팬데믹 이후 기간 동안 “복수 여행“이라는 개념은 COVID 관련 제한으로 인해 잃어버린 시간과 경험을 만회하려는 사람들이 생긴 현상으로, 노르웨이 크루즈 라인 홀딩스(NYSE:NCLH)와 같은 기업에 강력한 기본 촉매제로 작용했다. 불행히도, 경제적 어려움이 계속 쌓여가면서, NCLH 주식이 걱정의 벽을 넘어서 계속 상승할 수 있다는 생각은 의심스럽다. 따라서, 매도 측면의 거래 기회가 있을 수 있다.
서류상으로는 노르웨이가 하락에 대한 투기 후보로 반드시 보이지 않는다. 이 크루즈 선박 운영자의 2분기 공시에서 회사는 51센트의 주당순이익을 기록하며 분석가들의 컨센서스 추정치를 충족했다. 더욱이, 이는 전년 동기 40센트에 비해 눈에 띄는 개선이었다. 매출 측면에서 노르웨이의 25억 2천만 달러는 컨센서스 추정치인 25억 5천만 달러를 아쉽게도 놓쳤다. 하지만, 이 수치는 작년의 23억 7천만 달러에 비해 개선된 수치다.
그럼에도 불구하고, 문제는 세부사항에 있을 수 있다. 크루즈 선박 운영자는 126억 3천만 달러에 달하는 막대한 장기 부채를 보유하고 있으며, 이는 2분기 보도 자료에 따라 확인되었다. 순이자 비용으로 거의 2억 3천7백만 달러를 지불한 후, 회사는 겨우 3천만 달러의 순이익을 남겼다. 이는 소비자 재량 시장에 서비스를 제공하는 기업에 적합하지 않은 거시 경제 환경 속에서 날카로운 마진이다.
우려를 더하는 것은 대형 소매업체의 최근 실적이 큰 자신감을 주지 않는다는 점이다. 예를 들어, 월마트(NYSE:WMT)는 혼합된 실적 보고서를 발표하며 하단에서 미달했다. 컨퍼런스 콜 중 경영진은 회사가 재고를 포스트-관세 가격 수준으로 보충하면서 매주 비용 증가를 목격했다고 언급했다.
경쟁업체 타깃(NYSE:TGT)도 다르지 않았다. 소매업체가 이익 및 매출 기대치를 초과 달성했지만, 동일 매장 이익 감소와 발길 감소에 시달렸다. 소비자들이 지갑을 닫고 있는 상황에서 NCLH 주식을 올리는 것을 정당화하기는 점점 더 어려워질 것이다.
NCLH 주식에 흐림 예보가 기다리고 있는 듯
결국, 이는 노르웨이가 단기적으로 가장 큰 우려사항이라고 할 수 있다. 4월 초부터 NCLH 주식은 강한 상승세를 보였다. 하지만 7월 말 이후 — 이는 크루즈 선박 운영자의 2분기 발표와 일치한다 — NCLH는 눈에 띄게 어려움을 겪고 있다. 이는 우연이 아닐 수도 있다.
이 기술 차트를 살펴보면, 이 주식의 위험은 극도로 피크가 있다는 점이다. 이는 그리 놀랍지 않다. 결국, 소비자 지출의 지속 가능성은 팬데믹 이후 기간 동안 NCLH 주식에 대한 중요한 우려 사항이었다. 주요 소매업체들이 거시 경제 상황에 대한 그리 유쾌하지 않은 분석을 제공함에 따라, 하락 전망은 무게를 지닌다.
하지만 NCLH 주식에 대한 통계적인 주장이 가장 강력할 수 있다. 2019년 1월 이후, NCLH가 장기간에 걸쳐 연속적으로 상승하는 주를 경험하는 것은 극히 드물었다. 특히, 지난 10주(현재 주 포함) 동안 시장은 주식을 구매하기로 결정한 경우가 8번, 판매한 경우가 2번이었다. 이 기간 동안 NCLH는 상승세를 보였다. 편의상 이 시퀀스는 8-2-U로 라벨링할 수 있다.
다시 말해, 이는 드문 신호로, 총 11번 발생했다. 흥미롭게도, 8-2-U 시퀀스가 발생할 때마다 다음 주의 가격 움직임이 상승할 확률은 45.45%이다. 이는 현재 53.03%인 장기 포지션이 특정 주에 상승할 확률보다 나쁘다.
하지만, 더 문제가 되는 것은 행동 상태 전환이다. 일반적으로 긍정적인 주의 연속적인 시리즈는 부정적으로 해결되는 경향이 있다. 또한, 과거 유사 사례에 따르면, 8-2-U 시퀀스에 대한 긍정적인 반응조차 결국 하락세로 전환될 경향이 있다 — 특별히 강한 외부 요인이 트렌드를 반전시키지 않는 한.
이런 강세 개입 없이? 이렇게 많은 역풍이 있는 상황에서 NCLH 주식에 투자하는 것을 정당화하기는 어려울 것이다. 반면, 이는 매도 투기를 위한 문을 열어준다.
고려할 두 가지 하락 티켓
위의 시장 정보에 따르면, 가장 두드러진 거래는 10월 17일 만료되는 23/22 베어 풋 스프레드다. 이 거래는 23달러 풋 옵션을 구매하고 동시에 22달러 풋 옵션을 판매하는 것으로, 순 비용은 41달러(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액)이다. 만약 NCLH 주식이 만기 시 숏 행사가격(22달러)을 하회하면, 최대 이익은 59달러로, 약 144%의 수익을 가져온다.
풋 옵션의 언어는 혼란스러울 수 있다. 풋 옵션을 구매할 때는 하락 거래에서 롱 포지션을 보유하게 된다. 풋 옵션을 판매할 때는 중립에서 강세 거래에서 숏 포지션을 보유하게 된다. 위의 거래에서는 숏 풋 포지션에서 발생한 수익을 사용하여 롱 풋 구매에 필요한 일부 비용을 상쇄한다. 그러나 숏 풋은 더 높은 행사가격의 풋 옵션을 보유하고 있으므로 무한 손실에 노출되지는 않는다.
또 다른 거래 — 훨씬 더 위험한 고려사항인 — 은 9월 19일 만료되는 23.00/22.50 베어 풋 스프레드다. 이 거래는 22달러의 순 비용만 있으면 최대 28달러의 이익을 얻을 기회가 있으며, 이는 127% 이상의 수익을 의미한다. 더 위험한 점은 NCLH 주식이 여전히 고집스럽게 보합세를 유지할 수 있으며, 이는 스프레드를 완전한 손실 구덩이로 만들 가능성이 높다.
또 다른 위험은 8-2-U 시퀀스가 매우 드물기 때문에 그것이 경험적 신뢰성을 갖고 있다는 것을 말하기 어렵다는 점이다. 순전히 수학적 관점에서 볼 때, 통계는 순진하게 여겨질 수 있다. 그럼에도 불구하고, 다른 요소들과 결합할 때, 내러티브는 조화를 이루는 것처럼 보인다. 단기에서 중기적으로, NCLH 주식은 대규모 랠리보다 하락 압력을 받을 가능성이 더 높다.
따라서, 이 비교적 저비용의 베어 풋 스프레드로 관망하거나 도박을 할 수 있다.
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