소매 트레이더들, 특히 월마트(NYSE:WMT)와 같은 초고프로필 이름에 투자하는 이들은 가혹한 현실에 직면해야 한다: 기관 투자자들보다 항상 느릴 것이다. 하지만 이 현실을 받아들이면 명확해진다. 존재하지 않거나 존재할 수 없는 우위를 찾으려 시간과 에너지를 낭비하지 않음으로써, 현실적인 해결책에 집중할 수 있다. 본질적으로, 우리는 속도를 줄임으로써 다른 게임을 할 것이다.
확실히, 월스트리트에서의 중점은 속도다. 우리는 고빈도 거래와 최근 인공지능을 활용한 숨겨진 기회 찾기에 대한 이야기를 들어왔다. 속도 게임에 참여하려는 문제는, 소매 관점에서 보면 항상 불리한 입장에서 시작한다는 것이다.
예를 들어, 올해 동안 WMT 주식에 대한 가장 큰 우려 중 하나는 도널드 트럼프 대통령의 무역 정책이었다. 행정부가 중요 경제 파트너들에게 관세를 부과하는 조치를 취하면서, 이 조치는 월마트의 글로벌 공급망을 위축시키고, 회사가 비용을 감당하거나 소비자에게 전가하도록 강요한다. 특히, WMT는 연초 대비 5.66% 상승했으며, 같은 기간 동안 S&P 500의 7.31% 상승에 비해 눈에 띄게 낮다.
한편, 월마트는 펠로톤 인터랙티브(NASDAQ:PTON) 및 츄이(NYSE:CHWY)와 같은 다른 소매 중심 회사들과 함께 전자상거래 거대 기업 아마존닷컴(NASDAQ:AMZN)을 겨냥하며 저력을 보여주고 있다. 요컨대, 아마존의 프라임데이 프로모션 연장이 경쟁자들에게 시장 점유율을 빼앗을 기회를 열어주었다.
이러한 요소들은 흥미롭지만, 트레이더의 관점에서 보면: 이미 주가에 반영되어 있다.
그렇다고 해서 활용할 수 있는 우위가 없다는 것은 아니다. 하지만 먼저, 우리는 귀무가설(영가설)을 정의해야 한다. 즉, WMT 주식에 가격 비효율성이 없다는 가정이다. 만약 그렇다면, 2019년 1월 이후 매주 WMT의 롱 포지션이 수익성을 가질 확률은 57.02%이다.
옵션 논문은 57.02%를 초과하는 신뢰할 수 있는 방법을 가져야 한다. 그렇지 않다면 우리는 여기에 무엇을 하고 있는가?
실제 분석을 통한 WMT 주식 전략 설정
사실 거의 모든 분야에서 귀무가설(영가설)은 분석적 엄격함의 기초이다. 생명공학 산업의 명확한 예가 있다. 영가설은 기본 치료제가 효과가 없다는 것이다. 따라서 과학자들과 의료 커뮤니티는 데이터가 영가설을 기각할 때만 행동한다; 즉, 약물이 실제로 측정 가능한 효과가 있을 때이다. 금융에서도 같은 철학이 적용되어야 한다.
불행하게도, 나는 WMT 주식의 모든 변화를 분석하고 반복 가능한 패턴을 해독할 만큼 똑똑하지 않다. 일반적인 기술 분석 차트를 살펴보면: 여기에는 지지선이 있고, 저기에는 피보나치 되돌림 수준, 이동평균 수렴발산(MACD)과 상대강도지수(RSI)가 복잡하게 얽혀 있다. 그리고 재무 연구 산업은 이미 복잡한 차트에 더 많은 것을 추가하고 싶어 한다.
진실을 말하자면: 당신의 노래가 형편없다면, 더 많은 리버브(reverb)를 추가한다고 해서 나아지지 않는다.
아니, 우리는 러시아 수학자 안드레이 안드레예비치 마르코프(Andrei Andreevich Markov)의 원칙을 수정하여 이 게임을 느리게 만들 것이다. 본질적으로, 우리는 가격 변동의 모든 혼란을 시장 폭 또는 누적 및 분배 세션의 시퀀스로 변환할 것이다. 주가를 근본적인 수요로 압축함으로써, 우리는 핵심 질문에 답할 수 있다: 세션이 끝날 때, 시장은 순매수자였는가 아니면 순매도자였는가?
모든 가격 변동을 — 성과의 크기와 관계없이 — 상승 주간 또는 하락 주간으로 분류함으로써, 우리는 다양한 행동 상태를 구별할 수 있다. 또한 과거 유사 사례를 검토함으로써, 이러한 다양한 상태 간의 운동 가능성을 더 잘 파악할 수 있다.
2019년 1월 이후 WMT 주식에 대해 10주 간격으로 위의 압축을 수행하면 다음과 같은 수요 프로필을 얻을 수 있다:
| L10 카테고리 | 샘플 크기 | 상승 확률 | 기본 확률 | 상승 시 중앙값 수익률 |
| 2-8-D | 2 | 100.00% | 56.89% | 1.60% |
| 3-7-D | 10 | 80.00% | 56.89% | 2.25% |
| 4-6-D | 27 | 62.96% | 56.89% | 1.99% |
| 4-6-U | 13 | 61.54% | 56.89% | 2.02% |
| 5-5-D | 43 | 55.81% | 56.89% | 1.60% |
| 5-5-U | 36 | 58.33% | 56.89% | 1.15% |
| 6-4-D | 17 | 76.47% | 56.89% | 1.00% |
| 6-4-U | 74 | 59.46% | 56.89% | 1.72% |
| 7-3-D | 5 | 40.00% | 56.89% | 3.55% |
| 7-3-U | 60 | 50.00% | 56.89% | 1.53% |
| 8-2-U | 18 | 38.89% | 56.89% | 2.30% |
| 9-1-U | 3 | 33.33% | 56.89% | 1.93% |
최근 두 달 동안, WMT 주식은 “6-4-D” 시퀀스를 기록하고 있다: 상승 6주, 하락 4주, 10주 동안 부정적인 경향을 보이고 있다. 이는 상대적으로 드문 시퀀스로, 단 17회 발생했다. 흥미로운 점은 누적 세션의 균형이 분배 세션보다 크지만, 경향이 부정적이라는 것이다.
그럼에도 불구하고, 여기서의 핵심은 76.47%의 경우 다음 주 가격 변동이 상승으로 이어지며, 중앙값 수익률이 1%라는 것이다. 만약 강세장이 다음 3주 동안 시장을 지배한다면, $97 수준으로의 상승이 예상된다.
트레이더의 관점에서, 우리가 찾고자 하는 것은 다음 3~4주 동안 $96.50에서 $97 사이의 상승 범위이다. 이것이 우리의 비대칭적 우위이며, WMT 주식에 (유리한) 가격 비효율성이 존재할 수 있다는 대안 가설이다.
수학을 이용한 거래 가이드
위의 시장 정보를 바탕으로 고려해야 할 두 가지 아이디어가 있다. 하나는 8월 1일 만료되는 95/96 불 콜 스프레드이다. 이 거래는 $95 콜을 매수하고 동시에 $96 콜을 매도하는 것으로, 순 지출액은 $53이다 (거래에서 잃을 수 있는 최대 금액). 만약 WMT 주식이 만기 시 숏 행사 가격($96)을 초과하면 최대 보상은 $47로, 거의 89%의 수익률을 기록하게 된다.
더 큰 보상을 목표로 하는 트레이더들은 8월 8일 만료되는 96/97 불 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 순 지출액이 $47이지만, 만기 시 단기 가격이 발동되면 최대 보상은 $53으로, 113%의 수익률을 기록하게 된다.
WMT 주식에 대해 6-4-D 정량적 시퀀스는 경험적으로 흥미롭다. 이 시퀀스에 대해 단일 방향 이항 검정을 수행하면 p-값이 8.19%로 나타난다. 이는 WMT가 무작위로 76.47%의 확률로 상승할 가능성이 8.19%밖에 되지 않는다는 것을 의미한다. 이는 “6-4-D의 결과”로서의 가능성보다 낮다.
과학적으로, 8.19%의 p-값은 통계적으로 유의미하다고 간주되기에는 너무 높다. 그러나 주식 시장의 개방 시스템 맥락에서는 이것이 가능한 한 유의미한 수준이다. 최소한, WMT 주식은 다음 몇 주 동안 주의 깊은 관심을 받을 자격이 있다.
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