APP 주식이 주간 손실이 15% 이상인 경우는 단 7번 뿐이다. 따라서 투자자들은 작은 데이터 세트와 관련된 왜곡 위험을 고려해야 한다. 그럼에도 불구하고 공매도 연구, 설득력 없는 반응, 약한 기술 데이터의 조합은 APP에 대한 통계적 주장을 강화하는 것으로 보인다.
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왜 앱러빈이 더 많은 하락 위험에 직면하는가
통계적 프레임워크로 돌아가면, 문제는 단순히 저조한 롱 사이드 거래의 가능성이 아니라, 가격 결과의 예상 범위가 기본 조건 하의 예상 범위에 비해 명백히 하향으로 기울어진다는 것이다.
위의 시장 정보를 사용하고 부정적인 시나리오가 승리한다고 가정하면, APP 주식은 향후 3주 동안 중간 손실이 16.98% 발생할 위험이 있다. 이는 APP이 이번 주에 $330로 마감한다고 가정할 때, 하락 목표가 $273.98이 된다.
약간의 여유를 둔 공격적인 거래를 고려한다면, 옵션 체인에서 3월 21일 만기인 310/300 베어 풋 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 $310 풋(매도호가 $2,070 매수) 매수와 동시에 $300 풋(매도호가 $1,600 매도)을 매도하는 것이다.
트레이더는 숏 풋에서 발생하는 수익을 롱 풋의 차입 비용을 부분적으로 상쇄하여 순 차입 비용을 $470로 줄인다. 만약 APP 주식이 만기 시 $300의 숏 풋 행사가로 떨어지거나 아래로 하락하면, 트레이더는 $530 또는 거의 113%의 수익을 얻게 된다.
더 공격적인 거래 — 비록 순 차입 비용이 저렴하긴 하지만 — 는 3월 14일에 만기되는 305/300 베어 풋 스프레드이다. 이 거래는 $240의 현금 지출로 $260을 벌 기회를 제공하여 108.3%의 수익률을 제공한다.
만기 기간을 선택하는 것은 투기적 균형의 행위이다. 더 긴 기간은 방향성 논리가 작동할 시간을 더 많이 주기 때문에 “더 안전하다”고 할 수 있지만, 스프레드가 만기 이전에 수익성이 있으면 조기에 종료하고자 하는 트레이더는 불필요한 시간 가치를 고려해야 하며, 이는 기회 비용이 된다.
주가 움직임: 앱러빈의 주식은 목요일 3.18% 하락한 $320.49에 마감되었다.
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사진: Shutterstock
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